Taiwan en Korea verliezen $29 miljard in juli: stroomt geld weg van AI?

Buitenlandse beleggers trokken in juli door met geld uit Aziatische aandelen te halen, maar de klinkende uitstroom verhult een opvallende verschuiving: kapitaal week van de grootste AI-winnaars in de regio en keerde selectief terug naar markten die minder afhankelijk zijn van de halfgeleiderboom.

Beleggers verkochten netto $25.48 miljard aan aandelen in zeven belangrijke Aziatische markten gedurende de maand, waarmee de buitenlandse verkoopgolf in de regio werd verlengd tot negen maanden.

Alleen Taiwan verloor $22.95 miljard en Zuid-Korea nog eens $6.26 miljard. India trok echter $2.12 miljard aan en Thailand $1.46 miljard, terwijl Indonesië en de Filipijnen ook beperkte instromen noteerden.

De cijfers suggereren dat wereldwijde beleggers Azië niet simpelweg de rug toekeren. Ze worden selectiever in waar ze risico nemen.

Taiwan en Korea tonen de tol van geconcentreerde AI-blootstelling

Taiwan en Zuid-Korea vertegenwoordigden gezamenlijk $29.21 miljard aan buitenlandse verkopen in juli, wat meer is dan de netto-uitstroom van de regio omdat aankopen elders de onttrekkingen deels compenseerden.

Die concentratie weerspiegelt hoe sterk beide markten waren gekoppeld aan de cyclus van AI-infrastructuur.

De rally in Zuid-Korea werd gedomineerd door Samsung Electronics en SK Hynix, voordat de KOSPI in juli een zware correctie kreeg.

De index daalde 22% gedurende de maand nadat hij eerder dit jaar meer dan verdubbeld was, toen zorgen over AI-capex, leverage en waarderingen van geheugenchips een scherpe herpositionering teweegbrachten.

Taiwan kampte met een vergelijkbaar probleem toen verkopen in de halfgeleidersector de TAIEX fors naar beneden trokken.

De index leed in juli zijn grootste dagverlies ooit in punten, terwijl buitenlandse instellingen hun onttrekkingen uit een markt met sterke blootstelling aan de wereldwijde chiptoeleveringsketen versnelden.

De fundamentele zorg was niet dat de AI-vraag verdween. In plaats daarvan begonnen beleggers zich af te vragen hoeveel kapitaal nodig is om die vraag te onderhouden.

Alphabet rapporteerde een negatieve vrije kasstroom van $5.9 miljard in het tweede kwartaal nadat het $44.9 miljard aan kapitaaluitgaven had gedaan, grotendeels voor AI-infrastructuur.

De cloudtak bleef uitzonderlijk sterk, met een omzetstijging van 82%, wat de spanning benadrukt tussen een explosieve vraag en de kosten om die te bedienen.

Tesla schetste een vergelijkbaar kasstroomverhaal. De operationele kasstroom bedroeg $4.7 miljard, maar een stijging van de kapitaaluitgaven naar $5.79 miljard duwde de vrije kasstroom naar negatief $1.09 miljard.

Strategen van BNP Paribas zien die vragen rond chipvraag, financiering en schuldaflossing als belangrijke redenen waarom beleggers hun blootstelling aan Koreaanse en Taiwanese AI-koplopers hebben verminderd.

Concurrentie van goedkopere Chinese AI-modellen voegt een extra onzekerheid toe over hoeveel infrastructuuruitgaven de sector uiteindelijk nodig heeft.

India en Thailand worden relatieve schuilplaatsen, geen absolute winnaars

De andere kant van de juli-stromen ziet er heel anders uit.

India ontving $2.12 miljard aan buitenlandse aandeleninvesteringen, terwijl Thailand $1.46 miljard aantrok.

Indonesië en de Filipijnen noteerden kleinere instromen van respectievelijk $88 miljoen en $69 miljoen. Vietnam zag een marginale onttrekking van $12 miljoen.

HSBC-strateeg Herald van der Linde ziet de extreme volatiliteit in de AI-sector in Azië beleggers ertoe aanzetten hun blootstelling breder te spreiden.

De bank heeft India recent verhoogd naar neutraal binnen haar regionale allocatie, deels omdat de markt een breder scala aan financiële, consumentgerichte en binnenlandse vraaggedreven bedrijven biedt en minder zwaar leunt op halfgeleiders.

Er zijn ook binnenlandse redenen voor hernieuwde interesse.

Jefferies wijst op een kredietgroei in India van ruwweg 17%-18%, geleid door bedrijfsleningen rond 20%, naast maatregelen die zijn ontworpen om buitenlandse kapitaalinstroom en rupee-stabiliteit aan te trekken.

Maar één maand betekent geen volledige terugkeer. Buitenlandse beleggers bleven voor 2026 tot en met juli netto verkopers van Indiase aandelen met $25.86 miljard ondanks de recente instroom.

De juli-stromen lijken meer op rotatie dan op een eindoordeel over Azië

Dat maakt juli beter te begrijpen als een verandering in relatieve voorkeur dan als het einde van Azië’s probleem met buitenlands kapitaal.

Taiwan en Zuid-Korea blijven centraal in de wereldwijde AI-toeleveringsketens, en het onderliggende vraagbeeld is niet ingestort.

De cloudgroei van Alphabet laat zien dat uitgaven substantiële omzet opleveren, zelfs wanneer de kosten van infrastructuur de kasstromen onder druk zetten.

Zuid-Korea behoudt bovendien krachtige langetermijnfundamentals in geheugenchips.

Goldman Sachs heeft betoogd dat de recente verkoopgolf in Korea te ver is gegaan, en wijst op aanhoudende AI-vraag en krapte in het geheugeraanbod, zelfs na de correctie van de KOSPI.

Het risico voor beleggers gaat dus minder over het verdwijnen van AI en meer over concentratie.

Wanneer een kleine groep chipfabrikanten een onevenredig groot deel van de koerswinsten van een markt voor z’n rekening neemt, kan elke herbeoordeling van uitgaven, marges of concurrentie uitzonderlijk heftige kapitaalstromen veroorzaken.

De cijfers van juli laten zien dat wereldkapitaal reageert door zijn inzetten te spreiden.

Vooralsnog helpt dat India en delen van Zuidoost-Azië, maar het blijft een diversificatiepositie en geen brede verklaring van vertrouwen in Aziatische aandelen.