KOSPI stijgt 4% door herstel bij Samsung en SK Hynix, maar één risico blijft bestaan

De Zuid-Koreaanse KOSPI schoot donderdag meer dan 4% omhoog, toen beleggers massaal terugkeerden naar Samsung Electronics en SK Hynix, waarmee de scherpe opleving sinds de in juli door AI veroorzaakte uitverkoop werd verlengd.

De hoofdindex steeg 4,4% in de ochtendhandel nadat de Amerikaanse inflatiecijfers volgens verwachting uitkwamen, waardoor de verwachting voor een nieuwe renteverhoging door de Federal Reserve in september afnam.

Overnacht stegen ook Micron, Super Micro Computer en CoreWeave, wat de vraag naar AI-gerelateerde aandelen versterkte.

Samsung en SK Hynix lokken kopers terug met gedaalde waarderingen, schonere positionering en een geheugencyclus die nog steeds bijzonder krap lijkt te zijn.

Samsung en SK Hynix lijken uiteindelijk te goedkoop om te negeren

Samsung sloot woensdag 6,7% hoger af en SK Hynix steeg 5,5%, waarna beide begin donderdag opnieuw opliepen.

Hun herstel volgt op een brute uitverkoop in juli die elk aandeel meer dan 20% deed dalen.

Een bericht dat het Singaporese Temasek een nieuwe directe investering in het tweetal overwoog, versterkte het sentiment.

Temasek bevestigde geen nieuwe transactie en zei dat het voor het eerst meer dan twee jaar geleden in beide bedrijven had geïnvesteerd.

Samsung noteert op ongeveer 4,2x de verwachte winst en SK Hynix op circa 3,6x, vergeleken met meer dan 21x voor de Philadelphia Semiconductor Index.

Albert Yong, managing partner bij Petra Capital Management, zei tegen Bloomberg dat de twee aandelen 'technisch oververkocht' waren geworden ondanks nog steeds sterke fundamenten.

Hij zei dat het Temasek-bericht een vertrouwenwekkend signaal was en niet de belangrijkste reden voor het herstel.

Buitenlands geld keert terug naar de geheugensector

Wereldwijde fondsen kochten woensdag bijna $2 miljard aan KOSPI-aandelen, terwijl particuliere beleggers verkochten, wat benadrukt hoe snel de buitenlandse vraag is teruggekeerd.

Ha Seok-keun, chief investment officer bij Eugene Asset Management, zei tegen Bloomberg dat een bevestigde Temasek-investering sterk buitenlands vertrouwen in Korea's AI- en geheugencyclus zou weerspiegelen.

De bank schreef in een commentaar dat de geheugencyclus waarschijnlijk sterker en langer zal blijken dan eerdere oplevingen.

Versnellende AI-computevraag en aanhoudende tekorten kunnen chipprijzen en winsten langer ondersteunen dan de huidige waarderingen impliceren.

De positionering is ook minder risicovol geworden. Goldman schat dat activa in Koreaanse geleverageerde ETF's zijn gedaald van een piek in juni van $53 miljard naar $25 miljard, terwijl marginkredietsaldi van particuliere beleggers daalden van $25 miljard naar $19 miljard.

Eén AI-risico hangt nog steeds over de KOSPI

Het herstel berust nog steeds op één cruciale veronderstelling dat Big Tech blijft investeren.

Goldman erkende dat zorgen over kapitaaluitgaven van hyperscalers, financieringscapaciteit en toenemende concurrentie terecht blijven.

Dat is van belang omdat Samsung en SK Hynix uiteindelijk afhankelijk zijn van Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet en andere grote klanten die blijven enorme bedragen in AI-infrastructuur investeren.

Dat blijft het centrale risico.

De concentratie maakt dat risico gevaarlijker voor Korea.

Samen maken Samsung en SK Hynix ongeveer de helft van de KOSPI uit, dus een scherpe verschuiving in het sentiment ten opzichte van de twee bedrijven kan de index overweldigen.

Juli liet zien hoe heftig die feedbackloop kan worden. De KOSPI daalde in die maand met 22% toen AI-zorgen botsten met het afwikkelen van geleverageerde posities.