CoreWeave-lageret fyrer på alle sylindre: kom deg ut før motoren overopphetes

CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV) er fortsatt i en kraftig oppadgående trend i morges, ettersom investorer fortsetter å juble over selskapets 15-årige leieavtaler med Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD).

Inkludert dagens gevinster er firmaet for kunstig intelligens-infrastruktur opp godt over 250 % sammenlignet med børsnoteringsprisen på 40 dollar.

Selv om selskapets omsetningsvekst ser overbevisende ut, og den massive investorentusiasmen kan friste investorer som er på jakt etter det neste Nvidia-selskapet, viser en nærmere titt at CRWV spurter mot vekst med gassen på vid gap – og kjører på lånt drivstoff.

CoreWeaves grunnleggende prinsipper forteller en urovekkende historie: skyhøye tap, ekstrem kundekonsentrasjon og en kapitalstruktur bygget på usikker finansiering.

Med skyhøye forventninger allerede innebygd i CoreWeave-aksjekursen, kan AI-infrastrukturselskapet være langt mer sårbart enn det ser ut til.

CoreWeave blør penger og låner for å bygge

CoreWeave opplevde et mer enn doblet nettotapet til rundt 315 millioner dollar i sitt siste rapporterte kvartal.

En viktig driver? Rentekostnader, som økte med 549 % fra året før til 264 millioner dollar.

Dette svimlende tallet gjenspeiler selskapets økende avhengighet av aktivasikret finansiering for å finansiere sitt aggressive datasenter, en iboende risikabel strategi for det nåværende rentemiljøet.

Ledelsen har forventet massive kapitalutgifter på 20–23 milliarder dollar bare i 2025, en sum som overgår selskapets årlige omsetning med omtrent fem ganger.

Enkelt sagt bruker CoreWeave langt mer enn det tjener, og finansierer dette gapet med gjeld knyttet til fysisk infrastruktur – et oppsett som raskt kan rakne hvis kontantstrømmene snubler eller rentene stiger.

Enda mer bekymringsfullt er hvor sårbare disse kontantstrømmene er. CoreWeaves virksomhet er farlig konsentrert: Microsoft sto for svimlende 62 % av omsetningen i 2024.

Selv om den nye avtalen med OpenAI kan bidra til å diversifisere kundebasen, består den bredere risikoen – hvis bare én av hyperskaleringsklientene trekker seg tilbake eller bygger intern kapasitet, kan CoreWeaves finansielle modell sprekke under press, noe som potensielt kan føre til en betydelig nedgang i CRWV-aksjekursen.

CRWV-aksjer er dyrere enn Nvidia, uten noe av fortjenesten

Etter dagens oppgang har CoreWeave Inc. blitt en kjempe på 71 milliarder dollar. Likevel går selskapet fortsatt med tap og forventes ikke å bli lønnsomt før i 2026.

Analytikere spår fortsatt tresifret vekst, men selv disse optimistiske forventningene ser ikke ut til å rettferdiggjøre AI-aksjens nåværende verdsettelse. Til sammenligning: Nvidia, som handles til omtrent 39 ganger fremtidig inntjening, er solid lønnsomt, dominerende innen AI-maskinvare og genererer fri kontantstrøm.

CoreWeave, derimot, handles til en betydelig høyere multippel (forward sales) – noen estimater anslår at den er over 25 ganger omsetningen i 2024, med negativ inntjening og stor avhengighet av ekstern finansiering.

En slik verdsettelse kan være fornuftig i en verden med nullrente, full av lettjente penger.

Men i dagens miljø, hvor kapital er dyrt og konkurransen fra rike hyperskalere er stor, ser CoreWeave-aksjen mer ut som en spekulativ flyer enn et grunnleggende spill på AI.

Er det verdt å kjøpe CoreWeave-aksjer?

CoreWeaves aksje er glohet, men det finnes sprekker under overflaten i fundamentene.

Skyhøy gjeld, økende rentekostnader og farlig kundekonsentrasjon gjør dette til en høyrisikohandling med liten margin for feil.

For investorer som jakter eksponering mot AI-infrastruktur, finnes det tryggere måter å spille temaet på.

Med mindre du er komfortabel med massiv volatilitet og den svært reelle risikoen for en reversering, kan det være på tide å ta profitt før motoren overopphetes.