Michael Burry noemt Lululemon 'wilde kaart' — hij koopt de crash

Michael Burry koopt precies wat Wall Street niets mee te maken wil hebben.

Lululemon-aandelen NASDAQ:LULU hebben dit jaar meer dan de helft van hun waarde verloren nadat zwakke productlanceringen, dalende verkopen in de Americas en nog een bijstelling van de vooruitzichten de koers voor het eerst sinds 2018 onder $100 drukten.

Toch noemde Burry Lululemon de 'wilde kaart' in zijn portefeuille en zei dat hij meer zou kopen onder de $100.

Zijn inzet is niet dat het herstel al werkt, maar dat de markt de huidige problemen mogelijk als permanent prijst.

Burry koopt de waarderingsinstorting, niet een winstherstel

Lululemon werd ooit verhandeld als een premium groeiaandeel. Na de 17.4% daling van vrijdag naar $99.10, staan de aandelen bijna 80% lager ten opzichte van hun recordhoogte.

In een Substack-post noemde Burry Lululemon de 'wilde kaart' van zijn portefeuille en zei dat het zijn grootste positie was.

Hij erkende dat het laatste kwartaal de aannames voor de groei in de VS en China had verslechterd, maar hij liet zijn beleggingsthese niet varen.

Yahoo Finance meldde dat Burry van plan was bij te kopen onder de $100. Hij heeft betoogd dat slecht management waardekansen kan creëren wanneer een duurzaam bedrijf operationele fouten overleeft.

Wall Street is minder vergevingsgezind. JPMorgan-analist Matthew Boss verlaagde zijn koersdoel met 38% naar $95 van $154, terwijl hij een Neutral-rating behield.

Het meningsverschil is scherp: Burry ziet de grens onder $100 als een kans, terwijl JPMorgans koersdoel suggereert dat de prijs eenvoudigweg een weergave kan zijn van een zwakker verdienvermogen.

Wall Street vreest dat dit een merkprobleem wordt

De laatste cijfers van Lululemon maken het bearish-scenario moeilijk te verwerpen.

De omzet in het tweede fiscale kwartaal daalde 4% tot $2.42 miljard, terwijl de vergelijkbare verkopen met 9% afnamen. De omzet in de Americas daalde 8% en daar vielen de vergelijkbare verkopen 12%.

Het management verlaagde de omzetprognose voor het volledige jaar naar $10.35 miljard–$10.5 miljard van $11 miljard–$11.15 miljard en verlaagde de winstverwachting naar $9.48–$9.73 per aandeel.

De gerapporteerde winst per aandeel (EPS) voor het kwartaal van $2.92 omvatte ook een voordeel van $0.86 door teruggaven van douanerechten.

De zorg gaat steeds meer over productrelevantie in plaats van over één zwak kwartaal. De concurrentie van Alo Yoga en Vuori is geïntensiveerd, terwijl Lululemon heeft erkend dat reacties op recente lanceringen inconsistent zijn.

Barron’s meldde dat Jefferies-analist Randal Konik zei dat de aanstaande CEO Heidi O’Neill "een berg te beklimmen heeft", en dat het merkmomentum afneemt en verliezen in marktaandeel toenemen.

UBS verlaagde zijn koersdoel naar $106 van $120, met als redenen zwak winkel- en onlineverkeer, een assortiment dat niet aanslaat en het risico op verdere winstdruk.

Een nieuwe CEO vormt de eerste test voor Burry's weddenschap

O’Neill treedt dinsdag aan als CEO na maanden van onzekerheid in het leiderschap.

De voormalige Nike-bestuurder brengt ervaring mee op het gebied van product, merchandising en merkstrategie. Maar zij erft krimpende verkopen in de Americas, zwakkere marges, sterkere concurrentie en minder vertrouwen van beleggers.

Morningstar-analist David Swartz ziet nog steeds waarde. Na de laatste resultaten zei hij dat de Lululemon-aandelen aantrekkelijk bleven ondanks de bijstelling van de vooruitzichten en dat het bedrijf een betekenisvol merkvermogen heeft dat premiumprijzen kan ondersteunen.

Dat perspectief ligt veel dichter bij Burry's beleggingsthese.

Lululemon hoeft niet meteen terug naar de oude hypergroeiperiode om voor de aandelen te werken. Het heeft O’Neill nodig om de omzet te stabiliseren, de productrelevantie te herstellen en aan te tonen dat de huidige winstdaling tijdelijk is en niet structureel.