Wells Fargo ser gull på $6,300 ved slutten av 2026 til tross for nylig fall

Gull har ikke oppført seg som en trygg havn den siste måneden, ettersom makroøkonomiske motvinder har dempet stemningen.

Wells Fargo mener imidlertid at de langsiktige utsiktene for edelmetallet fortsatt er godt støttet. 

Gullprisene på COMEX steg 2% fredag, støttet av en svakere dollar som gjorde metallet billigere for utenlandske kjøpere. 

Det gule metallet er fortsatt på vei mot sin fjerde strake ukentlige nedgang ettersom høyere energipriser øker bekymringene for stigende inflasjon, som kan holde rentene høye lenge.

Makroøkonomiske motvinder driver gullfallet

Råvareanalytikere i Wells Fargo skriver i sin siste globale investeringsstrategirapport at den uventede nedgangen i gullprisene skyldes et komplisert makroøkonomisk landskap. 

De antydet at effekten av høyere renter, en styrket amerikansk dollar og økende reale renter for øyeblikket overskygger den støttende effekten av geopolitisk risiko. 

Sterke oppsving i den amerikanske dollaren, Treasury-avkastningen og press på forventningene om rentekutt har alle vært kraftige motvinder for gull.

Gullprisene opplever for tiden sin mest betydelige tapsrekke siden 1983, en nedgang som fulgte de nylige kommentarene. 

Siden spotgull nådde rekordhøye $5,600 per unse i slutten av januar, har prisen falt nesten 22%. Den ble sist handlet til $4,391.50 per unse, noe som utgjorde en nedgang på nesten 2.7% den dagen.

I mellomtiden var juni-gullkontrakten på COMEX sist på $4,499.40 per unse, opp 2.1% fra forrige sluttkurs. 

Inflasjon, geopolitikk og virkningen av høye renter

Gulls rolle som trygg havn svekket seg raskt etter en innledende oppgang i begynnelsen av konflikten i Midtøsten.

Dette skyldtes at investorer justerte sine forventninger til rentene, noe som i sin tur kanaliserte kapital som søkte trygg havn inn i den amerikanske dollaren.

Økende reale renter er spesielt ugunstig for gull, ifølge Wells Fargo, fordi de øker alternativkostnaden ved å holde et ikke-avkastende aktivum.

Vedvarende inflasjonsbekymringer, forverret av høyere energipriser, har forsterket denne dynamikken.

Konflikten har tidvis presset oljeprisen over $100 per fat, noe som øker frykten for at sentralbanker må opprettholde en strammere pengepolitikk over en lengre periode.

Prisen på Brent-olje har steget over $105 per fat, noe som gir økte inflasjonsbekymringer.

Denne økningen skyldes i stor grad konflikten i Midtøsten, som nesten fullstendig har stanset skipstrafikken gjennom Hormuzstredet, et avgjørende transittpunkt for omtrent en femtedel av verdens råolje og LNG.

Høyere oljepriser forventes å øke produksjons- og transportkostnadene, noe som intensiverer inflasjonspresset. 

Selv om inflasjon generelt gjør gull mer attraktivt som sikring, blir etterspørselen etter aktivumet begrenset av høye renter, siden det ikke gir avkastning.

Ifølge CME Groups FedWatch Tool venter traderne for øyeblikket ingen rentekutt i USA i 2026.

Videre er det 35% sannsynlighet for en renteøkning før årets slutt. 

Dette sentimentet står i skarp kontrast til forventningene om to rentekutt som rådet før den nylige konflikten begynte.

Wells Fargo forblir optimistisk og ser en taktisk mulighet

Wells Fargo opprettholder et sterkt, langsiktig positivt syn på gull, til tross for edelmetallets nylige periode med svakhet.

Drevet av fortsatt etterspørsel fra sentralbanker og forventet avdemping av den amerikanske dollarens styrke og avkastninger, anslår banken at prisene vil ligge i området $6,100 til $6,300 per unse ved slutten av 2026.

Analytikerne bemerket også at sentralbankenes konsistente kjøpsaktivitet, som fortsatt er betydelig høyere enn langsiktige gjennomsnitt, er en grunnleggende, strukturell driver for etterspørselen.

Wells Fargo forventet at konflikten med Iran bare vil påvirke økonomien i begrenset grad.

De anslår at sentrale hindringer for gull—nemlig inflasjonspress og høye Treasury-avkastninger—vil avta senere i år, noe som vil føre til et mer gunstig miljø for edelmetallet.

Banken hevdet at USA nå er bedre rustet til å tåle en energikrise sammenlignet med tidligere perioder. 

Denne motstandskraften tilskrives flere strukturelle endringer, inkludert en større avhengighet av en tjenestedrevet økonomi, landets posisjon som netto energieksportør og en reduksjon i andelen av husholdningenes forbruk som går til energi.

Forventningen er at konflikten vil bli relativt kortvarig, noe som vil minimere faren for en langvarig økning i inflasjonen, sa Wells Fargo.

Wells Fargo ser ikke gulls nylige fall som et tegn på at gull har mistet sin appell som trygg havn, men som en "taktisk mulighet." 

Banken råder investorer til gradvis å etablere posisjoner under denne nedgangen, og antyder at når den nåværende konflikten stabiliserer seg, kan kapital flytte seg fra energimarkedene til edle metaller.