Paramount Global-aksjen: et direkte røverkjøp med en oppside på 35 %

Aksjekursen i Paramount Global (PARA) har vært i søkelyset i år da handelsmenn fokuserte på den pågående salgsprosessen av Shari Redstone. Det har fortsatt å prestere dårligere enn markedet ettersom det krasjet med over 23,40 % mens Dow Jones- og S&P 500-indeksene har steget til sine rekorder.

Edgar Bronfman dropper Paramount-budet

Paramount Global er et ledende medieselskap som eier noen av de mest kjente merkevarene i USA. Det eier CBS, den mest sette kabel-TV, MTV, Pluto TV, Paramount Pictures og Paramount+.

Selskapet ble dannet gjennom sammenslåingen av Viacom og CBS, en avtale som ble tvunget fram av Shari Redstone. Sammenslåingen av de to enhetene hadde en negativ innvirkning siden Viacom eide kabelmerker som mistet sin relevans.

Hovednyheten i år har vært selskapets salgsprosess, som har tiltrukket seg flere friere som Sony og Apollo Global Management.

I juli gikk Paramount med på å slå seg sammen med Skydance, et selskap eid av David Ellison, sønn av Oracle-gründer, Larry Elisson. Avtalen hans verdsatte selskapet til 28 milliarder dollar og hadde en go-shop-periode.

For nylig har selskapet tiltrukket seg oppmerksomheten til Edgar Bronfman, en annen milliardærarving til Seagram-formuen. Han gjorde en avtale på 6 milliarder dollar for selskapet i en avtale støttet av Mubadala, Abu Dhabis viktigste investeringsarm.

I en uttalelse mandag kveld avsluttet Bronfman imidlertid avtalen, noe som betyr at Paramount sannsynligvis vil bli kjøpt opp av Skydance.

Skydances avtale er relativt komplisert ved at selskapet først vil kjøpe National Amusement for 2,4 milliarder dollar, som har omtrent 80 % av Paramount. Etter å ha blitt majoritetsaksjonær, vil Skydance deretter bruke 8 milliarder dollar på å fusjonere med Paramount.

Vanlige Paramount-investorer vil motta $15 per aksje, mens de med klasse A-andeler vil motta $23. Vanlige aksjer går for $11, noe som betyr at aksjonærene vil få en premie på 37 %.

Det kan likevel skje mye de neste ukene. For det første kan det fortsatt komme en bedre avtale siden Paramount eier noen kjente merker som kan være svært verdifulle hvis de selges individuelt.

Les mer: PARA-aksjekursen sliter: tok Shari Redstone feil?

Undergangen til Paramount Global

PARA aksjekart | Kilde: TradingView

Det pågående salget av Paramount Global markerer et stort fall for et imperium som Sumner Redstone brukte flere tiår på å bygge.

CBS og Viacom hadde et langt forhold. I 1971 ble CBS tvunget til å spinne Viacom ut til et eget selskap av FCC. De to selskapene ble deretter gjenforent i 1999 da Sumner Redstone tok en fiendtlig overtakelse for selskapet.

De delte seg deretter igjen i 2005 og slo seg deretter sammen i 2019 for å danne ViacomCBS, en avtale som den syke Sumner Redstone avviste. Avtalen ble sterkt forfektet av Shari Redstone, som mente at et større selskap var nødvendig for å konkurrere med slike som Netflix og Disney.

Kombinasjonen hadde imidlertid en stor negativ innvirkning på selskapet. Mens CBS-merket var svært verdifullt, ble det utvannet av andre selskaper på Viacom-siden som MTV, Comedy Central og Smithsonian Chanel.

Alle disse var svært verdifulle merker tidligere, da de var de største kildene til underholdningsinnhold. I dag får de fleste innholdet sitt på strømmeplattformer som YouTube og Netflix. Sosiale medieplattformer som TikTok har også blitt svært populære.

Skydance vil sannsynligvis bryte og selge Paramounts TV-virksomhet

Paramounts problemer ligner de som oppleves av Warner Bros. Media, som vi skrev om på mandag.

Den mest sannsynlige strategien for Skydance vil være å selge ulike deler av selskapet og bruke disse midlene til å betale noe av gjelden. Det resulterende merket vil eie populære merker i økosystemet som Showtime, CBS, Paramount+, Paramount Network og Paramount Pictures.

Jeg tror at disse merkene er mer verdifulle enn hele virksomheten. For eksempel økte direkte-til-forbruker-inntektene med 13 % i siste kvartal ettersom gjennomsnittlig inntekt per bruker (ARPU) steg med 26 %.

Paramount+ hadde over 68 millioner medlemmer, en nedgang på 2,8 millioner fra forrige kvartal. Denne nedgangen var fordi den gikk ut av en pakkeavtale i Sør-Korea. Derfor har denne virksomheten plass til å vokse hvis den hadde flere investeringer.

Å forlate TV-virksomheten vil være en god strategi ettersom inntektene har fortsatt å falle. I det siste kvartalet falt inntektene med 17 % til 4,3 milliarder dollar, da annonseringen falt med 11 %. Tilknyttede selskaper og abonnementsinntekter falt med 5 % ettersom ledningene økte.

Inntektene til det filmede underholdningssegmentet falt med 18 % til 679 millioner dollar. Igjen, som DTC-segmentet, med nok ressurser, kan Paramounts studiovirksomhet komme tilbake.

Alt i alt er det tegn på at Paramount Global-aksjen er et røverkjøp for nå siden fusjonsavtalen med Skydance forventes å fortsette. Det betyr at kjøpere av de ordinære aksjene vil få en premie på 35 %, som er en god avtale.

De største taperne i alt dette er langsiktige investorer som har sett verdien av sine beholdninger forsvinne. Paramount-aksjen nådde en topp på 92,95 dollar i 2021, og selskapet vil bli solgt for mindre enn 20 dollar.