SpaceX-beursgang is rond. Nu rijst de grotere vraag: fusie met Tesla?

SpaceX SPCX is de markt opgegaan, maar de opwinding eromheen blijft en concentreert zich steeds meer op een andere vraag die Wall Street bezighoudt: zou Elon Musk uiteindelijk zijn raketbedrijf met Tesla kunnen fuseren?

Het idee, dat ooit als vergezocht werd beschouwd, wint terrein onder analisten, beleggers en zelfs medewerkers dicht bij Musks bedrijven.

In de aanloop naar de beursgang nam de speculatie toe dat Musk zou proberen twee van zijn paradepaardjes onder één bedrijfsstructuur te brengen.

Volgens een CNBC-reportage heeft Musk de mogelijkheid besproken om Tesla en SpaceX te combineren, aldus mensen die met de zaak vertrouwd zijn.

Een huidige Tesla-medewerker vertelde CNBC dat veel werknemers al lange tijd verwachtten dat een dergelijke transactie uiteindelijk zou plaatsvinden, terwijl een andere persoon dicht bij het bedrijf zei dat gedeelde uitdagingen op het gebied van rekenkracht en energie-infrastructuur de samenwerking tussen de bedrijven hebben vergroot.

Gedeelde middelen en AI-ambities vormen een argument voor een fusie

De drijfveer achter de fusiespeculatie vloeit grotendeels voort uit de groeiende overlap tussen Musks bedrijven.

De bedrijven onderhouden al uitgebreide commerciële relaties.

SpaceX meldde in zijn beursprospectus dat het in 2024 en 2025 voor $697 million aan Tesla Megapack-batterijsystemen had gekocht ter ondersteuning van door xAI geëxploiteerde datacenters in Memphis.

Het bedrijf besteedde in 2025 ook ongeveer $131 million aan Tesla Cybertrucks.

Eerdere samenwerkingen omvatten dat Tesla zonne-energieapparatuur en autocomponenten leverde aan SpaceX, terwijl SpaceX hielp bij de ontwikkeling van gespecialiseerde materialen die in Tesla's Cybertruck worden gebruikt.

AI zou ook de krachtigste factor kunnen worden die de bedrijven naar elkaar toe trekt.

Tesla's systemen voor autonoom rijden, robotaxi-platform en Optimus-humanoïde robotinitiatief zijn allemaal sterk afhankelijk van AI.

SpaceX streeft intussen AI-gedreven projecten na, variërend van Starlink-connectiviteitsdiensten tot voorgestelde orbitale datacenters.

Wedbush-analist Dan Ives denkt dat deze overlappende ambities uiteindelijk in een fusie zouden kunnen uitmonden.

“Stap voor stap zou de heilige graal kunnen zijn SpaceX en Tesla op de een of andere manier te combineren, waardoor de verbindende schakel ontstaat tussen beide disruptieve technologiereuzen die de AI-revolutie willen aanvoeren,” schreef Ives.

Analisten wijzen op meerdere gebieden met potentiële integratie.

Tesla's robotaxis zouden uiteindelijk kunnen leunen op Starlink-connectiviteit, terwijl AI-systemen ontwikkeld via xAI kunnen dienen als conversatie-interfaces voor Tesla-voertuigen en Optimus-robots.

Van de twee bedrijven wordt ook verwacht dat zij samenwerken aan Terafab, een voorgestelde productiefaciliteit voor halfgeleiders in Texas waarin Tesla, SpaceX en Intel betrokken zijn.

Beide bedrijven hebben enorme rekenkracht nodig om autonoom rijden, robotica en AI-infrastructuurprojecten te ondersteunen.

Kapitaalbehoeften en uitvoerbaarheid vormen ook een prikkel

Naast operationele synergieën kunnen ook financieringsvereisten een samensmelting stimuleren.

De IPO-aanvraag van SpaceX onthulde dat het bedrijf alleen al in het eerste kwartaal van 2026 meer dan $10 billion aan kapitaalinvesteringen uitgaf, wat resulteerde in ongeveer $9 billion negatieve vrije kasstroom.

Het bedrijf investeert agressief in Starship-ontwikkeling, AI-infrastructuur, datacenters en andere grootschalige projecten.

Tesla staat voor een sterke toename van de uitgaven.

De fabrikant van elektrische voertuigen gaf onlangs aan dat de kapitaalinvesteringen dit jaar $25 billion kunnen overschrijden nu het zijn investeringen in kunstmatige intelligentie, robotica en autonoom vervoer opvoert.

Sommige analisten geloven dat het combineren van balansen die ambities zou kunnen ondersteunen.

Tesla beschikt momenteel over ongeveer $45 billion aan contanten, wat mogelijk extra financiële flexibiliteit biedt voor SpaceX's langetermijnprojecten.

Reuters-columnist Robert Cyran betoogde dat een fusie ook vragen over Musks tijds- en middelenallocatie zou kunnen vereenvoudigen.

“Het samenvoegen van de bedrijven zou ook schijnbaar de ongemakkelijke vraag wegnemen welk ‘bedrijfskind’ Musk de voorkeur geeft,” schreef hij.

“Beleggers betalen een hoge premie voor de sciencefiction-imaginatie van de miljardair. Tesla noteert op 200 keer de geschatte winst, volgens LSEG, terwijl de voorgestelde waardering van SpaceX nog spectaculairder is. Toch heeft Musk maar 24 uur in een dag – of minder, als je zijn veelvuldige tweets meerekent – en vragen over waar hij zijn tijd aan besteedt hebben beleggers op scherp gezet,” zei hij.

