Interview: IBJA's Kothari: hogere goudheffing schaadt huwelijken, stimuleert smokkel

Indiase huishoudens staan dit huwelijksseizoen voor “pijnlijk hoge sieradenrekeningen” na een plotselinge verhoging van de goudinvoerheffing — een stap die is veroorzaakt door een afname van $38.5 billion in de deviezenreserves en die vrees oproept voor grijze‑marktinstromen die de pieken van FY14 kunnen evenaren, waarschuwt goudveteraan Prithviraj Kothari.

De abrupte verhoging van de Indiase importheffingen op goud is op het slechtst mogelijke moment gekomen, doordat deze samenvalt met de piekvraag rond huwelijken en feestdagen.

De maatregel, bedoeld om de deviezenreserves te versterken die in slechts tien weken zijn gedaald van $728.49 billion naar $690 billion, heeft de sieradenprijzen onmiddellijk opgedreven en de goudhandel onrustig gemaakt. 

Goud, dat bijna een tiende van India’s importrekening uitmaakt, is het brandpunt geworden van noodmaatregelen voor de betalingsbalans.

Prithviraj Kothari — Managing Director bij RiddiSiddhi Bullions Ltd., President van India Bullion and Jewellers Association, en Chairman van Jain International Trade Organisation — wordt algemeen beschouwd als de “Bullion King of India,” waardoor hij een van de meest gezaghebbende stemmen is in India’s goudindustrie.

Voor huishoudens is de impact direct. “Het importeren van ₹1 lakh aan goud brengt nu ₹15,000 aan heffing met zich mee, tegenover ₹6,000 van de ene op de andere dag,” zei Kothari in een exclusief interview met Invezz. 

De reacties uit de sector waren snel en verdeeld.

Hoewel brancheorganisaties de intentie van de overheid erkennen, waarschuwen velen voor onbedoelde gevolgen.

De India Bullion and Jewellers Association (IBJA) vreest dat smokkel op grote schaal weer kan opleven, en verwijst naar eerdere periodes waarin hogere tarieven leidden tot onofficiële instromen van 150–200 ton per jaar. 

“In plaats van zich te wenden tot kwantitatieve beperkingen, koos het Ministerie van Financiën voor prijsgebaseerde afschrikmiddelen die marktflexibiliteit en consumentenkeuze behouden — een gekalibreerde, zo niet botte, noodreactie op de betalingsbalans,” zei Kothari.

Hieronder volgen bewerkte fragmenten uit het interview:

Invezz: Hoe beoordeelt u de motivering van de overheid om op dit moment de invoerrechten op goud te verhogen?  

Prithviraj Kothari: De motivatie is verdedigbaar maar bot. De deviezenreserves daalden van een recordhoogte van $728.49 billion naar $690 billion in ongeveer 10 weken — een uitstroom van $38.5 billion. 

Goud alleen maakte een verbluffende een‑tiende van India’s totale nationale importrekening uit. In plaats van kwantitatieve beperkingen te gebruiken, koos het Ministerie van Financiën voor prijsgebaseerde afschrikmiddelen die marktflexibiliteit en consumentenkeuze behouden — een gekalibreerde, zo niet botte, noodreactie op de betalingsbalans, verergerd door door West‑Azië aangedreven olieprijsdruk.

Invezz: Welke directe reacties hoort u van goudhandelaars en juweliers in heel India?  

Prithviraj Kothari: De reactie uit de handel was onmiddellijk en verdeeld. IBJA‑nationaal secretaris Surendra Mehta erkende de intentie van de overheid, maar wees erop dat de verhoging de vraag kan raken omdat de prijzen al hoog waren. 

Een in Mumbai gevestigde bank‑goudhandelaar waarschuwde dat de grijze markten waarschijnlijk zullen heractiveren, omdat de prikkels om goud illegaal binnen te brengen bij de huidige prijsniveaus groot zijn. All India Gem And Jewellery Domestic Council heeft gewaarschuwd dat de heffing de ₹5 trillion zware sieradenindustrie zal schaden en pervers genoeg smokkel zal aanmoedigen.

Invezz: Hoeveel impact zal deze heffingsverhoging hebben op de consumentenvraag tijdens het komende huwelijks- en festivalseizoen?  

Prithviraj Kothari: Met het huwelijksseizoen al in volle gang en Indiase huishoudens die een sterke feestelijke koopstemming hebben, kan de plotselinge verhoging consumenten met pijnlijk dure sieradenrekeningen opzadelen. 

Het importeren van ₹1 trillion aan goud brengt nu ₹15,000 aan heffing met zich mee, tegenover ₹6,000 eerder deze week. Zware bruidssets kunnen plaatsmaken voor lichtere sieraden, feestelijke aankopen zullen uitsteldruk ervaren, en ruilactiviteiten van sieraden — die al meer dan 40% van de omzet van sommige retailers uitmaken — zullen verder toenemen.

Invezz: Welke risico’s ziet u voor India’s sieradenindustrie als de hogere heffingen aanhouden — vooral voor kleine retailers?  

Prithviraj Kothari: Exporteurs zien zich nu geconfronteerd met bankgaranties van ₹2.8 million–3.0 million per kg vrijgesteld goud van aangeduide instanties, wat werkkapitaal ernstig blokkeert en de export verstikt. 

De geschiedenis leert ons iets: in 2012 legden handelaren dertien dagen het werk neer na een veel kleinere verhoging, waarbij marktbronnen stellen dat de sector in 12 dagen meer dan ₹180 billion verloor. Grote juweliers zoals Titan en Kalyan, die in het derde kwartaal van FY26 een omzetgroei van 41–42% jaar‑op‑jaar rapporteerden, hebben buffers om de schok op te vangen — kleine retailers niet.

