Wereldwijde obligatieverkoop verdiept zich nu Iran-oorlog inflatie en rentevrees aanjaagt

De markten voor overheidsschulden van Tokio tot New York zetten maandag verliezen voort, doordat sterk stijgende energieprijzen in verband met de aanhoudende oorlog in Iran de vrees voor blijvende inflatie deden herleven en beleggers dwongen hun verwachtingen voor de wereldwijde rentestanden te herevalueren.

De uitverkoop dreef de leenkosten fors hoger in de belangrijkste economieën, waarbij beleggers steeds meer vrezen dat centrale banken de hoop op monetaire versoepeling moeten laten varen en in plaats daarvan verdere renteverhogingen zullen overwegen om de inflatiedruk als gevolg van de energieschok te bestrijden.

De hernieuwde obligatieuitverkoop wierp ook een schaduw over de wereldwijde aandelenmarkten, die de afgelopen weken sterk waren gestegen door het optimisme rond investeringen in kunstmatige intelligentie.

De olieprijzen bleven stijgen nadat diplomatieke inspanningen om het conflict met Iran te beëindigen leken vast te lopen, waardoor de vrees voor verstoringen van de aanvoer en bredere economische gevolgen toenam.

Bron: Reuters

Japanse obligatierentes bereiken hoogste niveaus in decennia

De wereldwijde uitverkoop werd aangevoerd door Japan, waar de obligatiemarkt onder intense druk bleef staan te midden van toenemende zorgen over inflatie en staatsleningen.

Het rendement op de 10-jarige Japanse staatsobligatie steeg tot maximaal 2.800%, het hoogste niveau sinds mei 1997.

De beweging volgde op berichten dat Tokyo een aanvullend begrotingspakket voor boekjaar 2026 overwoog om de impact van de verhoogde olieprijzen te verzachten via subsidies en steunmaatregelen voor de economie.

Beleggers vrezen dat de extra uitgaven de toch al gespannen Japanse overheidsfinanciën verder zullen verslechteren en de behoefte aan staatsleningen zullen vergroten.

“Fiscale risico's beginnen net,” schreven analisten van Société Générale vrijdag en waarschuwden dat Japanse staatsobligaties, met name langere looptijden, waarschijnlijk onder druk zullen blijven staan.

Markten maken zich ook steeds meer zorgen dat de Bank of Japan te traag is geweest met het verkrappen van het monetaire beleid, waardoor inflatie zich meer in de economie kan verankeren.

Het voorzichtige tempo van de renteverhogingen door de centrale bank heeft de yen de afgelopen maanden aanzienlijk verzwakt, waardoor de Japanse autoriteiten herhaaldelijk in de valutamarkten moesten ingrijpen.

Beleggers gokken nu dat de inflatie in Japan jarenlang hoog kan blijven.

De vijfjaars inflatie break-evenrate van het land — een belangrijke graadmeter voor de middellangetermijninflatieverwachtingen — is gestegen naar 3% en ligt daarmee boven het Amerikaanse equivalente cijfer van 2.7%.

Treasuryrendementen stijgen in de VS

De uitverkoop was even hevig in de Verenigde Staten, waar Treasuryrendementen scherp opliepen nu de markten in toenemende mate rekenden op een hernieuwde verstrakking van de Federal Reserve.

Het benchmarkrendement op de 10-jarige Treasury steeg met maximaal 3.6 basispunten naar 4.631% in de vroege handelsuren op maandag, het hoogste niveau sinds februari 2025.

Het rendement is alleen al in de afgelopen week met meer dan 20 basispunten gestegen.

Het rendement op de tweejarige Treasury, dat bijzonder gevoelig is voor verwachtingen over het monetaire beleid, bereikte een 14-maands hoogtepunt van 4.105%, terwijl het 30-jarige Treasuryrendement opliep naar 5.159%, het hoogste peil in een jaar.

De scherpe bewegingen volgden op een reeks hogere dan verwachte inflatiecijfers in de afgelopen weken, met name in de Verenigde Staten, die beleggers al onrustig hadden gemaakt over de economische impact van stijgende olieprijzen.

Analisten van Goldman Sachs zeiden dat Amerikaanse Treasuries de afgelopen maanden een minder effectief afdekmiddel tegen portefeuillevolatiliteit zijn geworden.

“De aanhoudende onzekerheid rond het conflict in Iran en de aanbodschok blijft een belemmering voor de mogelijkheid van nominale duration om de dagelijkse portefeuillevolatiliteit te dempen, wat op korte termijn een hogere risico-opslag kan ondersteunen,” schreven de analisten van Goldman.

De bank voegde er echter aan toe dat Treasuries hun aantrekkingskracht als middellangetermijnhedge zouden kunnen herstellen als de inflatierisicopremies zich verder opbouwen langs de rentecurve.

