Buitenlands kapitaal verlaat Zuid-Koreaanse markt: waarom nu kopen

De Zuid-Koreaanse benchmarkindex Kospi is dit jaar uitgegroeid tot een van de opvallende outperformers – met recordwinsten tot nu toe van meer dan 70%.

Toch heeft deze meteoritische stijging geleid tot een massale uittocht van buitenlands institutioneel kapitaal, waarbij beleggers miljarden dollars aan binnenlandse aandelen van de hand doen.

De netto-uitstroom van buitenlands kapitaal bereikte naar schatting 62 miljard USD (ca. € 54,1 miljard) begin juni, na een recente “single-day” liquidatie van 1,24 biljoen won ($801 miljoen) die bij de marktopening bijdroeg aan een abrupte daling van 8,0%.

Deze agressieve desinvestering duidt echter op een “structurele anomalie” in plaats van op een fundamentele kritiek op Zuid-Koreaanse aandelen.

Waarom verkopen buitenlandse beleggers massaal Zuid-Koreaanse aandelen?  

Experts menen dat de sterke verkoopdruk rechtstreeks voortvloeit uit de snelle stijging van de Kospi, en niet uit een verslechterend bedrijfslandschap.

Naarmate Zuid-Koreaanse aandelen stegen, nam hun wiskundige weging binnen globale en opkomende-marktindices exponentieel toe.

Dit dwong actieve fondsbeheerders tot geprogrammeerde verkopen om strikte portefeuillemissies en limieten voor concentratierisico te handhaven.

Institutionele beleggers stuiten bovendien op drempels voor eigendomsbelangen in individuele megacapbedrijven na explosieve koersstijgingen in de technologie- en autosectoren.

Omdat de rally sterk geconcentreerd is in marktzwaargewichten zoals Samsung en SK Hynix, worden buitenlandse beheerders gedwongen hun blootstelling te verkleinen.

Al met al weerspiegelt deze kapitaalvlucht mechanische, gedwongen herbalanceringen in plaats van een “strategische weddenschap” tegen bedrijven in Seoel.

Moet u de dip in Zuid-Koreaanse aandelen kopen?

Ondanks het koppenmakende vertrek van buitenlandse partijen blijven de onderliggende macro-economische fundamenten van de Zuid-Koreaanse markt opmerkelijk veerkrachtig.

De buitenlandse liquidatie is volledig geabsorbeerd door een ongekende golf van binnenlandse liquiditeit, waarbij particuliere beleggers dit jaar 70 miljard USD (ca. € 61,1 miljard) in aandelen hebben gepompt, te midden van een toename van nieuwe effectenrekeningen.

Deze structurele verschuiving weerspiegelt recente kapitaaldynamiek in India, waar toenemende binnenlandse deelname de bredere markt met succes heeft geïsoleerd van buitenlandse kapitaaluitstroom.

Investment banks benadrukken, ter illustratie van deze onderliggende kracht, een positieve visie.

Goldman Sachs heeft recent zijn 12-maands Kospi-doel verhoogd naar 12.000 – wat op basis van robuuste bedrijfswinsten en duurzame intrinsieke waarde een substantieel vervolgopwaarts potentieel van ongeveer 37% impliceert.

Een structurele overgang naar marktvolwassenheid

De lopende herschikking van de investeerdersbasis van de Kospi duidt op een rijpend financieel ecosysteem in plaats van op een langdurige cyclische neergang.

Volgens experts is de huidige buitenlandse exodus een tijdelijke, technische verstoring die aantrekkelijke instappunten creëert voor langetermijnbeleggers.

Op de korte termijn helpt een scherpe toename van de binnenlandse retailbasis de markt te verankeren en neutraliseert zij de prijsschommelingen die doorgaans ontstaan door het agressieve vertrek van internationale institutionele fondsen.

Zodra internationale fondsen hun blootstelling herkalibreren, positioneert een combinatie van sterke bedrijfsfundamenten en diepe binnenlandse liquiditeit de Koreaanse markt voor de volgende fase van structurele groei.

Op het moment van schrijven staat de Kospi-index meer dan 10% lager dan zijn piek in de eerste week van juni.