De $100-schok van olie verspreidt zich: wat breekt er eerst als Brent $120 bereikt

Brent bleef donderdag boven $100 per vat, waarmee een rally werd voortgezet die steeds belangrijker wordt ver buiten de energiemarkt.

De benchmark handelde rond $101 nadat hij sinds begin augustus bijna 30% was gestegen, nu aanvallen op de scheepvaart de zorgen over langdurige verstoringen van de export uit de Perzische Golf hebben verdiept.

Wall Street modelleert nu scenario’s waarin Brent $120 bereikt. Maar de grotere vraag is wat er als eerste bezwijkt voordat olie daar komt: de vraag, bedrijfswinstmarges, de obligatiemarkten of het geduld van centrale banken.

Een olieprijs van $120 is niet langer een randscenario

Goldman Sachs heeft zijn jaar-eindeverwachting voor Brent verhoogd naar $90 van $80, terwijl de bank waarschuwt dat een veel ernstiger uitkomst nog steeds mogelijk is.

Volgens MarketWatch zeiden Daan Struyven en Goldmans grondstoffenteam dat Brent $120 kan overschrijden als de gemiddelde productie uit de Golf in 2027 ongeveer 4 miljoen vaten per dag onder het pre-oorlogs niveau blijft.

Dat is niet Goldmans basisscenario. De bank ziet nog steeds buffers in voorraden, alternatieve pijpleidingen en olie die via minder zichtbare kanalen beweegt, wat de omvang van het tekort kan beperken.

HSBC komt via een andere route tot een vergelijkbaar opwaarts cijfer. De bank ziet Brent rond $120 bij een langdurige impasse die de stromen door Hormuz op gedrukte niveaus houdt.

De relevantie voor beleggers is niet dat $120 onvermijdelijk is, maar dat meerdere grote banken het nu als plausibel genoeg beschouwen om het te modelleren.

De rem op $120 kan vraagdestructie zijn

Olie heeft een ingebouwde rem; hogere prijzen zijn moeilijker vol te houden.

Het Internationaal Energieagentschap verwacht dat de wereldwijde olievraag in 2026 met ongeveer 1,6 miljoen vaten per dag zal dalen, waarbij hogere brandstofkosten en verstoorde handel de consumptie al verminderen.

Naeem Aslam, chief investment officer bij Zaye Capital Markets, vertelde tegen Rigzone dat “supply tightness supports prices, but demand destruction can cap the upside if crude remains elevated for too long.”

Luchtvaartmaatschappijen en transportbedrijven krijgen te maken met hogere brandstofrekeningen. Producenten absorberen hogere transport- en inputkosten. Huishoudens geven meer uit aan benzine en hebben minder geld voor discretionaire aankopen. Bedrijven kunnen marges alleen beschermen door kosten te snijden of meer inflatie door te berekenen aan klanten.

HSBC’s eigen $120-scenario gaat er uiteindelijk van uit dat de prijzen afnemen naarmate vraagdestructie en snellere niet-OPEC-aanvoer het evenwicht herstellen.

Met andere woorden: olie heeft mogelijk geen plotselinge vloed van nieuwe vaten nodig om te stoppen met stijgen. Het kan simpelweg duur genoeg worden om de economie die het verbruikt te verzwakken.

Markten en de Fed kunnen het eerst bezwijken

Financiële markten kunnen reageren voordat de fysieke olievraag zich volledig aanpast. De S&P 500 daalde woensdag 0,48% en de Dow verloor 0,77% toen Brent door de $100 ging.

De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg naar 4,84%, het hoogste niveau sinds 2023, terwijl beleggers de inflatoire gevolgen van een nieuwe energieschok afwogen.

Dat schept een lastig decor voor de Federal Reserve. Markten rekenen op ongeveer 60% kans op een renteverhoging volgende week, terwijl beleggers wachten op nieuwe gegevens over producenten- en consumenteninflatie.

Chris Beauchamp, chief market analyst bij IG, waarschuwde dat “enkele extra dagen van stijgende olieprijzen, een hogere inflatie-uitkomst en vervolgens een Fed-verhoging op woensdag werkelijk een zeer gevaarlijke cocktail zouden vormen voor de wereldwijde markten.”

De transmissiemechanisme is eenvoudig: hogere olie jaagt de inflatieverwachtingen aan, hogere inflatie houdt de rentes op een hoger niveau en hogere rentes drukken aandelenwaarderingen terwijl leen- en huishoudkosten stijgen.