Verwachtingen van een Fed-renteverhoging nemen toe

De markten rekenen nu op meer dan 50% waarschijnlijkheid dat de Federal Reserve de rente in december zal verhogen, volgens CME FedWatch-data.

Voor de escalatie van het conflict met Iran hadden beleggers algemeen verwacht dat er later dit jaar renteverlagingen zouden komen.

“Er is een dramatische verschuiving geweest in de verwachtingen voor het Amerikaanse monetaire beleid, aangezien de markten nu een renteverhoging in 2026 inprijzen,” zei Kristoffer Kjaer Lomholt, analist bij Danske Bank, in een notitie.

Ed Yardeni, president van Yardeni Research, zei dat stijgende wereldwijde obligatierendementen en aanhoudende inflatiedruk centrale banken dwongen hun versoepelingsbias te heroverwegen.

Yardeni zei dat de obligatiemarkt zelf de Federal Reserve feitelijk naar een restrictievere houding duwde, met de mogelijkheid van een renteverhoging al in juli als de inflatierisico's blijven toenemen.

Europese en Britse obligaties getroffen door inflatie en politieke onzekerheid

Ook de Europese staatsobligatiemarkten verzwakten verder nu beleggers inflatie- en fiscale risico's in de regio herbeoordeelden.

Het rendement op de Duitse 30-jarige Bund steeg met 0.02 percentagepunt naar 3.69%, het hoogste niveau voor langlopende Duitse financieringskosten sinds 2011.

In Groot-Brittannië zakte het rendement op 30-jarige staatsobligaties iets naar 5.808% nadat het vrijdag een 28-jarig hoogtepunt van 5.85% had bereikt, te midden van bezorgdheid van beleggers over binnenlandse politieke onzekerheid en verslechterende fiscale omstandigheden.

Mohit Kumar, econoom bij Jefferies, zei dat inflatiezorgen en oplopende overheidstekorten steeds zwaarder wegen op obligatiemarkten wereldwijd, waarbij Groot-Brittannië een brandpunt van bezorgdheid is geworden.

“Inflatie- en tekortzorgen spelen al een tijd op de achtergrond. Het Verenigd Koninkrijk was waarschijnlijk de katalysator om deze zorgen naar de voorgrond te brengen,” zei Kumar.

Hij waarschuwde dat de politieke onzekerheid rond premier Keir Starmer de vrees voor hogere overheidsuitgaven heeft aangewakkerd op een moment dat de Britse begrotingspositie al onder druk staat.

“Een verschuiving naar links zou een verdere stijging van de overheidsuitgaven impliceren, ook al heeft de regering daarvoor niet de fiscale ruimte,” zei Kumar.

Olieschok wekt opnieuw angst voor stagflatie

De bredere uitverkoop van obligaties werd grotendeels gedreven door de onophoudelijke stijging van de energieprijzen.

Brent-futures noteerden maandag rond $111 per vat nadat drone-aanvallen een brand hadden veroorzaakt bij een kerncentrale in de Verenigde Arabische Emiraten, terwijl pogingen om een staakt-het-vuren tussen de VS en Iran te bereiken leken vast te lopen.

De voortdurende sluiting van de Straat van Hormuz — waar een aanzienlijk deel van de wereldolie-export doorheen stroomt — heeft de vrees voor tekorten en langdurige energieontwrichting vergroot.

Meer dan twee maanden na het begin van het conflict maken beleggers zich steeds meer zorgen dat hogere energieprijzen zich kunnen doorvertalen naar bredere inflatie in economieën die al worstelen met hoge kosten van levensonderhoud.

Overheden wereldwijd staan ook onder toenemende fiscale druk nu zij subsidies en steunmaatregelen uitrollen om huishoudens te beschermen tegen stijgende brandstof- en elektriciteitskosten.

Eric Robertsen, hoofd wereldwijde research en chief strategist bij Standard Chartered, zei dat beleggers zich steeds meer zorgen maken over de druk op de overheidsfinanciën.

“Fiscale risico's zijn een van de belangrijkste economische en financiële risico's voor de tweede helft van het jaar,” zei Robertsen.

Bijna 80 landen hebben noodmaatregelen ingevoerd om consumenten en bedrijven te beschermen tegen de snel stijgende energieprijzen.

Richard Yetsenga, hoofd research bij ANZ, waarschuwde dat de combinatie van stijgende energieprijzen, toenemende schuldenlasten en fiscale stimulering een bijzonder moeilijke uitdaging vormt voor beleidsmakers.

“Er is nu een ongemakkelijke samenloop van gebeurtenissen. Het fiscale decor is het zwakst bij het ingaan van een crisis die we hebben meegemaakt,” zei Yetsenga.

“De energiecrisis zelf is negatief voor de fiscaliteit omdat de druk op regeringen toeneemt om huishoudens te subsidiëren,” voegde hij eraan toe.