Analisten van Morningstar zien een vergelijkbare strategische logica in een combinatie.

“De belangrijkste aanvullende reden waarom een fusie logisch is, is dat Tesla- en SpaceX-CEO Elon Musk zijn bedrijven tot één conglomeraat wil consolideren,” schreven zij.

“Dit zou hem in staat stellen al hun activiteiten onder één dak te voeren zonder zo vaak tegen governanceproblemen aan te lopen.”

Niet iedereen is overtuigd

Ondanks de groeiende speculatie blijven veel analisten sceptisch dat een fusie op korte termijn waarschijnlijk is.

Oppenheimer, dat onlangs de dekking van SpaceX startte met een Outperform-rating en een koersdoel van $190, erkende dat een toekomstige fusie mogelijk is maar bleef terughoudend in het omarmen van het idee.

Een eventuele fusie met Tesla is “plausibel”, schreef analist Timothy Horan, maar hij denkt dat beide bedrijven waarschijnlijk aparte beursgenoteerde entiteiten zullen blijven.

Oppenheimer betoogde dat het handhaven van twee beursgenoteerde bedrijven Musk betere toegang tot de kapitaalmarkten biedt.

De effectenfirma zei dat Musks “langetermijnvisie op AI het beste gediend wordt door gediversifieerde, flexibele toegang tot kapitaal” en dat “het hebben van twee publieke valuta's die strategie het meest effectief ondersteunt.”

Wat zou een waarschijnlijke fusie kunnen inhouden?

Een fusie tussen SpaceX en Tesla zou qua schaal ongekend zijn en mogelijk de grootste bedrijfsfusie uit de geschiedenis worden.

Met SpaceX dat op zijn eerste handelsdag op $161 sloot, wat het op een waardering van ongeveer $2,1 biljoen zet, en Tesla dat momenteel rond $1,65 biljoen gewaardeerd wordt, zijn de twee bedrijven vrijwel even groot.

Volgens Fortune-columnist Shawn Tully zou de meest waarschijnlijke structuur inhouden dat SpaceX als overnemer optreedt.

Om zo'n transactie te voltooien zou SpaceX nieuwe aandelen moeten uitgeven ter waarde van ongeveer 94% van het bestaande aantal aandelen, wat de relatieve waarderingen van de twee bedrijven weerspiegelt.

Op basis van SpaceX's IPO-aanvraag zou het aantal uitstaande aandelen kunnen stijgen van ongeveer 4,1 miljard naar bijna 8 miljard aandelen.

Als de deal rond SpaceX's verwachte IPO-waardering wordt afgerond, zou het gecombineerde bedrijf een marktkapitalisatie van ongeveer $3,7 biljoen hebben.

Waarschijnlijke uitdagingen en obstakels

Ondanks de strategische aantrekkingskracht zou een fusie aanzienlijke financiële en governance-obstakels tegenkomen.

Hoewel een gecombineerde waardering van $3,7 biljoen buitengewoon zou zijn, zou het gefuseerde bedrijf niet per se zeer winstgevend zijn.

Op basis van recente financiële resultaten zouden de gecombineerde winsten van de twee bedrijven negatief blijven.

Zowel Tesla als SpaceX volgen kapitaalintensieve groeistrategieën die enorme investeringen vergen.

De IPO-aanvraag van SpaceX geeft aan dat het mogelijk extra kapitaal moet aantrekken via aandelenuitgifte en schuldfinanciering om projecten te financieren zoals de ontwikkeling van Starship, AI-infrastructuur en orbitale datacenters.

Tesla verhoogt tegelijkertijd de uitgaven voor AI-, robotica- en initiatieven voor autonoom rijden.

Critici beweren dat het samenvoegen van de twee balansen deze financieringsproblemen zou verergeren in plaats van oplossen.

Volgens David Trainer, CEO van onderzoeksbedrijf New Constructs, zou SpaceX uitzonderlijk ambitieuze financiële doelen moeten bereiken om zijn huidige waardering te rechtvaardigen, waaronder ongeveer $248 billion aan nettowinst en $1,1 biljoen aan jaarlijkse omzet tegen 2035.

Een fusie zou ook bestaande SpaceX-aandeelhouders kunnen verwateren.

Volgens het door Tully geschetste scenario zouden SpaceX-investeerders hun eigendomsbelang zien dalen van 100% tot ongeveer 52%.

In ruil daarvoor zouden zij Tesla verwerven, dat momenteel minder dan $4 billion aan jaarlijkse winst genereert terwijl het zelf aanzienlijke kapitaalinvesteringen vereist.

SpaceX-aandeelhouders zouden ook Tesla's substantiële kapitaaluitgaven erven, wat optelt bij de reeds enorme investeringen die nodig zijn om de AI-infrastructuur van SpaceX uit te bouwen.

Zorgen over governance kunnen ook naar voren komen.

Juridische experts zeggen dat antitrustproblemen onwaarschijnlijk zijn omdat de bedrijven grotendeels in verschillende sectoren opereren.

Echter, vragen over waardering, ruilverhoudingen van aandelen, moederbedrijfstructuur en aandeelhoudersgoedkeuring kunnen controversieel blijken te zijn.

Het bepalen van een eerlijke prijs voor beide bedrijven, het beslissen welke entiteit de gefuseerde onderneming zou controleren en het aanpakken van potentiële belangenconflicten rond Musk zouden waarschijnlijk grote discussiepunten worden onder zowel beleggers als toezichthouders.