Waarom Micron, SanDisk en SK Hynix plotseling centraal staan in de AI-uitverkoop

Micron, SanDisk en SK Hynix staan in de frontlinie van de maandagse AI-uitverkoop, nu beleggers één van de veronderstellingen ter discussie stellen die geheugen­aandelen de grootste winnaars van de infrastructuurboom maakte.

Micron en SanDisk daalden meer dan 5% in de Amerikaanse voorbeurs, terwijl SK Hynix 7,4% kelderde.

De dalingen volgden op oproepen in het weekend van Anthropic-CEO Dario Amodei en andere AI-leiders om de ontwikkeling van grensmodellen te vertragen vanwege veiligheidszorgen.

Geheugen werd een van de meest hefboomrijke weddenschappen in AI

Het trainen en draaien van geavanceerde AI-modellen vereist veel meer dan alleen GPU's.

HBM voedt accelerators, conventionele DRAM ondersteunt servers en enterprise NAND levert de opslag die nodig is voor grote inferentieworkloads.

Die vraag heeft geheugen getransformeerd van een cyclische commodity‑business naar een van de meest waardevolle knelpunten in AI‑infrastructuur.

Susquehanna-analist Mehdi Hosseini vertelde MarketWatch dat geheugen de “koning” van de halfgeleiderindustrie is geworden en betoogde dat “zijn heerschappij hier is om te blijven”.

Hij schat dat geheugen nu ongeveer 50% tot 55% van de omzet in de halfgeleidersector vertegenwoordigt, vergeleken met een historisch bereik van 20% tot 30%.

Investeringen in AI-datacenters zijn een reden dat de sector naar $1.5 trillion aan jaarlijkse omzet nadert.

Dat verklaart de reactie van maandag: de aandelen die geconcentreerde inzetten werden op onophoudelijke AI-infrastructuuruitgaven behoren vanzelfsprekend tot de eersten die worden herprijsd zodra beleggers het uitgavenpad in twijfel trekken.

De uitverkoop prijst een vertraging in die nog niet heeft plaatsgevonden

Geen grote hyperscaler heeft een substantiële verlaging van AI‑kapitaaluitgaven aangekondigd, en laboratoria aan de voorhoede van AI‑onderzoek hebben niet gezegd dat ze zullen stoppen met het aanschaffen van rekenkracht.

Beleggers rekenen in plaats daarvan een nieuw risico op toekomstige groei in.

“Fundamenteel is de vraag die opkomt of meer AI‑veiligheid lagere en tragere capex‑uitgaven betekent,” zei Barclays‑strateeg Emmanuel Cau tegen de Financial Times.

Het onderwerp raakt Micron en SK Hynix in het bijzonder omdat de vraag naar HBM nauw verbonden is met de uitrol van accelerators.

SanDisk is via NAND vergelijkbaar gevoelig. Op de technologiebijeenkomst van Goldman Sachs vorige week zei het management dat de vraag uit datacenters was uitgegroeid tot meer dan de helft van de NAND‑markt en noemde het de verschuiving een kantelpunt voor de industrie.

Het lastige voor pessimisten is dat geheugen nog steeds schaars is

Het bear‑argument loopt vast op de ongemakkelijke realiteit dat de geheugenmarkt ernstig beperkt blijft.

KB Securities schat dat de gereedstaande geheugenvoorraden bij Samsung Electronics en SK Hynix zijn gedaald tot onder de 10 dagen aan voorraad.

“Vanaf het derde kwartaal zijn de geheugenvoorraden bij Samsung Electronics en SK Hynix gedaald tot minder dan 10 dagen,” zei onderzoeksleider Kim Dong‑won tegen Seoul Economic Daily en waarschuwde dat verkoopbare volumes “absoluut ontoereikend” kunnen worden.

KB verwacht dat de bit‑vraag naar DRAM en NAND in 2027 de aanbodgroei met meer dan 10 procentpunten zal overtreffen nu HBM4‑, server‑DDR5‑ en enterprise‑SSD‑vraag gelijktijdig stijgen.

Ook Bernstein herhaalde deze maand koopaanbevelingen voor Micron en SanDisk en voorspelde dat de contractprijzen voor conventionele DRAM en NAND in het derde kwartaal kwartaal‑op‑kwartaal met bijna 20% kunnen stijgen.

Dat plaatst geheugenaandelen tussen twee realiteiten.

Zorgen over AI‑veiligheid hebben een reëel risico geïntroduceerd voor toekomstige infrastructuuruitgaven, maar de huidige voorraden blijven krap, de prijzen stijgen nog steeds en de voorraadniveaus zijn uitzonderlijk laag.