Hvorfor britiske gilt-avkastninger er på 2008-nivå — hva det betyr

Britiske statens lånekostnader steg til de høyeste nivåene siden den globale finanskrisen i 2008 på fredag, ettersom investorer priset inn økt inflasjonsrisiko og en økende sannsynlighet for ytterligere rentehevinger.

Avkastningen på benchmark 10-årig UK gilt steg til 4.927%, det høyeste siden July 2008, mens 2-årsrenten klatret 11 basispunkter til 4.522%, det høyeste nivået siden January 2025.

Obligasjonsavkastning beveger seg omvendt av prisene, og den kraftige økningen gjenspeiler et bredt salg av statsgjeld.

Oppgangen i lånekostnader er en tilbakeslag for den britiske regjeringen, og reduserer finanspolitisk spillerom og gjør det vanskeligere å holde seg innenfor budsjettregler.

Energisjokk gir inflasjonsbekymringer

Salgspresset har delvis vært drevet av den pågående konflikten i Midtøsten, som har forstyrret energiforsyninger og presset olje- og gassprisene opp.

Blokaden i Strait of Hormuz, en viktig global skipsrute, har skjerpet bekymringene for Storbritannia, som fortsatt er tungt avhengig av importert energi.

Edward Allenby i Oxford Economics sa at inflasjonen kunne stige til 4% senere i år som følge av høyere energikostnader.

Han advarte om at økte priser ville svekke husholdningenes kjøpekraft og tynge veksten i økonomien.

Oxford Economics forventer nå at britisk BNP vil vokse med bare 0,4% i år og 1% neste år, betydelig lavere enn tidligere anslag.

Markedet satser på flere rentehevinger

Investorer satser i økende grad på at Bank of England må heve renten flere ganger i år, til tross for nylige forsøk fra guvernør Andrew Bailey på å dempe forventningene.

Kathleen Brooks, forskningsdirektør i XTB, sa at det britiske obligasjonsmarkedet stod overfor nytt press.

«Obligasjonsvigilantene er etter Storbritannia igjen,» sa hun, og pekte på en blanding av globale og innenlandske faktorer.

Brooks påpekte at Storbritannias energiprisstruktur kan forsterke effekten av økte kostnader.

«Storbritannia fremstår som en uteligger, og flere faktorer bidrar til dette. Hendelsene i Midtøsten er en hovedfaktor, sammen med den enestående reprisingen av forventninger til britiske renter. Mer enn 3 rentehevinger forventes fortsatt i år fra BOE, selv etter at Andrew Bailey forsøkte å roe markedene [i går],» sa hun.

«Vår grove energiprisingsmekanisme vil føre til at regningene skyter i været senere i år, og vi har en Labour-regjering som bruker mer på velferd enn den får inn gjennom beskatning,» sa hun, og la til at begge faktorer uroet investorene.

Storbritannia fremstår som et unntak i globale obligasjonsmarkeder

Allerede før det siste rykket hadde Storbritannia noen av de høyeste lånekostnadene blant G7-landene.

Avkastningen på lengre 20- og 30-årige gilts har holdt seg over 5%-merket, noe som gjenspeiler vedvarende investorbekymringer om inflasjon og finanspolitisk risiko.

Lale Akoner, global markedsanalytiker i eToro, sa at salget fremhever Storbritannias sårbarhet for eksterne sjokk.

«Bevegelsen har vært mest aggressiv i forkant av kurven, noe som reflekterer usikkerhet rundt politikk, men lengre løpetider stiger også ettersom investorer krever større kompensasjon for inflasjon og finanspolitisk risiko,» sa han.

«Storbritannia forblir særlig utsatt gitt sin følsomhet for energipriser og allerede anstrengte offentlige finanser, noe som bidrar til oppadgående press på lånekostnadene.»

Pengepolitisk dilemma for Bank of England

Oppgangen i avkastning understreker den vanskelige posisjonen beslutningstakere står i.

Samtidig som inflasjonsrisikoen forblir høy, er den økonomiske veksten svak, noe som begrenser rommet for aggressiv innstramming.

«Bank of England er i en vanskelig posisjon. Veksten er fortsatt svak og etterspørselen lav, noe som begrenser muligheten for kraftig innstramming, samtidig som vedvarende inflasjonsrisiko reduserer fleksibiliteten. Denne spenningen driver volatilitet langs hele rentekurven,» sa Akoner.

Han la til at dagens miljø kan by på bredere utfordringer for finansmarkedene.

«Høyere avkastning drevet av inflasjon, snarere enn sterkere økonomisk aktivitet, har en tendens til å tynge aksjer, presse verdsettelser og utfordre tradisjonell diversifisering,» sa han.

Etter hvert som investorer fortsetter å revurdere inflasjons- og politikkrisiko, er det sannsynlig at det britiske obligasjonsmarkedet forblir volatilt, med lånekostnader som er følsomme for både globale hendelser og innenlandske finanspolitiske forhold.