Analyse: Indias russiske oljeimport drevet av kvalitetsbehov, ikke bare pris

Etter hvert som spenningene mellom USA og India eskalerer, innhyller betydelig usikkerhet oljemarkedet for tiden.

USAs innføring av sekundærtoll på kjøpere av russisk olje er fortsatt svært usikker. Nylige diskusjoner har i stor grad fokusert på USAs innføring av slike tariffer mot India.

Trump sa tirsdag at han vil øke tollen på 25 % på indisk eksport til USA «betydelig i løpet av de neste 24 timene», med henvisning til den asiatiske nasjonens høye handelsbarrierer og kjøp av russisk olje.

"India og Kina vil sannsynligvis opprettholde sine kjøpsmønstre, med lite insentiv til å henvende seg til USA for svar etter hvert som handelsforhandlingene utfolder seg," sa Mariano Alonso, visepresident, råvaremarkedsanalyse i Rystad Energy, i en e-postkommentar.

Spørsmål om kvalitet

Indias sterke forpliktelse til å ivareta sine nasjonale energiinteresser skyldes sannsynligvis en betydelig utfordring i råoljekvalitet snarere enn kvantitet, fra et grunnleggende perspektiv, sa Rystad Energy.

«For å løse stand-off, vil USA sannsynligvis måtte tilby alternative råoljeforsyningsalternativer innenfor sitt sanksjonsrammeverk,» la det norskbaserte energibyrået til.

India krever en balansert råoljeimportstrategi, som består av omtrent 60 % middels, 30 % lette og 10 % tunge råoljekvaliteter, viste data fra Rystad.

Til tross for Ukraina-krisen har den totale importen av fat av middels kvalitet holdt seg konsistent på omtrent 2,5-2,8 millioner fat per dag, en kategori som inkluderer russisk råolje.

Indias russiske oljeimport har økt kraftig under pristaksmekanismen.

Denne økningen tilskrives redusert tilgang på fat fra andre nasjoner, en konsekvens av sanksjoner, produksjonskutt i OPEC+ og omdirigering av fat til Europa.

Ifølge Rystad kommer behovet for middels fat til å vokse med ytterligere 1 million fat per dag innen 2030.

Den primære utfordringen dreier seg om kvaliteten på fatene.

Hvis USA produserte middels sure fat, ville India sannsynligvis prioritere å kjøpe fra dem fremfor Russland. USA tilbyr imidlertid hovedsakelig lette søte fat, en kvalitet India allerede produserer innenlands og har begrenset etterspørsel etter.

Effektiviteten til amerikanske trusler

India, Kina og Tyrkia har kjøpt russisk olje gjennom EUs pristakmekanisme. Disse transaksjonene har ikke brutt noen eksisterende sanksjoner eller tariffer.

«Nyheter om strengere amerikanske tiltak rettet mot India for kjøp av russiske fat – men ikke Kina – har reist spørsmål om effektiviteten av slike tiltak,» sa Rystad.

Håndhevelse av denne politikken kan forverre markedsvridninger og endre handelsmønstre. Følgelig kan mer russisk olje strømme til Kina, mens India i økende grad kan hente sin forsyning fra andre OPEC+-nasjoner i Midtøsten.

Den ønskede effekten kunne oppnås hvis amerikanske tiltak ble anvendt på både India og Kina.

Dette scenariet virker usannsynlig på grunn av dagens handelsforhandlinger med Kina.

Tatt i betraktning de utfordrende omstendighetene innenfor Indias oljeinfrastruktur og den begrensede effekten av amerikanske intervensjoner, er det usannsynlig at alle interessenter i konflikten mellom Ukraina og Russland vil velge en deeskaleringsstrategi i stedet for å intensivere situasjonen.

"Uansett hvilken beregning eller dashbord du ser på, mangler markedet for øyeblikket klar retning, med usikkerhet som henger igjen ..." sa Alonso.

OPECs rolle

«Markedspraten vokser om at Kinas kjøp av russisk olje kan komme i fokus neste gang,» sa Warren Patterson, sjef for råvarestrategi i ING Group, i et notat.

Dette vil eliminere det anslåtte markedsoverskuddet for slutten av dette året og store deler av 2026, noe som fører til et håndterbart, om enn oppadgående, press på prisene.

En større risiko oppstår dersom flere kjøpere unngår russisk olje, noe som krever OPECs raske og aggressive utnyttelse av ledig produksjonskapasitet for å stabilisere markedet. Dette scenariet kan føre til betydelige prisøkninger.

Det sentrale spørsmålet er imidlertid om India og Kina vil slutte å kjøpe russisk olje.

«Hvis vi tenker tilbake til 2022, var forventningen at russiske oljestrømmer ville falle betydelig etter starten av krigen mellom Russland og Ukraina. Likevel holdt volumene seg godt, med fat omdirigert til nye destinasjoner,» la Patterson til.

"OPECs beslutning om å øke produksjonen gir en global buffer, som stabiliserer prisene på kort sikt," sa Rystads Alonso.

Alonso mener også at oljeprisen ikke forventes å bryte ut i motsetning til INGs Patterson.

"Den faktiske utgivelsen av OPEC+-fat kontra mål vil fortsette å drive volatilitet i smalt område rundt $65/fat-nivået," ifølge Rystad.