Hvorfor en fusjon mellom United Airlines og American trolig ikke skjer

United Airlines (UAL) og American Airlines (AAL) vil stå i søkelyset i dag, 14. april, ettersom investorene reagerer på nyheter om en potensiell megafusjon. AAL har falt til $11.25, ned mer enn 30% fra sitt høyeste punkt i fjor.

Tilsvarende har United Airlines falt til $95, ned 20% fra samme periode i fjor. De to har trukket seg tilbake fra årets laveste nivåer ettersom prisen på jetdrivstoff har avtatt noe.

UAL vs AAL aksjekurser | Kilde: TradingView

United Airlines ønsker å fusjonere med American

Hovedkatalysatoren for AAL- og UAL-aksjene er rapporter om at United Airlines ønsker å fusjonere med American, en avtale som ville skapt det største flyselskapet i USA. United har en børskapitalisering på over $30 milliarder, mens American er verdsatt til $7.2 milliarder.

De to genererte over $59 milliarder og $54 milliarder i inntekter i fjor, med nettoresultater som steg til $3.3 milliarder og $112 millioner, henholdsvis. De er de største selskapene målt i tilgjengelig kapasitet  

Ifølge Reuters presenterte Scott Kirby, Uniteds administrerende direktør, idéen for president Donald Trump i februar, med argumentet om at det ville gjøre det sammenslåtte selskapet mer konkurransedyktig i internasjonale markeder. Han bemerket også at det sammenslåtte selskapet ville hjelpe USA med å håndtere sitt store handelsoverskudd.

Ifølge Reuters og Bloomberg er det uklart om United faktisk har tatt kontakt for et oppkjøpstilbud til American.

Sannsynligheten for fusjon er lav 

Sannsynligheten er stor for at avtalen mellom United og American ikke går videre. For det første vil amerikanske regulatorer, selv under en republikansk administrasjon, ikke være komfortable med å godkjenne en slik konsolidering fordi den vil redusere konkurransen i bransjen.

Et godt eksempel på dette er da Spirit Airlines forsøkte å fusjonere med JetBlue, en annen lavprisaktør. Amerikanske regulatorer og en føderal dommer avviste det, noe som bidro til Spirits konkurs.

For det andre kommer en slik avtale på et vanskelig tidspunkt, ettersom amerikanske forbrukere sliter med høy inflasjon. En rapport som ble offentliggjort sist fredag viste at den samlede Consumer Price Index (CPI) steg til 3.3% i mars i år fra tidligere 2.4%

En fusjon mellom de to største flyselskapene ville redusere konkurransen og presse billettprisene opp. Faktisk viser data at flyprisene og tilleggsutgiftene har steget de siste månedene, en trend som kan akselerere etter en fusjon.

For det tredje er dette politisk sett en vanskelig tid å gjennomføre en fusjon, ettersom USA går mot midtveisvalget. Republikanerne, som ventes å tape, vil motsette seg den for å tiltrekke velgere. Demokrater som ventes å ta Senatet og Representantenes hus, forventes å motsette seg den og starte undersøkelser.

I tillegg kan United Airlines’ investorer være imot avtalen på grunn av American Airlines’ historiske problemer, som har gjort det til et av de minst lønnsomme flyselskapene i USA. 

Data viser at American har en nettofortjenestemargin på 0.20%, mens United har 5.5%. Deltas marginer ligger på over 6%. Deres frykt er derfor at American sin virksomhet vil fortynne Uniteds.

I tillegg, til tross for å være et mindre selskap, har American en mye høyere gjeldsprofil. Tall viser at det har over $30 milliarder i netto gjeld sammenlignet med Uniteds $18 milliarder.