Wall Street verliest een koper van $1.1 trillion — waarom aandelen volatieler worden

Een van de meest betrouwbare kopers op Wall Street staat op het punt minder actief te worden.

Meer dan $1.1 trillion aan aangekondigde autorisaties voor aandeleninkoop had zich tot eind augustus weer in open terugkoopvensters bevonden, wat de Amerikaanse aandelen tijdens het zomerherstel ondersteunde.

Maar die steun neemt af nu bedrijven blackoutperioden ingaan voorafgaand aan de publicatie van de resultaten over het derde kwartaal.

De timing is ongelukkig. Particuliere koopactiviteit verzwakt doorgaans in september, systematische beleggers hebben hun blootstelling weer opgebouwd, en de rendementen op staatsobligaties zetten opnieuw druk op aandelenwaarderingen.

De bedrijfsinkoopmachine van Wall Street gaat vertragen

Aandeleninkopen door bedrijven zijn belangrijk omdat ondernemingen die eigen aandelen terugkopen een constante vraag leveren die minder gevoelig is voor dagelijkse marktschommelingen.

Citadel Securities meldde dat meer dan $1.1 trillion aan aangekondigde inkoopautorisaties tegen 27 augustus terugkeerde naar open vensters.

Belangrijk is dat 67% van de grootste geautoriseerde programma’s dit jaar buiten de technologiesector kwam, wat aantoont dat de steun zich uitbreidde voorbij Big Tech.

Die buffer zal in september slinken.

Citadel-strateeg Scott Rubner zei dat blackoutperioden vanaf ongeveer Sept 12 versnellen, wat betekent dat “een van de markten’s grootste en meest consistente bronnen van structurele vraag” naarmate de maand vordert stelselmatig kleiner wordt.

Bedrijven worden tijdens blackoutperioden geen verkopers. Ze stoppen eenvoudigweg met het leveren van extra aankopen die zwakte hielpen opvangen.

Citadel ontdekte ook dat de gemiddelde netto-aankopen van particuliere beleggers op S&P 500-dalingsdagen in september historisch gezien ongeveer de helft zijn van het maandgemiddelde sinds 2019.

Zelfs de buyback-boom onder de markt verandert

Corporate America keert nog steeds enorme bedragen aan aandeelhouders terug, maar de samenstelling verschuift.

Neuberger Berman zei dat S&P 500-bedrijven voor een recordbedrag van $1.10 trillion aan aandelen terugkochten in de 12 maanden tot en met juni.

De grootste uitgaven aan AI en datacenters sneden de aandeleninkopen met 32% terug tot $85 billion doordat de uitgaven aan datacenters toenamen. Financiële bedrijven gingen de andere kant op en verhoogden de terugkoop tot een record van $287 billion.

Neuberger Berman-associate portfolio manager Rebekah McMillan zei dat de “marginale koper van Amerikaanse aandelen nu cyclischer en gevoeliger voor krediet is.”

Die onderscheiding is belangrijk omdat inkopen gefinancierd door hyperscalers met enorme vrije kasstroom relatief betrouwbaar kunnen zijn. Terugkoopprogramma’s van banken zijn meer blootgesteld aan winstgevendheid, kredietverliezen, regelgeving en kapitaaleisen.

Neuberger stelde ook dat de rugwind van krimpende aandelenaantallen bij enkele van de grootste indexconstituenten afneemt, zelfs nu de steun van terugkopen zich naar beneden in de markt uitbreidt.

Hogere Treasury-rendementen maken de timing ongemakkelijker

De blackoutperiode zou minder van belang zijn als het macro‑kader rustig was.

In plaats daarvan bewoog het rendement op de 10‑jaars staatsobligatie recent richting 4.8% terwijl beleggers inflatie, hogere olieprijzen en hernieuwde verwachtingen voor een strakkere Federal Reserve‑politiek afwogen.

Evercore ISI‑strateeg Julian Emanuel zei tegen Barron’s dat een 10‑jaarsrendement van 4.75% of hoger historisch gezien “noxious to stocks” is geweest tijdens de huidige bullmarkt, wat een defensieve korte‑termijnhouding uitlokt.

Het winstseizoen dat het zomerrally aandreef vervaagt. Aandeleninkopen door bedrijven zijn minder beschikbaar, particuliere dip‑kopers zijn seizoensmatig zwakker en veel van de systematische koopkracht die na de verkoopgolf in juli werd heropgebouwd, is al ingezet.

Geen van die factoren garandeert een correctie, maar samen betekenen ze dat de markt mogelijk minder automatische kopers heeft als een nieuwe macro‑verrassing verkopen uitlokt.