AI zal meer banen creëren, zegt Richard Peterson van MarketPsych

Kunstmatige intelligentie is het bepalende investeringsverhaal van dit decennium geworden, waardoor bedrijven als Nvidia, Broadcom en Micron recordwaarderingen bereikten en de S&P 500 naar opeenvolgende hoogtepunten stuwden.

Maar bij elke transformerende technologie zijn er op enig moment zorgen geweest dat het optimisme te ver is doorgeschoten.

Die vraag vormde de basis van de nieuwste aflevering van Zero Sum, waarin Invezz's Harsh Vardhan sprak met Richard Peterson, gedragseconoom, oprichter van MarketPsych en de marktsentimentexpert die door de Associated Press ooit werd beschreven als de 'toppsychiater van Wall Street'.

Voortbouwend op bijna drie decennia aan sentimentdata legde Peterson uit waarom AI nog groeiruimte heeft, waar speculatieve oververhitting begint te ontstaan en waar beleggers op moeten letten.

AI-rally steunt op reële winsten

Vergelijkingen tussen de huidige AI-rally en de dot-comhausse komen steeds vaker voor, maar Peterson stelt dat de analogie beperkt is.

In tegenstelling tot veel internetbedrijven rond de eeuwwisseling genereren de AI-leiders van vandaag enorme omzet en kasstromen.

"Ik bedoel, Nvidia boekt enorme winsten, Micron behaalt stevige marges, dus er zit echt geld achter; tijdens de dot-comboom kwam er geen echte omzet binnen."

Dat sluit echter het risico op een zeepbel niet uit. Peterson merkte op dat technologische revoluties doorgaans een bekend patroon volgen: vroege winnaars genieten uitzonderlijke winstgevendheid voordat er onvermijdelijk concurrentie opduikt.

In AI doet die concurrentie zich al voor via concurrerende chipfabrikanten, door hyperscalers ontwikkelde aangepaste chips en steeds capabelere Chinese alternatieven.

Peterson stelde dat de werkelijke vraag voor beleggers niet is of AI een transformerende technologie is, maar of de huidige waarderingen voldoende ruimte laten voor toenemende concurrentie en margedruk naarmate meer bedrijven de markt betreden.

Marktsentiment verandert vaak voordat prijzen dat doen

In plaats van uitsluitend op waarderingen of winstprognoses te vertrouwen, bestudeert Peterson beleggerspsychologie.

MarketPsych volgt ongeveer 1.000 premium-nieuwsbronnen en tientallen op beleggen gerichte sociale-mediaplatforms in 28 talen, en creëert daarmee een historisch archief van hoe beleggers sinds 1998 over markten hebben gedacht.

"We meten hoe mensen zich voelen… we hebben cycli gezien sinds de dot-comboom."

Een consistent patroon is naar voren gekomen. Optimisme piekt meestal vroeg in een marktcyclus en neemt geleidelijk af, zelfs terwijl aandelenkoersen blijven stijgen.

Sociale media worden vaak sceptisch ruim voordat traditionele financiële media dat doen, wat een vroeg signaal kan zijn dat de verwachtingen de realiteit voorbijlopen.

Voor beleggers is sentiment op zichzelf geen voorspellingsinstrument, maar het kan waardevolle context bieden wanneer het enthousiasme eenzijdig wordt.

Speculatie neemt toe

Hoewel Peterson niet zover ging om de gehele AI-trend een zeepbel te noemen, wees hij op verschillende ontwikkelingen die lijken op eerdere speculatieve cycli.

Daartoe behoren onder meer hefboom-ETF's op individuele aandelen, die winsten en verliezen versterken, en een groeiende pijplijn van AI-gerelateerde IPO's waarvan wordt verwacht dat ze miljarden dollars aan beleggerskapitaal opnemen.

Hij betoogde dat zeepbellen vaak eindigen niet doordat de onderliggende technologie faalt, maar doordat de liquiditeit onder druk komt te staan wanneer meer bedrijven zich haasten om in te spelen op de vraag van beleggers.

Potentiële beursgangen van bedrijven zoals OpenAI en Anthropic, na de spraakmakende publieke beursgang van SpaceX, kunnen uiteindelijk het speculatieve kapitaal verminderen dat beschikbaar is voor bestaande marktleiders.

De volgende AI-winnaars kunnen voortkomen uit dieper in de toeleveringsketen

Een andere belangrijke conclusie was dat beleggers mogelijk verder moeten kijken dan de kopnamen.

Peterson is van mening dat netwerkbedrijven, aanbieders van optische infrastructuur en fabrikanten van halfgeleiderapparatuur goed gepositioneerd blijven nu de AI-infrastructuur blijft uitbreiden.

Tegelijk waarschuwde hij dat sommige fabrikanten van geheugenchips en serverproducenten beginnen tekenen te vertonen van het verhoogde sentiment dat typisch is voor late-fase rally's.

In plaats van AI als één enkele belegging te beschouwen, betoogde hij dat beleggers meerdere cycli moeten verwachten in verschillende delen van het ecosysteem.

AI kan banen hervormen

De discussie behandelde ook een van de grootste maatschappelijke zorgen omtrent AI: werkgelegenheid.

Hoewel ontslagen vaak aan kunstmatige intelligentie worden toegeschreven, betoogde Peterson dat de data een genuanceerder beeld laten zien.

Hij wees op stijgende vacatures voor software-engineers en op onderzoek dat suggereert dat bedrijven die AI toepassen vaak het personeel elders uitbreiden in plaats van werknemers eenvoudigweg te vervangen.

"Ik denk dat AI meer banen zal creëren, en ik denk dat we dat zien."

De uitdaging, zei hij, ligt minder in de vraag of AI werk creëert dan in hoe snel werknemers en bedrijven zich aanpassen aan veranderende vaardigheidseisen.

De aflevering sluit af met Petersons meest recente marktopzicht, inclusief waarom hij constructief blijft over netwerkinfrastructuur, voorzichtig is ten aanzien van oververhitte segmenten van de AI-toeleveringsketen, en steeds optimistischer wordt over kernenergie, zonne-energie en batterijopslag als langetermijnbegunstigden van de AI-uitbouw.

Bekijk de volledige aflevering van Zero Sum voor de hele discussie en abonneer u voor meer gesprekken over de krachten die markten, geld en geopolitiek vormen.