Boksprisanalyse: regel om 40 poeng til overvurdering

Aksjekursen i Box (NYSE: BOX) trakk seg litt tilbake denne uken da investorene fokuserte på neste resultatrapport planlagt 29. november. Den trakk seg også tilbake etter at Dropbox, en toppkonkurrent, annonserte en ny bølge av permitteringer ettersom virksomheten avtok. Box-aksjer ble handlet til $32, ned fra toppen i september på $34.

Box er et topp skyselskap

Box er et teknologiselskap som leverer ustrukturerte datalagringsløsninger til privat- og bedriftskunder. Hovedløsningen ligner på andre skylagringsløsninger som Microsoft OneDrive, Google Drive og Apple iCloud.

Box har en relativt enkel forretningsmodell, der den leier skylagring fra Amazon AWS-tjenesten og deretter leverer den til kundene.

Over tid har firmaet utvidet sine løsninger når det søker å beile bedriftskunder. For eksempel har den introdusert Box Sign, en e-signaturløsning som ligner på DocuSign som lar kunder signere dokumenter enkelt.

Box har også introdusert sikkerhets- og samsvarsverktøy som lar selskaper dele sine mest sensitive data på nettet. Noen av de beste selskapene som bruker denne løsningen er Morgan Stanley, Intuit og Dubai Air Ports.

Som andre selskaper har det også investert i kunstig intelligens, som lar selskaper lage innhold på sekunder, motta svar umiddelbart og øke produktiviteten.

Over tid har Box tiltrukket mange bedrifter som kunder til sitt økosystem. Noen av toppkundene er firmaer som AstraZeneca, Airbnb, Morgan Stanley og Broadcom. Den har over 100 000 kunder fra hele verden.

Fordelen med å ha disse mange store kundene er at det bidrar til å redusere churn, som ligger på rundt 3 %. Utfordringen er imidlertid at fillagringsindustrien har modnet og de fleste store selskaper har allerede sin leverandør.

Den største utfordringen er imidlertid at Box konkurrerer med mange store selskaper som Amazon, Alphabet og Microsoft som tilbyr flere tjenester. Som sådan foretrekker mange store selskaper å bruke én enkelt leverandør for de fleste av sine skyløsninger.

Boksvirksomheten avtar

Box har gjort det relativt bra de siste årene da inntektene steg fra 696 millioner dollar i 2019 til 1,03 milliarder dollar det siste regnskapsåret.

Det er imidlertid tegn på at virksomheten avtar drastisk. De siste økonomiske resultatene viste at Boxs inntekter vokste med 3 % i andre kvartal til 270 millioner dollar. Den gjenværende ytelsesforpliktelsen økte med 12 % til 1,2 milliarder dollar.

Analytikere forventer at de kommende økonomiske resultatene vil vise at inntektene steg til 275 millioner dollar siste kvartal fra 261 millioner dollar i samme periode i 2023. For året ser analytikere at omsetningen øker med rundt 5 % til 1,09 milliarder dollar.

I sin veiledning antydet selskapet at dens kvartalsvise inntekter ville være mellom $274 millioner og $276 millioner. For året var veiledningen at inntektene ville være mellom 1,08 milliarder dollar og 1,09 milliarder dollar.

Disse tallene betyr at selskapet ikke lenger vokser som tidligere, en prosess som kan fortsette.

Boksen er overvurdert

I motsetning til Dropbox, som jeg mener er undervurdert , er Box et høyt overvurdert selskap. Den har et forward-pris-til-inntjening-forhold på 83, høyere enn mediananslaget på 29. Dette er enorme tall for et selskap som ikke lenger vokser.

For eksempel har NVIDIA, som har raskere inntekts- og lønnsomhetsvekst, et multiplum på 51. Box har en brutto fortjenestemargin på 76 % og en nettomargin på 13 %, lavere enn andre SaaS-selskaper.

En av de beste tilnærmingene til å verdsette SaaS-selskaper er gjennom Rule of 40, som innebærer å legge til inntektsvekst og fortjenestemargin. I sitt tilfelle har Box en inntektsvekst på rundt 3 % og en netto fortjenestemargin på 14 %, noe som gir den en regel på 40 på 17 %.

Det betyr at det har en lang vei å gå for å komme opp i 40. Det betyr også at selskapet fokuserer mer på vekst enn lønnsomhet.

Boksaksjekursanalyse

BOX-diagram av TradingView

Det daglige diagrammet viser at Box-aksjekursen har vært i et sterkt bullrun de siste ukene etter bunnen på 23,28 dollar 11. desember.

Det har holdt seg over 50-dagers og 100-dagers glidende gjennomsnitt. Det viktigste er at det har dannet et bullish flaggdiagrammønster, et populært bullish-tegn.

Derfor, mens aksjen er overvurdert, er det en sannsynlighet for at den vil ha et bullish breakout på kort sikt foran inntjeningen. Hvis dette skjer, kan det stige til rundt $35.

Risikoen er imidlertid at aksjen sakte danner et dobbelttoppmønster, noe som kan føre til et sammenbrudd.