Britse inflatie verraste, maar de echte schok moet nog komen

De Britse inflatie koelde in juni sterker af dan verwacht, wat huishoudens en de Bank of England een welkome adempauze geeft voordat nieuwe energiepressie doorwerkt in de prijzen.

De consumentenprijsindex steeg met 2.6% ten opzichte van een jaar eerder, van 2.8% in mei en onder de mediane prognose van 2.7%.

Het resultaat bracht de inflatie dichter bij het 2%-streefdoel van de Bank en gaf premier Andy Burnham een vroege impuls nu zijn regering de kosten van levensonderhoud centraal stelt in haar economische agenda.

Benzineprijsverlichting zorgt voor verrassing

De daling werd grotendeels veroorzaakt door lagere benzine- en transportkosten in juni, toen een voorzichtige afname van de vijandelijkheden in het Midden-Oosten tijdelijk de druk op de energiemarkten verminderde.

Ook bleven voedsel- en energievoorzieningen relatief stabiel, waardoor de doorwerking van het conflict naar consumentenprijzen beperkt bleef.

De verbetering kan van korte duur blijken. Groot-Brittannië blijft sterk afhankelijk van geïmporteerde olie en aardgas, terwijl de gegevens over juli een stijging van 13.5% in het energieprijsplafond voor huishoudens zullen bevatten.

Hernieuwd aantrekken van ruwe olieprijzen betekent dat de laatste meetwaarde een zachtere periode vastlegt die mogelijk niet blijft duren.

De kerninflatie blijft ook belangrijk. De inflatie in diensten bedroeg in mei 3.7%, ver boven het totaalcijfer en nauwlettend gevolgd door beleidsmakers omdat het de binnenlandse lonen en bedrijfskosten weerspiegelt.

Een aanhoudende daling daar zou sterker bewijs leveren dat de prijsdruk naar het streefdoel terugkeert.

Bank krijgt ademruimte, geen groen licht

Er wordt algemeen verwacht dat de Bank of England de Bank Rate op 3.75% laat op 30 juli.

Op de vergadering van juni stemde de Monetary Policy Committee met 7-2 om vast te houden, waarbij twee leden een verhoging van een kwart procentpunt bepleitten.

De Bank heeft gewaarschuwd dat de inflatie later dit jaar kan stijgen naarmate hogere energiekosten doorwerken in de economie.

De aandacht gaat vooral uit naar second-round effecten, waarbij bedrijven de prijzen verhogen en werknemers hogere lonen eisen als reactie op een langdurige schok.

Economisten van Bank of America stelden voorafgaand aan de publicatie dat een significante inflatieverrassing of een aanhoudende terugkeer naar de pieken in energieprijzen door het conflict nodig zou zijn om een verhoging in juli realistisch te maken.

Het zachtere cijfer van juni vermindert dat directe risico, hoewel futuresmarkten nog steeds minstens één verhoging van een kwartpunt tegen het einde van het jaar verwachten.

Burnham krijgt verlichting, maar groei blijft zwak

De inflatieverrassing geeft Burnham meer ruimte om door te zetten met plannen om de btw op huishoudelijke elektriciteitsrekeningen vanaf oktober te schrappen.

Lagere inflatie verlicht ook de druk op de overheidsfinanciën omdat een groot deel van de rente op staatsschuld aan inflatie gekoppeld is.

De bredere economie blijft kwetsbaar. Het bbp groeide in mei slechts met 0.1% na een krimp van 0.1% in april, terwijl de werkloosheid op 4.9% bleef en de loonstijging in de particuliere sector vertraagde.

De publieke leningen van £16 billion in juni lagen boven de verwachtingen, maar de leningen in het lopende fiscale jaar bleven boven de officiële prognose.

Voor huishoudens bieden de cijfers van juni nuttige verlichting.

Voor de Bank en de regering is het slechts voorlopig bewijs dat de inflatie afneemt voordat de volgende energieschok arriveert.