Olieprijzen terug op pre-oorlogspeil, maar twee waarschuwingen houden handelaren op scherp

De olieprijzen zijn bijna terug op het niveau van vóórdat de VS-Iran-oorlog de wereldmarkten schokte, maar handelaren zien de rust niet als een definitief einde.

Brent is teruggezakt naar ongeveer $71-$73 per vat, terwijl West Texas Intermediate rond $68-$70 per vat schommelt, waarmee een groot deel van de paniekpremie die eerder dit jaar werd opgebouwd, is uitgeveegd.

De beweging biedt verlichting voor consumenten en centrale banken, maar is geen definitieve oplossing voor de energiemarkten.

Waarom dalen de olieprijzen zo snel

De snelheid van de ommekeer is opvallend. Brent sloot op $72,92 op 30 juni, terwijl WTI eindigde op $69,50, beide dicht bij hun niveaus van 27 februari, de dag voordat de door de VS-Israël-Iran oorlog begon.

Brent stond in het tweede kwartaal ongeveer 38% lager na een stijging van 94% in het eerste kwartaal, wat de scherpste daling per kwartaal markeert sinds de crash in de covid-periode begin 2020.

De directe oorzaak is eenvoudig: olie beweegt weer.

De heropening van de Straat van Hormuz, ook al is die gedeeltelijk en ongelijkmatig, heeft vastgelopen ladingen vrijgegeven en herstelde het vertrouwen in scheepvaartroutes die nog enkele weken geleden verlamd leken.

Dat heeft het marktsentiment gekeerd van “tekort” naar “tijdelijke aanbodgolf”.

Eerder vastzittende vaten bereiken nu kopers, golfexporteurs proberen de stromen weer op gang te brengen en handelaren herevalueren hoeveel geopolitiek risico nog in de prijs moet blijven zitten.

Tamas Varga, analist bij PVM Oil Associates, zei tegen CNBC dat de voorwaardelijke heropening van de Straat van Hormuz, de opheffing van force majeure-verklaringen door Koeweit en het einde van de Amerikaanse zeeblokkade beleggers ervan hadden overtuigd dat de verstoring die de prijzen boven $120 duwde “wel degelijk voorbij is”.

Maar hij waarschuwde ook dat zelfs als het 60-dagenbestand standhoudt, de recente uitverkoop op korte termijn wellicht onhoudbaar kan blijken.

De waarschuwing die handelaren niet van zich afschudden

Het probleem is dat de oliemarkten verlichting sneller hebben ingeprijsd dan diplomatie zekerheid heeft geleverd.

Amerikaanse en Iraanse onderhandelaars voeren indirecte gesprekken in Doha, waarbij Qatar meldde dat er positieve voortgang was geboekt.

Maar de kernpunten blijven onopgelost: maritieme controle in Hormuz, sanctieverlichting, bevroren Iraanse fondsen en de toekomst van het 60-daagse onderhandelingsvenster.

Volgens lokale berichten zoekt Iran nog steeds internationale erkenning van zijn controle over de straat en heeft het plannen gesignaleerd om scheepvaarttol te heffen zodra de tolvrije periode onder de voorlopige overeenkomst afloopt.

Daarom volgen handelaren het tankerverkeer even nauwgezet als ze Brent volgen.

Het aantal scheepstransitten door Hormuz steeg naar 242 in de week tot 28 juni, een sterke toename ten opzichte van oorlogslevels, maar nog steeds ver onder het wekelijkse pre-oorlogsritme van meer dan 700.

Ook zijn de vrachttarieven gedaald ten opzichte van de crisispieken, maar ze blijven ruim boven de langetermijngemiddelden.

Tiago Lacerda, marktanalist bij Axi, vertelde aan CNBC dat de aandacht zich verplaatst naar de vraag of de fysieke heropening daadwerkelijk wordt doorgezet.

Grote rederijen hebben de transits nog niet volledig hervat, terwijl verhoogde verzekeringspremies aantonen dat de markt voorzichtig blijft over het tempo van normalisatie, zei Lacerda.

Dunne voorraden, kleinere foutmarge

De tweede waarschuwing zit in de voorraden.

De Amerikaanse olievoorraden, inclusief de Strategische Petroleumreserve, daalden tot 734.014 miljoen vaten in de week die eindigde op 26 juni, tegenover 806.798 miljoen vaten vijf weken daarvoor, volgens gegevens van de Energy Information Administration.

Alleen de SPR daalde naar 325.655 miljoen vaten, terwijl commerciële ruwe-olievoorraden terugliepen tot 408.359 miljoen vaten.

Dat laat de markt minder ruimte voor een nieuwe schok.

Op papier lijkt het aanbod nu overvloediger omdat Iran sinds 15 juni meer dan 40 miljoen vaten heeft uitgevoerd, volgens TankerTrackers-data die door Anadolu werden geciteerd.

Maar David Roche van Quantum Strategy waarschuwde dat de schijnbare overvloed misleidend kan zijn.

In een nota geciteerd door ICRYPEX Research stelde Roche dat het Midden-Oosterse aanbod alleen dicht bij het pre-oorlogspeil leek wanneer voorraden en ruwe olie die al aan boord van schepen lagen, werden meegerekend.

Het risico, betoogde hij, is dat de markt voorraden afbouwt in plaats van te profiteren van een echte productiehervatting.