Waarom deze topinvesteerder AMD verlaat maar SanDisk koopt na koersval

AMD en SanDisk daalden beide ongeveer 9% nadat ze vorige week sterke kwartaalcijfers rapporteerden, maar één belegger ziet heel verschillende kansen in de twee aandelen.

James Foord, econoom en leider van The Pragmatic Investor, is negatief over AMD maar positief over SanDisk.

Volgens TipRanks is zijn overtuiging dat de snelle AI‑groei van AMD nog niet de margeverbeteringen oplevert die beleggers mogen verwachten, terwijl SanDisk mogelijk een winstgevender en minder cyclisch bedrijf aan het opbouwen is.

De AI-groei van AMD is spectaculair, maar de marges niet

AMD rapporteerde recordomzet in het tweede kwartaal van $11.54 billion, een stijging van 50% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de aangepaste winst per aandeel $1.66 bereikte.

De omzet in Data Center meer dan verdubbelde tot $6.72 billion doordat de vraag naar EPYC‑processors en Instinct‑acceleratoren toenam.

Toch verwacht AMD dat de aangepaste brutomarge in het derde kwartaal op 56% blijft, ongewijzigd ten opzichte van Q2. Dat vlakke vooruitzicht viel slecht na de winststijging van het aandeel.

“Het margeprobleem is het nieuwe neerwaartse scenario,” betoogt Foord. Hij meent dat AMD's verschuiving van individuele acceleratoren naar rack‑scale systemen netwerk‑, integratie‑ en andere kosten toevoegt, wat mogelijk de operationele hefboomwerking beperkt die beleggers van de bloeiende AI‑verkopen verwachten.

Wall Street heeft dezelfde spanning opgemerkt. William Blair‑analist Sebastien Naji zei dat het kwartaal “veel te bewijzen” overliet, en wees op felle concurrentie en de noodzaak dat Helios moet opschalen en marktaandeel in acceleratoren moet winnen.

De contracten van SanDisk kunnen de speelregels in de geheugenmarkt herschrijven

De cijfers van SanDisk waren opvallend. De omzet in het vierde fiscale kwartaal steeg jaar-op-jaar met 372% tot $8.97 billion, de aangepaste winst per aandeel bedroeg $39.25 en de non-GAAP brutomarge klom naar 84.6%.

De omzet uit datacenters verdubbelde sequentieel tot bijna $3 billion. Maar beleggers concentreerden zich op de prognose voor de brutomarge in het septemberkwartaal van 83% tot 85%, wat suggereert dat de winstgevendheid mogelijk een plateau nadert.

Foord ziet de terugval anders. “SanDisk is vandaag een Strong Buy,” zei hij volgens TipRanks, en betoogde dat de New Business Model‑overeenkomsten van het bedrijf de piek‑en‑dal‑karakteristiek van NAND‑winstgevendheid kunnen verminderen.

SanDisk heeft nu acht klanten die onder die overeenkomsten vallen, met $93.9 billion aan minimaal gecontracteerde omzet tegen floor‑prijzen.

Ongeveer de helft van de bits voor fiscaal 2027 en ruwweg tweederde van de bits voor fiscaal 2028 zijn vastgelegd.

JPMorgan‑analist Harlan Sur zei dat de resultaten wijzen op sterkere winstkracht, minder cyclische bewegingen en duurzamere fundamenten.

Raymond James‑analist Melissa Fairbanks ging nog verder en verhoogde haar koersdoel voor SanDisk naar $2,000 van $1,470.

Barron’s meldde dat zij verwacht dat de vraag naar AI‑datacenters en het nieuwe contractmodel de winstzichtbaarheid, prijsdiscipline en margebestendigheid verbeteren.

Twee koersdalingen, maar heel verschillende uitdagingen

AMD heeft nog steeds katalysatoren. De vraag naar EPYC blijft sterk, de uitrol van Instinct breidt zich uit en het Helios rack‑scale platform zou de uitdaging van het bedrijf aan Nvidia kunnen versterken.

Als die producten marktaandeel winnen en voor marge‑uitbreiding zorgen, zou Foords neerwaartse scenario snel kunnen verzwakken.

SanDisk staat voor de omgekeerde bewijslast. RBC Capital Markets‑analist Srini Pajjuri waarschuwde dat beleggers sceptisch kunnen blijven over floor‑prijzen totdat de overeenkomsten zijn getest in een zwakkere geheugenmarkt.