Waarom stijgt Micron vandaag ondanks de verkoopgolf na de cijfers van SK Hynix?

De aandelen van Micron Technology bleven woensdag in de premarket-handel stabiel, ondanks dat de Zuid-Koreaanse geheugengigant SK Hynix na de resultaten over het tweede kwartaal een scherpe verkoopgolf doormaakte.

De beweging suggereert dat beleggers mogelijk onderscheid maken tussen teleurstelling op korte termijn over de resultaten en het langetermijnperspectief voor door AI gedreven vraag naar geheugen.

De aandelen van SK Hynix kelderden in Seoel met meer dan 9% nadat het bedrijf recordresultaten en -omzet over het kwartaal rapporteerde, maar niet voldeed aan de uitzonderlijk hoge verwachtingen die in één van de grootste AI-begunstigden van de markt waren ingebakken.

De zwakte sloeg over op de Zuid-Koreaanse halfgeleidersector, waarbij Samsung Electronics meer dan 5% daalde en de bredere Kospi-index scherp lager trok.

Toch ontsnapte Micron, de grootste Amerikaanse geheugenchipfabrikant, grotendeels aan de verkoopdruk.

De koers schommelde woensdag in de premarket tussen bescheiden winst en verlies en stond rond 7:25 am ET ongeveer 0.5% hoger.

Na twee dagen van zware verkoop leken sommige beleggers de dip te kopen, wat hielp om Micron-aandelen relatief veerkrachtig te houden.

Beleggers lijken de dip te kopen

Micron heeft in de afgelopen vijf handelsdagen ongeveer 13% verloren en ruwweg 28% over de afgelopen maand, hoewel het aandeel voor het jaar nog steeds ongeveer 160% hoger staat.

De recente daling heeft enkele analisten ertoe aangezet te stellen dat beleggers overreageren op zorgen over AI-infrastructuuruitgaven.

Kumquat Research op Seeking Alpha heeft Micron woensdag opgewaardeerd van Buy naar Strong Buy en stelt dat de recente zwakte een koopkans biedt in plaats van een teken van verslechtering van de bedrijfsfundamenten.

De analist wees op Micron's meest recente kwartaalprognose, waarin het bedrijf fourth-quarter revenue of $50 billion, gross margins of 86%, and adjusted earnings per share of $31 voorzag, allemaal ruimschoots boven de verwachtingen van Wall Street.

Volgens de analist heeft de AI-boom het winstprofiel van de sector fundamenteel veranderd.

"Door de AI-supercycle verdient het bedrijf in slechts één kwartaal wat normaal gesproken een decennium aan winst oplevert," aldus het rapport.

De vraag naar AI-geheugen blijft het aanbod overtreffen

Hoewel halfgeleiderbedrijven zwaar blijven investeren in nieuwe productiecapaciteit, beweren analisten dat de vraag naar geheugen nog steeds sneller groeit dan het aanbod.

De kapitaaluitgaven versnellen bij Micron, Samsung Electronics en SK Hynix, maar nieuwe fabricagefaciliteiten vergen jaren om te bouwen en hun productie op te voeren.

Als gevolg daarvan blijft de markt geconfronteerd met beperkte leveringen van geavanceerde geheugenproducten die nodig zijn voor AI-servers.

De analist stelde dat de recente correctie weinig afdeed aan de onderliggende fundamentals van de sector.

"Sterker nog: de vraagcase is bevestigd."

Het rapport wees op Nvidia's recent aangekondigde langlopende geheugenleveringsovereenkomst met SK Hynix, ter waarde van ongeveer $750 billion, inclusief ruwweg $500 billion gekoppeld aan Nvidia en nog eens $250 billion toegewezen aan andere Amerikaanse bedrijven die betrokken zijn bij AI-infrastructuur.

Het verwees ook naar de recente resultaten van Alphabet, waarbij het moederbedrijf van Google zijn kapitaaluitgavenvooruitzicht voor 2026 verhoogde tot ongeveer $200 billion, wat de verwachting versterkt dat hyperscalers hun AI-infrastructuur blijven uitbreiden ondanks zorgen bij beleggers over rendementen.

De conclusie van het rapport is dat de vraag robuust blijft terwijl het aanbod krap is, waardoor de recente correctie meer weerspiegeling is van veranderde beleggerssentimenten dan van verzwakkende sectorfundamentals.

De gemiste verwachtingen van SK Hynix verhullen een sterk kwartaal

Ondanks de marktreactie leverde SK Hynix een van de sterkste kwartalen uit zijn geschiedenis.

De operationele winst steeg meer dan zesvoudig ten opzichte van een jaar eerder naar een recordniveau, gesteund door de felle vraag naar high-bandwidth memory die in AI-systemen wordt gebruikt.

Echter bleven omzet en operationele winst achter bij de hoge analistenramingen.

Het bedrijf zei dat vertragingen in de levering van bepaalde geavanceerde producten druk zetten op prijsstijgingen voor de kern-DRAM-activiteiten.

Melvin, een AI-analist bij Milk Road AI, betoogde dat beleggers te veel nadruk hadden gelegd op de gemiste verwachtingen en het bredere beeld over het hoofd zagen.

"De kopcijfers zien er niet fraai uit, maar de omzet bedroeg $54.6B tegenover schattingen van $57.7B, een miss van ongeveer 5.4%, en de operationele winst kwam uit op $41.6B versus de $44.2B verwacht, zelfs met een nog steeds enorme operationele marge van 76.3%. Maar hier is waarom ik er geen slaap over verlies...," zei hij.

Hij merkte op dat de gemiddelde verkoopprijzen voor DRAM ongeveer 30% kwartaal-op-kwartaal stegen, terwijl NAND-flashprijzen in de midden-50%-range klommen.

"Dat is geen bedrijf dat prijszettingsmacht verliest, maar juist een bedrijf dat nog steeds profiteert van één van de sterkste prijscycli die de geheugenmarkt ooit heeft gezien," zei hij.

Analisten blijven vertrouwen houden in het langetermijnperspectief

SK Hynix voorzag ook mid-20% annual DRAM demand growth next year en high-teen growth for NAND memory.

Het management voegde eraan toe dat leveringen van smartphones en pc's grotendeels werden beperkt omdat fabrikanten niet voldoende geheugensupplies konden verkrijgen, en niet omdat de vraag in de eindmarkt was verzwakt.

Melvin zei dat dat onderscheid cruciaal was.

"Dat is een verhaal over aanbodbeperkingen, geen vraagprobleem, en juist aanbodbeperkingen houden de prijszettingsmacht intact."

Hij voegde eraan toe dat grote cloudbedrijven hun AI-infrastructuur blijven uitbreiden en hun geheugeninkoop opvoeren, terwijl SK Hynix al langlopende leveringscontracten heeft met tien klanten.

"Hyperscalers doen geen stap terug; ze concurreren met elkaar om dezelfde beperkte geheugencapaciteit."

"Een misser ten opzichte van opgeblazen schattingen tijdens een aanbodbeperkte, prijsstijgende markt is iets heel anders dan een misser omdat niemand het product wil," concludeerde hij.

Industry analyst Patrick Moorhead, chief executive of Moor Insights & Strategy, verwierp ook de zorgen over de gemiste verwachtingen.

"Ik denk dat we het ernaast zitten als we denken dat dit geen uitmuntende prestatie was," schreef hij op X.

"Revenue +257% and profits +557% and this is bad? Estimates are BS when you are in mega growth."

"The decade-long AI build out thesis still stands," he added.