Rheinmetall-aandelen: waarom Duitsland zijn grootste defensiebedrijf hard trof

De aandelen van Rheinmetall AG (RHM) dalen woensdag – op weg naar een van hun scherpste koersverliezen op één dag ooit – door een zware klap voor de maritieme defensieportfolio van het bedrijf.

Op 24 juni zei het Duitse ministerie van Defensie dat het het "veelmiljarden-euro" F126-fregattenprogramma annuleert, dat het grootste maritieme aanbestedingsproject voor de Duitse marine sinds de Tweede Wereldoorlog zou worden.

Inclusief de crash van vandaag staan de aandelen Rheinmetall meer dan 50% lager ten opzichte van hun hoogste stand dit jaar.

Waarom de Rheinmetall-aandelen vandaag kelderden

Rheinmetall stond klaar om de hoofdaannemer te worden voor het F126-fregattenprogramma.

Het management had actief op dit contract ingezet met het oog op afronding in Q2 en rekende erop dat het minstens €12 miljard aan orderintake zou opleveren.

Analisten van Morgan Stanley schatten dat de plotselinge annulering RHM ongeveer €2 miljard aan afwaarderingen zal doen verwerken.

Dit komt grotendeels doordat het recent voor €1,5 miljard de scheepswerf Naval Vessels Lürssen (NVL) heeft overgenomen — een strategische zet die specifiek was bedoeld om de uitvoering van het F126-project te verankeren.

Het ministerie van Defensie noemde ernstige softwarevertragingen, aanhoudende fricties en geraamde kostenoverschrijdingen die, als het programma was doorgegaan, de eindfactuur boven de €18 miljard zouden hebben gedreven.

TKMS-aandelen trotseren de verkoopgolf in de defensiesector

In plaats van door te gaan met de F126 "superfregatten" heeft Berlijn een volledige koerswijziging doorgevoerd.

Op woensdag kondigde de Duitse regering plannen aan om acht kleinere Meko A-200-fregatten te kopen van Rheinmetalls directe concurrent, TKMS AG.

Terwijl Rheinmetall-aandelen kelderden, werd het aandeel TSMS op 24 juni tot wel 14% hoger verhandeld, voornamelijk omdat Berlijn ongeveer €6,3 miljard betaalt voor de eerste vier TKMS-schepen, met een optie voor nog vier tegen €5,3 miljard.

Deze enorme divergentie benadrukt een snelle herallocatie van kapitaal binnen EU-defensaportefeuilles, omdat beleggers agressief de langetermijn kasstroominjectie van de herziene maritieme strategie doorprijzen, waardoor TKMS onmiddellijk wordt omgevormd tot Duitslands voornaamste maritieme hoofdaannemer.

Wall Street blijft positief over RHM-aandelen

De aankondiging van het Duitse ministerie van Defensie heeft een diepere zorg blootgelegd in de gehele EU-defensiesector, waardoor peers zoals Hensoldt, Renk en Saab neerwaarts werden meegesleurd.

Beleggers beginnen te beseffen dat agressieve overheidsdefensiebudgetten niet automatisch vertaald worden in vaststaande inkomsten voor specifieke landdefensie-aannemers.

Bovendien ondergaan kapitaalstromen fragmentatie nu de Frans-Duitse tankbouwer KNDS vandaag plannen aankondigde voor een dubbele IPO in Frankfurt en Parijs, wat een nieuw investeringsalternatief voor de defensiesector creëert.

Dit plotselinge contractverlies verergert een moeilijk jaar voor RHM-aandelen, dat wordt gekenmerkt door magere omzetconversies en een beleggersrotatie naar fabrikanten gericht op drones en luchtverdediging.

Desondanks blijven Wall Street-analisten ervan overtuigd dat Rheinmetall AG tegen eind 2026 zal herstellen, aangezien de consensusbeoordeling voor de auto- en wapenfabrikant momenteel op "Buy" staat, volgens The Wall Street Journal.