Waarom daalt Alibaba-aandeel ondanks 45% cloudgroei en sterke AI-vraag?

Het Alibaba-aandeel kelderde na de resultaten van donderdag, ondanks dat het bedrijf zijn sterkste cloudgroei in jaren liet zien, omdat beleggers zich concentreerden op de kosten van de opbouw van kunstmatige intelligentie.

De in de VS genoteerde aandelen daalden ongeveer 5% na de cijfers en herstelden later een groot deel van die daling.

Alibaba rapporteerde omzet in het juni-kwartaal van RMB268.95 miljard, een stijging van 9% op jaarbasis, terwijl de omzet van AI Cloud and Compute Services met 45% toenam tot RMB48.44 miljard, de snelste groei in 22 kwartalen.

Het probleem was de winstgevendheid: de nettowinst daalde met 75%, de kapitaaluitgaven stegen met 75% tot RMB67.68 miljard en de vrije kasstroom verslechterde tot een negatieve vrije kasstroom van RMB44.67 miljard.

De cloud van Alibaba presteerde, maar beleggers focusten op de kosten

De cloudcijfers waren sterk. De aangepaste EBITA van AI Cloud and Compute Services steeg 133% tot RMB5.63 miljard, terwijl AI-gerelateerde producten voor het 12e achtereenvolgende kwartaal een groei van drie cijfers realiseerden.

Maar die winst ging gepaard met snel oplopende investeringen.

Alibaba zei dat de hogere uitgaven te maken hadden met extra rekencapaciteit, chipaankopen en stijgende componentprijzen terwijl het infrastructuur opbouwt voor AI-training en inferentie.

Het contrast was elders in de AI-portefeuille nog scherper.

AI Labs and Applications boekte een aangepast EBITA‑verlies van RMB13.86 miljard, tegenover een kleiner verlies een jaar eerder, doordat Alibaba fors investeerde in AI-capaciteiten en hogere inferentie‑kosten voor Qwen absorbeerde.

Dat verklaart de initiële reactie, aangezien beleggers zich afvragen hoe snel die vraag kan worden omgezet in kasopbrengsten die groot genoeg zijn om de benodigde investeringen te rechtvaardigen.

Alibaba's AI-inzet groeit terwijl de handel onder druk blijft

Die uitgaven zouden makkelijker te absorberen zijn als de traditionele cashmotor van Alibaba in hetzelfde tempo accelereerde.

In plaats daarvan daalde de Chinese e-commerceomzet met 8% tot RMB110.9 miljard, terwijl de omzet uit klantenbeheer met 7% terugliep.

Alibaba zei dat die maatstaf ongeveer 1% zou zijn gestegen op vergelijkbare basis na aanpassing voor een nieuw business-developmentprogramma, maar zwakkere transactieactiviteit drukte nog steeds op de groei.

Morgan Stanley-analist Gary Yu had voor de cijfers gewaarschuwd voor die spanning.

De analist zei dat Alibaba's "kernactiviteiten in e‑commerce begonnen te verslechteren door zwakke consumptie", zelfs terwijl de bank het bedrijf bleef omschrijven als "China's Best AI Enabler."

Yu bleef Overweight, wat de tweedeling voor beleggers weerspiegelt: Alibaba's snelst groeiende bedrijf is AI-cloud, maar de grotere handelsactiviteiten leveren minder groei om de investeringscyclus te dempen.

Wall Street ziet nog steeds waarde in de AI‑opbouw

Het opgaande scenario blijft overeind. Alibaba laat zien dat klanten betalen voor AI‑infrastructuur, en niet alleen ermee experimenteren.

Morgan Stanley schatte onlangs dat Chinese cloudproviders ruwweg 13% tot 20% rendement op geïnvesteerd vermogen kunnen genereren uit AI‑compute, waarbij Alibaba bijzonder goed gepositioneerd is vanwege zijn schaal, cloudklantenbestand en het Qwen‑ecosysteem.

UBS had de versnelling in de cloud ook voorzien.

Analisten onder leiding van Kenneth Fong schreven in een nota, geciteerd door de South China Morning Post, dat "de markt zich waarschijnlijk zal heroriënteren op haar waardevolle AI‑activa en AI‑groeiaspect", terwijl ze ongeveer 45% cloudgroei voorzagen.

Het management gaf donderdag nog een cijfer.

CEO Eddie Wu zei dat Alibaba verwacht dat zijn AI-gerelateerde kapitaaluitgaven binnen ongeveer drie jaar break-even zullen draaien bij de huidige gemiddelde brutomarges, met mogelijk verbetering naarmate het bedrijf meer eigen chips inzet en de infrastructuurkosten verlaagt.