US 10‑jaarsrente boven 5% terwijl markten Fed‑verhoging inprijzen

Het Amerikaanse 10‑jaars Treasury‑rendement steeg maandag naar 5%, het hoogste niveau sinds oktober 2023, terwijl beleggers zich positioneerden voor het rentebesluit van de Federal Reserve later deze week.

Het referentierendement bereikte een piek van 5.014%, maar noteerde 4.99% op het moment van schrijven, terwijl het 2‑jaars Treasury‑rendement meer dan 2 basispunten steeg naar 4.666%.

Het 30‑jaars Treasury‑rendement steeg eveneens 2 basispunten tot 5.374%.

De bewegingen kwamen voorafgaand aan de beleidsvergadering van de Federal Reserve op dinsdag en woensdag.

De markten rekenen steeds meer op een renteverhoging van 25 basispunten, waarbij de CME Group FedWatch-tool de kans op 90% zet. Prime Terminal toonde een waarschijnlijkheid van 93%.

Treasuryrendementen stijgen naarmate Fed‑beslissing nadert

Het 2‑jaars Treasury‑rendement, dat bijzonder gevoelig is voor verwachtingen over het beleid van de Federal Reserve, bereikte vorige week zijn hoogste niveau sinds juli 2024.

De recente stijging van de rendementen volgde op de vrijdag gepubliceerde augustuscijfers van de consumentenprijsindex.

De inflatiecijfers overeenkwamen met de verwachtingen, maar bleven ruim boven het streefdoel van 2% van de Federal Reserve.

Het CPI‑rapport was de laatste belangrijke inflatie‑indicator waarover de Fed beschikte vóór haar septembervergadering.

Beleggers zullen ook letten op de geactualiseerde economische prognoses van de centrale bank en op de 'dot plot' voor aanwijzingen over het toekomstige rentepad.

Jay Woods, chief market strategist bij Freedom Capital Markets, zei dat een renteverhoging op basis van de economische gegevens en de huidige marktverwachtingen 'de nettere beslissing' zou zijn.

Woods zei ook dat de markten een verhoging al hadden ingeprijsd en na de beslissing konden oplopen.

Daarentegen waarschuwde hij dat het ongewijzigd laten van de rente een negatieve reactie zou kunnen uitlokken, omdat het zou kunnen suggereren dat de Fed achter de feiten aanloopt.

Waarom het 5%-niveau bij Treasuryrendementen belangrijk is

Het 10‑jaarsrendement heeft een psychologisch belangrijke grens van 5% bereikt.

Een stijging boven 5.02% zou het naar het hoogste niveau sinds juli 2007 brengen, vóór de wereldwijde financiële crisis.

De oorzaken van stijgende rendementen zijn van belang voor de financiële markten.

Hogere rendementen die worden veroorzaakt door sterke economische groei kunnen andere implicaties hebben voor aandelen en de bredere economie dan stijgingen veroorzaakt door inflatie, oplopende overheidstekorten of spanningen op de Treasury‑markt.

Het 5%-niveau kan echter uitdagender worden voor aandelen als beleggers hogere compensatie eisen voor inflatie‑ en fiscale risico's.

Grote federale tekorten, zware schuldemissies en aanhoudende inflatie hebben bijgedragen aan een stijgende term‑premie, oftewel de extra vergoeding die beleggers eisen voor het aanhouden van langlopende obligaties.

Olieprijzen dragen bij aan inflatiezorgen

Stijgende ruwe‑olieprijzen hebben een extra potentiële bron van inflatiedruk toegevoegd nu het conflict tussen de VS en Iran escaleert.

De recente stijging van de energieprijzen, samen met een Houthi‑aanval op de East‑West‑pijpleiding in Saoedi‑Arabië, heeft bijgedragen aan hogere olieprijzen te midden van zorgen over mogelijke verstoringen in de toevoer.

Treasury‑secretaris Scott Bessent heeft geprobeerd de druk aan het lange eind van de rentecurve te verlichten via een uitgebreid terugkoopprogramma voor obligaties.

BMO Capital Markets‑strategen zeiden echter dat een actiever programma de verkoopdruk zou kunnen beperken, maar niet de fundamentele krachten zou aanpakken die de 10‑ en 30‑jaarsrendementen opdrijven.

Beleggers volgen ook de risico's van hefboomgedreven hedgefondsposities op de Treasury‑markt.

Vooralsnog hebben beleggers hogere rendementen geaccepteerd.

BMO merkte op dat toen het 10‑jaarsrendement 4.85% bereikte, de zwakte bij aandelen beperkt bleef en de S&P 500 nog steeds meer dan 11% voor het jaar in de plus stond.

De stijging van de Treasury‑rendementen heeft ook de Amerikaanse dollar ondersteund. De Dollar Index stond bijna 0.60% hoger op 99.66 na een herstel vanaf 99.07.