Invezz: Hoe kan dit beleid India’s positie als een van ’s werelds grootste goudimporteurs beïnvloeden?  

Prithviraj Kothari: India’s structurele importafhankelijkheid is niet gemakkelijk tarief‑elastisch. Zelfs toen de goudprijzen stegen van $76,617 per kg naar $99,825 per kg, een stijging van 30%, daalden de importvolumes slechts met 4.76% naar 721 ton terwijl de importwaarde met 24% steeg naar $71.98 billion. 

De heffingsverhoging zal marginale discretionaire aankopen terugdringen, maar zal naar verwachting India’s positie niet verplaatsen. Hoewel hogere heffingen de vraag kunnen drukken, kan het effect worden gecompenseerd door een opleving van smokkel, die afnam nadat India in midden‑2024 de tarieven verlaagde.

Invezz: Hoe zal deze maatregel de verschuiving naar gerecycled goud en de binnenlandse raffinagecapaciteit versnellen?  

Prithviraj Kothari: Netto‑recycling in het eerste kwartaal van 2026 bedroeg 31.2 ton, een stijging van 20% jaar‑op‑jaar en 44% kwartaal‑op‑kwartaal — en dat nog vóór deze heffingsverhoging. De econometrische analyse van de World Gold Council toont aan dat een prijsstijging van 1% van goud recycling met 0.6% stimuleert. 

Het aandeel gouddoré in de totale invoer is gestegen van 7% in 2013 naar 22%, wat de groei van binnenlandse raffinage weerspiegelt. Het vernieuwde Gold Monetisation Scheme stelt juweliers in staat als verzamel‑ en zuiverheidstestcentra op te treden, wat een meer georganiseerde recycling‑keten kan ondersteunen.

Invezz: Wat zijn de nieuwste cijfers van IBJA over India’s goudinvoer en recyclingstromen, en hoe verhouden die zich tot eerdere periodes met heffingsverhogingen?  

Prithviraj Kothari: In het eerste kwartaal van 2026 steeg de totale goudvraag met 10% jaar‑op‑jaar naar 151 ton, met investeringsvraag op 82 ton die sieraden op 66 ton overtrof, en bar/munten‑vraag het hoogste Q1‑niveau sinds 2013 bereikte. 

India’s goud‑ETF‑AUM steeg 191% jaar‑op‑jaar naar ₹1.7 trillion, waarbij India in Q1 goed was voor 32% van de wereldwijde ETF‑vraag. Vergeleken met het 2022‑heffingsgeval — toen inbeslagnames met 47% stegen tot 3,502 kg en zaken opliepen tot 3,982 — impliceert de huidige macro‑opstelling vergelijkbare of ernstigere informele instromen, aangezien de prijzen 30% hoger zijn.

Invezz: Heeft u schattingen van onofficiële instromen of smokkelvolumes tijdens eerdere heffingsverhogingen, en welke basislijn mogen we deze keer verwachten?  

Prithviraj Kothari: Eerdere periodes met heffingsverhogingen zijn ondubbelzinnig. Toen India de heffing verhoogde van 2% naar 10% tussen 2012–13, schoten het aantal inbeslagnames omhoog van 503 (FY12) naar 2,450 (FY14) naar 3,412 (FY15). 

Inlichtingendiensten schatten dat 50 ton in FY14 werd gesmokkeld; de World Gold Council zette dat op 200 ton — beide veel groter dan inbeslagnames van 1.45 ton, wat bevestigt dat instanties slechts 1–2% van de werkelijke stromen vangen. 

Het 15%‑heffingsgeval van 2022 dreef inbeslagnames 47% omhoog naar 3,502 kg. Met goudprijzen die nu 30% hoger liggen en een gevestigde route via Dubai van $16.5 billion, mag u unofficiale instromen van 150–200 ton per jaar verwachten — die de pieken van FY14 evenaren — als basislijn voor deze cyclus.

Invezz: Welk advies zou u beleidsmakers geven om belastinginkomsten te balanceren met de duurzaamheid van de sector?  

Prithviraj Kothari: Beleidsmakers moeten verder kijken dan botte tariefinstrumenten. Het verhogen van invoerheffingen beperkt zelden goudinvoer — het verhoogt slechts de prijzen, jaagt smokkel aan en doet exportkosten oplopen. 

Een duurzamer raamwerk vereist vier parallelle acties: hervorm het Gold Monetisation Scheme om India’s naar schatting 30,000 ton aan huishoudgoudreserves vrij te spelen; promoot lager karaats 18K en 14K sieraden om importen met 20–30% te verminderen; verlicht exporteurs van de ₹2.8 million–3.0 million/kg bankgarantie‑last die MSME’s verplettert; en koppel de 15% heffing aan specifieke deviezenreserve‑drempels om planningszekerheid te herstellen. 

Invezz: Kijkt u vooruit, voorziet u aanvullende overheidsmaatregelen — zoals hogere heffingen of beperkingen — als de vraag ondanks deze verhoging sterk blijft?  

Prithviraj Kothari: Experts vrezen dat de overheid aanvullende maatregelen kan overwegen als de externe druk verergert, waaronder verdere fiscale stappen of beleid gericht op het verminderen van importen. 

Een eerdere 3% Integrated Goods and Services Tax (IGST) op goudinvoer duwde de importen in april naar een bijna 30‑jaar dieptepunt — wat bewijst dat de overheid instrumenten gelijktijdig zal inzetten.  

Belangrijke triggers zouden zijn: de rupee die de ₹100 per dollar doorbreekt, ruwe olie boven $107/bbl, of een CAD (current account deficit) die verder uitloopt voorbij 1.5% van het BBP. Een volledige terugdraaiing voordat het conflict in West‑Azië is opgelost lijkt onwaarschijnlijk.