Waarom barst de AI-chiptrade? Nvidia, AMD en Intel dalen voorbeurs

Aandelen van Nvidia, AMD en Intel daalden dinsdag in de Amerikaanse voorbeurs, nadat een stijging van de lange termijn rendementen op Amerikaanse staatsobligaties een terugtrekking uit technologie- en halfgeleideraandelen veroorzaakte.

Nvidia noteerde iets meer dan 2% lager, terwijl AMD, Intel en Marvell tussen 2,6% en 4,8% daalden. De Nasdaq 100-futures stonden om 04:50 uur ET 1,17% lager.

De directe druk leek macro-economisch van aard in plaats van bewijs voor een plotselinge ineenstorting van AI-uitgaven.

Het 30-jarige Treasury-rendement bereikte 5,327%, het hoogste sinds 2007, terwijl wegvallende hoop op een VS-Iran-akkoord de olieprijs op peil hield en de zorg over inflatie hernieuwde.

Stijgende obligatierendementen vormen een nieuw probleem voor AI-aandelen

Hogere staatsobligatierendementen vormen een bijzonder onaangename achtergrond voor technologiebedrijven omdat ze de contante waarde verminderen van winstverwachtingen jaren in de toekomst en de financieringskosten voor bedrijven verhogen.

Dat is relevant voor halfgeleideraandelen, die enorme winsten hebben geboekt op basis van verwachtingen dat de uitgaven aan AI-infrastructuur blijven versnellen.

Wanneer beleggers plotseling een hoger rendement eisen voor het nemen van risico, kunnen sterk gewaardeerde chip-aandelen dalen, zelfs zonder bedrijfsspecifiek slecht nieuws.

Nvidia en Tesla leidden dinsdag de verliezen onder groeiaandelen, terwijl Meta, Microsoft en Alphabet ook lager noteerden.

De brede aard van de verkoopgolf doet de beweging meer lijken op een herwaardering en risicoherijking dan op een plotseling verslechterende vraag naar halfgeleiders.

AMD laat zien hoe hoog Wall Street de lat voor AI heeft gelegd

AMD biedt een duidelijk voorbeeld van het tweede probleem dat de chipsector treft: goede resultaten zijn niet langer altijd voldoende.

Het bedrijf voorspelde onlangs een omzet in het derde kwartaal van ongeveer $13 miljard, boven de schatting van Wall Street van $12,52 miljard, terwijl CEO Lisa Su zei dat de data-centeromzet tegen 2027 meer dan zou verdubbelen.

Toch vielen de AMD-aandelen scherp na de cijfers.

“We vermoeden dat de verwachtingen waren opgelopen na de resultaten van Intel een paar weken geleden, en de buy-side heeft al een tamelijk optimistische vooruitblik,” zei Bernstein-analist Stacy Rasgon tegen Reuters.

TD Cowen-analisten zeiden dat AMD voor een ‘zeer hoge lat’ stond, ook al waren de resultaten en de guidance solide.

Dat vat het probleem samen bij AI-aandelen. Beleggers betalen steeds vaker voor voortgezette versnelling in plaats van alleen sterke vraag.

Stijgende Treasury-rendementen maken die lat hoger, omdat ze beleggers een aantrekkelijker alternatief bieden voor dure groeiaandelen.

Nvidia en Intel tonen dat de AI-vraag niet is ingestort

Het fundamentele tegenargument blijft aanzienlijk.

Nvidia kondigde deze maand aan dat het samenwerkt met Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR aan platforms die bedoeld zijn om meer dan $500 miljard aan kapitaal van derden te mobiliseren voor AI-infrastructuur.

Raymond James-analist Simon Leopold behield volgens Investor's Business Daily een 'Strong Buy'-advies en een koersdoel van $330, en stelde dat aanvullende financiering de AI‑boom zou kunnen verlengen.

Vivek Arya van Bank of America handhaafde een koersdoel van $350 en zei dat de structuur een groot deel van de financieringslast van Nvidia wegneemt.

De recente resultaten van Intel wijzen ook op veerkrachtige vraag.

De Data Center- en AI-omzet in het tweede kwartaal bedroeg $6,26 miljard, wat hoger was dan de schatting van analisten van $5,37 miljard, terwijl de omzetverwachting voor het derde kwartaal de verwachtingen overtrof.

Futurum Group-strateeg Shay Boloor zei dat Intel de herwaardering kan voortzetten als het de huidige tekorten in datacenters weet om te zetten in blijvende groei en tegelijkertijd de economics van de foundry verbetert.