FedEx-aandelen stijgen na JPMorgan-opwaardering voorafgaand aan vrachtspin-off

De aandelen van FedEx FDX stegen woensdag nadat JPMorgan de vervoerder had opgewaardeerd voorafgaand aan de geplande afsplitsing van zijn vrachtactiviteiten.

Analisten denken dat de stap extra aandeelhouderswaarde kan vrijmaken en de transparantie binnen de bedrijfsvoering kan verbeteren.

Het aandeel FedEx steeg 3,4% naar $413,70 in de ochtendhandel, waarmee het concurrent United Parcel Service overtrof, wiens aandeel 2,13% steeg naar $104,19.

JPMorgan-analist Brian Ossenbeck heeft de FedEx-aandelen opgewaardeerd van Neutral naar Overweight en verhoogde zijn koersdoel naar $460 van $432.

De analist noemde toenemend vertrouwen in FedEx’ herstructureringsinspanningen en optimisme rond de aanstaande vrachtspin-off van het bedrijf, die naar verwachting op 1 juni wordt afgerond.

“We...geloven dat het relatieve risico/ rendement aantrekkelijk is richting de afsplitsing van de Freight-tak op 1 juni,” schreef Ossenbeck.

Afsplitsing van vrachtactiviteiten zou waarde vrijmaken

FedEx is van plan zijn less-than-truckload (LTL) vrachtdivisie af te stoten in een zelfstandige vennootschap genaamd FedEx Freight.

Bestaande FedEx-aandeelhouders ontvangen één aandeel van het nieuwe bedrijf voor elke twee FedEx-aandelen in bezit.

De nieuwe entiteit zal opereren als de grootste Noord-Amerikaanse less-than-truckload-vervoerder die kleine en middelgrote ondernemingen bedient.

Less-than-truckload-vervoer, algemeen aangeduid als LTL, bedient klanten die geen volledige vrachtwagenlading nodig hebben en ondersteunt voornamelijk industrieel vrachtvervoer over kortere afstanden. 

Analisten beweren al lange tijd dat de vrachttak binnen de bredere FedEx-organisatie ondergewaardeerd is geweest.

FedEx handelt momenteel tegen ongeveer 18 keer de verwachte winst over de komende 12 maanden, terwijl concurrent Old Dominion Freight Line dichter bij 38 keer winst noteert.

FedEx Freight verwacht voor boekjaar 2026 een omzet van ongeveer 8,7 miljard USD (ca. € 7,6 miljard) en een bedrijfswinst van 1,1 miljard USD (ca. € 959,5 miljoen).

Ter vergelijking, verwacht Wall Street dat FedEx als geheel bijna 94 miljard USD (ca. € 82 miljard) aan omzet zal genereren en 6,5 miljard USD (ca. € 5,7 miljard) aan bedrijfsresultaat.

Ossenbeck zei dat de zelfstandige vrachtmaatschappij uiteindelijk haar waarderingskorting ten opzichte van peers zou kunnen verkleinen.

Hij schreef dat hij verwacht dat FedEx Freight aanvankelijk zal handelen tegen “een bescheiden korting ten opzichte van LTL-peers gezien transactiekosten en uitvoeringsrisico,” hoewel hij ook ziet dat de kloof kleiner wordt naarmate het bedrijf “vooruitgang boekt op opbrengst, service en operationele efficiënties na de afsplitsing.”

Netwerktransformatie ondersteunt vooruitzichten

JPMorgan wees ook op operationele verbeteringen binnen de overgebleven FedEx-pakketactiviteiten.

“Wij zijn van mening dat de structurele verbeteringen die bij het legacy Federal Express via Network 2.0 worden doorgevoerd steeds zichtbaarder worden, nu de afgelopen kwartalen van solide uitvoering het bedrijf op een geloofwaardig pad naar zijn doelstellingen voor kalenderjaar 2029 hebben gezet,” schreef Ossenbeck.

De analist hanteerde een 9,5x EBITDA-multiple voor FedEx’ pakketactiviteiten in boekjaar 2027, verwijzend naar marge-uitbreiding en operationele verbeteringen gerelateerd aan de Network 2.0-herstructureringsinspanningen en transformatie-initiatieven in Europa.

Voor de vrachttak verhoogde Ossenbeck zijn EBITDA-multipleraming voor boekjaar 2027 naar 14 keer.

“Al met al, hoewel het aandeel het afgelopen jaar een sterke stijging heeft laten zien [opgelopen met 87% op jaarbasis], denken we nog steeds dat er aantrekkelijk opwaarts potentieel is ten opzichte van de rest van de sector op basis van onze SOTP-berekening, waarbij de spin-off als een kortetermijnkatalysator moet dienen die de transparantie zou verbeteren naarmate idiosyncratische initiatieven bij beide entiteiten vorderen,” schreef hij.

FedEx blijft UPS overtreffen

FedEx heeft UPS het afgelopen jaar aanzienlijk overtroffen nu beleggers steeds meer de voorkeur geven aan het winstgroeiperspectief en de voortgang van de herstructurering.

Voor aanvang van de beursdag op woensdag hadden de FedEx-aandelen in de afgelopen 12 maanden ongeveer 82% gewonnen, tegenover ongeveer 5% voor UPS.

Er wordt verwacht dat FedEx de winstgroei tot 2026 zal voortzetten, terwijl UPS onder druk staat door arbeidsgerelateerde inflatie en zwakkere verzendvolumes als gevolg van minder zaken met Amazon.

Wall Street verwacht dat FedEx op 23 juni winst per aandeel over het fiscale vierde kwartaal zal rapporteren van $5,91, iets lager dan $6,07 een jaar eerder.

Ossenbeck verwacht sterkere resultaten en voorspelt een winst van $6,40 per aandeel.

Volgens analistendata beoordeelt ongeveer 63% van de analisten die FedEx dekt het aandeel momenteel als Buy, vergeleken met 48% voor UPS.