SpaceX-winstcijfers: Optiemarkt verwacht waarderingsschommeling van $225mrd

Beleggers in SpaceX SPCX bereiden zich voor op een van de grootste door kwartaalcijfers veroorzaakte bewegingen ooit voor een recent beursgenoteerd bedrijf, waarbij optietraders een verschuiving van ongeveer 225 miljard USD (ca. € 196,3 miljard) in de marktwaarde van het bedrijf prijzen voorafgaand aan de eerste kwartaalcijfers op dinsdag.

Volgens Reuters impliceren opties dat de SpaceX-aandelen ongeveer 15% in beide richtingen kunnen bewegen na het bekendmaken van de cijfers, hoewel de huidige positionering suggereert dat handelaren neigen naar verdere neerwaartse beweging.

De impliciete beweging is uitzonderlijk groot voor een bedrijf van SpaceX' omvang.

Het raket- en satellietbedrijf heeft nog steeds een marktkapitalisatie van ongeveer 1,5 biljoen USD (ca. € 1,3 biljoen) ondanks dat de aandelen 43% zijn gedaald vanaf de slotpiek van $201.80, bereikt kort na de recordbrekende beursdebuut op 12 juni.

Analisten zeiden dat de combinatie van een steile koersdaling na beursintroductie, een beperkte handelsgeschiedenis en onzekerheid over of de financiële prestaties van het bedrijf zijn hoge waardering kunnen rechtvaardigen, heeft de optiepremies ver boven de niveaus geduwd die doorgaans voor volwassen blue-chips worden gezien.

Ter vergelijking, de optiemarkten hadden slechts een beweging van 6,6% ingecalculeerd voor Microsoft voorafgaand aan de kwartaalcijfers van vorige week.

Beleggers blijven voorzichtig voorafgaand aan de cijfers

SpaceX verwacht een kwartaalverlies vóór rente en belastingen van ongeveer 1,6 miljard USD (ca. € 1,4 miljard) bij een omzet die rond 7 miljard USD (ca. € 6,1 miljard) ligt.

"Het algehele volatieniveau is enorm," zei Ophir Gottlieb, chief executive van Capital Market Laboratories, tegen Reuters.

De voorzichtigheid van beleggers reikt verder dan de optiemarkt.

Het aandeel steeg tot een intradayrecord van $225.64 enkele dagen na de publieke introductie, maar is sindsdien gedaald naar ongeveer $114.53, wat zorgen weerspiegelt over waardering en het tempo waarin omzet de ambitieuze groeiplannen kan ondersteunen.

Bijdragen aan de onzekerheid: het resultaat van dinsdag maakt dat ongeveer 911,5 miljoen aandelen in handen van insiders, werknemers en vroege investeerders verkoopgerechtigd kunnen worden zodra de lock-up-periode op 6 augustus afloopt.

Die extra aanvoer kan de koers verder onder druk zetten als vroege aandeelhouders besluiten uit te stappen.

Shortverkopers zien kansen

Neerwaartse positionering is ook toegenomen in andere delen van de markt.

Hefboom-ETF's die SpaceX volgen tonen dat beleggers over het geheel genomen optimistisch blijven, met ongeveer 401,1 miljoen USD (ca. € 349,9 miljoen) aan activa verdeeld over zeven bullishe single-stock ETF's.

Volgens gegevens van VettaFi is er echter bijna 296,8 miljoen USD (ca. € 258,9 miljoen) naar inverse hefboomfondsen gestroomd die profiteren wanneer het aandeel daalt.

Dat verschil tussen bullishe en bearish positionering is veel kleiner dan doorgaans wordt gezien bij aandelen met hefboom-ETF-producten, wat de groeiende voorzichtigheid van beleggers onderstreept.

Shortverkopers hebben hun weddenschappen tegen het bedrijf ook verhoogd.

Volgens Peter Hillerberg, medeoprichter van Ortex Technologies, is momenteel ongeveer 63% van SpaceX' free float uitgeleend aan shortverkopers, dicht bij een recordhoogte.

"Er is bijna geen aandeel meer om te lenen," zei Hillerberg.

Op basis van de slotkoers van SpaceX van $108.37 op 31 juli schat Ortex dat shortverkopers ongeveer 18,4 miljard USD (ca. € 16,1 miljard) aan mark-to-marketwinsten hebben.

Ondertussen hebben beleggers die proberen hun posities te hedgen te maken gehad met stijgende kosten, aangezien de hogere verwachtingen voor volatiliteit rond de kwartaalcijfers de optiepremies scherp hebben opgedreven.

Het winstbericht van dinsdag zal Wall Street dus niet alleen de eerste gedetailleerde blik geven op SpaceX' financiële prestaties als beursgenoteerd bedrijf, maar kan ook bepalen of de recente daling van het aandeel verdiept of keert.