Ackmans $64B-bud på UMG sikter mot verdsettingsgap og notering i USA

Aktivistinvestoren Pershing Square Capital Management sa tirsdag at selskapet planlegger å kjøpe Universal Music Group i en kontant- og aksjetransaksjon verdsatt til omtrent €55.8 billion ($64.4 billion) i et tiltak som kan flytte verdens største plateselskap mot en notering i USA samtidig som det gir aksjonærene en betydelig premie.

Avtalen, offentliggjort tirsdag, verdsetter UMG til €30.4 per aksje, noe som utgjør en 78% premie i forhold til sluttkursen 2. april.

I henhold til vilkårene vil aksjonærene motta €5.05 per aksje i kontanter samt 0.77 aksjer i et nystiftet selskap, noe som resulterer i et totalt kontantvederlag på €9.4 billion ($10.85 billion).

Deal structure and share price reaction

UMG-aksjen steg så mye som 28% i tidlig handel i Amsterdam etter kunngjøringen, før den reduserte gevinstene og handlet om lag 15% høyere.

Aksjen er ned omtrent 11% i år. Aksjene i Vivendi og Bollore Group, begge nøkkelaksjonærer, steg også.

Den foreslåtte strukturen innebærer å fusjonere UMG med Pershing Square SPARC Holdings Ltd., et SEC-registrert special purpose acquisition rights company, og den sammenslåtte enheten forventes å noteres på New York Stock Exchange.

Transaksjonen er planlagt å være fullført innen utgangen av året.

Ackman highlights valuation disconnect

Pershing Square-sjef Bill Ackman sa at avtalen tar sikte på å adressere vedvarende problemer som har tynget UMGs aksjeutvikling siden noteringen.

"Siden UMGs børsnotering har Sir Lucian Grainge og selskapets ledelse gjort en utmerket jobb med å pleie og viderebygge en verdensklasse artistportefølje og å generere solide forretningsresultater," sa Ackman.

"Imidlertid har UMGs aksjekurs sunket som følge av en kombinasjon av problemer som ikke er relatert til ytelsen i musikkvirksomheten, og viktigst av alt — alle disse kan løses gjennom denne transaksjonen."

Ackman pekte på faktorer som blant annet usikkerhet rundt Bollore Groups omtrent 18% eierandel, utsettelsen av en notering i USA, og det han beskrev som "suboptimale" aksjonærkommunikasjoner som nøkkelårsaker til aksjens underprestasjon.

Han viste også til en mangel på investorenes anerkjennelse i selskapets verdsettelse av sin €2.7 billion eierandel i strømmetjenesten Spotify.

Musikkrettigheter har blitt en av de mest attraktive alternative aktivaklassene de siste årene, drevet av jevne strømmeinntekter, synkroniseringsavtaler innen film og TV, og økt monetisering gjennom sosiale medieplattformer.

Ackman a proponent for UMG's US listing

UMG, hjemmet til globale artister som Taylor Swift, Drake og Lady Gaga, ble skilt ut fra Vivendi og notert på Euronext Amsterdam i 2021 med en innledende verdsettelse på €46 billion.

I de siste månedene hadde selskapet vurdert en notering i USA, men la til slutt disse planene på is forrige måned med henvisning til markedsforhold som undervurderte virksomheten.

Ackman har vært en tydelig forkjemper for å flytte UMGs primærnotering til USA og hevder at dypere kapitalmarkeder og forbedret likviditet kan bidra til å redusere gapet mellom handelsprisen og den iboende verdien.

Strong fundamentals underpin deal rationale

Den foreslåtte transaksjonen kommer mot en bakgrunn av solid driftsytelse.

UMG rapporterte inntekter på €12.5 billion for 2025, noe som markerer en økning på 8.7% målt i konstant valuta.

Selskapet har også opprettholdt en dominerende posisjon i globale musikklister, med ni av topp ti-posisjonene på IFPI Global Artist Chart i 2025, noe som understreker styrken i artistporteføljen.

Hvis den blir gjennomført, vil avtalen markere et betydelig skifte i UMGs markedsposisjon, potensielt frigjøre økt investorinteresse samtidig som selskapet bringes tettere på US-noterte underholdnings- og teknologikolleger.