Waarom SoftBank, Samsung en SK Hynix het hardst getroffen worden door de AI-val in Azië

SoftBank verlengde de koersdaling in de technologiesector in Azië op vrijdag en gleed 9.7% omlaag tegen de middagpauze in Tokio, terwijl beleggers geld bleven weghalen uit de meest overbezette artificial-intelligence-posities in de regio.

De daling volgde op een keiharde donderdag in Seoel, waar SK Hynix 13% kelderde, Samsung Electronics 8.8% verloor en de Kospi 6.4% inleverde.

De bedrijven opereren in verschillende onderdelen van de AI-toeleveringsketen, maar delen dezelfde kwetsbaarheid.

Elk is uitgegroeid tot een veelgebruikte proxy voor jarenlange, onafgebroken investeringen in chips, geheugen en datacenters.

SoftBank en Zuid-Koreaanse chipreuzen werden de gemakkelijkste AI-posities om te verkopen

SK Hynix biedt de duidelijkste beursblootstelling aan high-bandwidth memory (HBM) die naast de acceleratoren van Nvidia wordt gebruikt.

Samsung combineert conventioneel geheugen, HBM en een geavanceerde foundrytak.

SoftBank is geen chipmaker, maar zijn belang in Arm en investeringen in OpenAI, datacenters, robotica en andere technologieactiva geven SoftBank een brede, hefboomblootstelling aan het AI-ecosysteem.

Die concentratie werkt krachtig wanneer het vertrouwen toeneemt. Het wordt een last wanneer beleggers zich afvragen hoe snel dure infrastructuur rendement zal opleveren.

SoftBank-topman Masayoshi Son zei deze week dat AI tegen 2040 jaarlijks $5 trillion aan investeringen zou kunnen vereisen en bestempelde zorgen over een bubbel als "absurd".

De cumulatieve OpenAI-toezegging van SoftBank zal naar verwachting tegen eind 2026 meer dan $60 billion bedragen, wat benadrukt hoezeer de waardering van de groep afhangt van aanhoudend enthousiasme voor grootschalige AI-investeringen.

De Aziatische verliezen volgden op een nieuwe terugslag op Wall Street.

De Philadelphia Semiconductor Index daalde 4.3% op donderdag, terwijl SanDisk 13% verloor en Micron, Intel en AMD tussen 5% en 6% inleverden.

Sterke resultaten van TSMC waren niet genoeg om beleggers ervan te weerhouden hun blootstelling aan hardwarewinnaars te verkleinen.

Hefboomwerking en geconcentreerd eigendom zetten zwakte om in een uitverkoop

Bewegingen van bijna 10% zijn niet alleen te verklaren door winstverwachtingen, omdat de marktstructuur de druk vergroot, met name in Zuid-Korea.

HSBC-strategen onder leiding van Herald van der Linde zeiden dat de belangrijkste kwetsbaarheid van de rally in het eigendomsprofiel zat.

Particuliere beleggers bleven agressief kopen, vaak met geleend geld en via hefboom-ETP's, terwijl buitenlandse beleggers zware verkopers bleven.

"Dat kan op weg naar boven opwindend zijn," schreven de strategen in een nota geciteerd door Business Insider. "Het kan ook destabiliserend werken op weg naar beneden," doordat gedwongen herbalanceringen de verkopen versnellen.

HSBC schatte dat Zuid-Koreaanse single-stock hefboomproducten in ongeveer een maand uitbreidden tot ongeveer $12 billion, met nog eens $15 billion genoteerd in Hongkong.

Ze vertegenwoordigden tijdens sommige sessies tot 35% van de Kospi-omzet.

Toezichthouders reageerden door nieuwe noteringen van single-stock hefboom-ETF's op te schorten en het minimumbedrag aan onderpand voor nieuwe hefboomposities te verdrievoudigen.

Goldman Sachs heeft aangevoerd dat het afwikkelen van posities de recente dalingen in Samsung en SK Hynix heeft versterkt, in plaats van te wijzen op een plotselinge breuk in de halfgeleidercyclus.

Sterke vraag is niet langer genoeg wanneer de verwachtingen zo hoog zijn

Het operationele beeld blijft sterker dan de aandelenkoersen suggereren.

Analist Kim Sunwoo van Meritz Securities schat dat DRAM-producenten slechts 75% tot 80% van de orders uitvoeren, met dat niveau dat mogelijk daalt naar rond de 60% in 2027.

"Met leveringstekorten die naar verwachting verdiepen, zullen geheugenprijzen en winsten waarschijnlijk blijven verbeteren," zei Kim tegen Reuters.

Die onbalans ondersteunt het argument voor een uiteindelijk herstel van Koreaanse chipaandelen.

De moeilijkere vraag is de duur ervan. Beleggers discussiëren niet langer of de AI-vraag vandaag sterk is.

Ze vragen zich af of die vraag het kan blijven overtreffen ten opzichte van nieuwe capaciteit, hogere financieringskosten en de druk op hyperscalers om te bewijzen dat hun uitgaven voldoende rendement opleveren.