Kan een strakkere Fed goud onder $4.000 duwen na de recente dollarstijging?

Goud daalde richting $4,050 per ounce in de Aziatische handel op dinsdag, aangezien een sterkere dollar en onzekerheid over de volgende stap van de Federal Reserve de druk op het niet-renterende edelmetaal verhoogden.

Spot goud daalde ongeveer 0.7% tot $4,044.81 om 0239 GMT op July 28, terwijl de dollar rond een eenmaands-hoogtepunt handelde.

Investeerders verwachtten dat de Fed haar doelbereik van 3.50%-3.75% woensdag zou handhaven, maar CME FedWatch, afgeleid van 30-daagse federal-funds futures, gaf ongeveer 38% kans op een kwartpuntverhoging.

Het nieuwsrisico is dus een scenario, geen voorspelling.

Goud heeft al aangetoond dat het onder $4,000 kan handelen, waarbij frontmaandfutures eind juni kort rond $3,975 tikten voordat ze herstelden.

Een sterke dollar zet onzekerheid over de Fed om in druk

De directe uitdaging voor goud is de kosten van het aanhouden van een activum dat geen rente oplevert.

Een sterkere Amerikaanse dollar maakt goud duurder voor kopers die euro's, yen en andere valuta gebruiken, terwijl stijgende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties de relatieve aantrekkingskracht van obligaties vergroten.

DHF Capital-ceo Bas Kooijman zei in een nota die dinsdag door The Wall Street Journal werd gerapporteerd dat de Fed, de Bank of Japan en de Bank of England waarschijnlijk de rente ongewijzigd zouden laten.

Hij waarschuwde echter dat een meer restrictieve inslag eventuele winsten in goud kan beperken.

Dat verschil is belangrijk omdat een ongewijzigde rente niet automatisch positief voor goud zou zijn.

Communicatie die wijst op een mogelijke verhoging in september, aanhoudende inflatie of extra verkrapping kan de dollar versterken en de rendementen opdrijven, ook zonder een directe beleidsverandering.

Het Midden-Oosten voegt nog een complicatie toe. Een pauze in de VS-Iran-aanvallen heeft de vraag naar defensieve activa verminderd.

Toch kan de daaruit voortvloeiende daling van de olieprijzen de inflatiedruk verlichten en de noodzaak voor de Fed verminderen om agressief te verkrappen.

Het risicoscenario van Deutsche Bank met $3.800 verhoogt de inzet

Een aanhoudende doorbraak onder $4,000 zou waarschijnlijk een bredere herwaardering van de Amerikaanse rentecurve vereisen in plaats van één voorzichtige beleidsaanpassing.

Deutsche Bank-analist Michael Hsueh zei in een eind-juni nota dat veerkrachtige economische data en veranderende Fed-verwachtingen voor goud belangrijker waren geworden dan olie.

“Een risicoscenario waarin 3-4 Fed-hikes worden ingeprijsd kan goud naar $3,800/oz brengen,” zei hij.

In Hsueh's basisscenario was hij aanzienlijk constructiever. Hij voorzag goud op $4,800 in het vierde kwartaal als de Fed voor onbepaalde tijd vasthield aan het huidige beleid.

Het contrast laat zien hoe sterk de richting van goud afhangt van de vraag of markten een langdurige pauze of een hernieuwde verkrappingscyclus inprijzen.

Een directe beweging naar $3,800 is niet de centrale verwachting. Dat zou vereisen dat beleggers meerdere verhogingen verwachten, waarschijnlijk ondersteund door sterkere inflatie-, werkgelegenheids- of groeicijfers.

Amerikaanse bbp- en inflatiecijfers later deze week kunnen dat scenario versterken, zelfs als beleidsmakers woensdag stil blijven staan.