Gull vil 'stige kraftig' hvis rentene forblir lave, UBS anslår $6,200/oz

Investorer med betydelige gullposisjoner bør vurdere å diversifisere porteføljene sine mot andre råvarer, ettersom aktiva som gull og olje forventes å opprettholde betydelig prisdynamikk selv etter at konflikten i Iran avsluttes, ifølge Giovanni Staunovo, råvareanalytiker i UBS.

Staunovo publiserte et notat tidligere denne uken som analyserte hvordan den nåværende konflikten i Midtøsten påvirker råvaresektoren.

«Vedvarende spenninger i Iran og risikoer i Hormuzstredet har lagt oppsidepress både på priser og volatilitet i råvarer, mest bemerkelsesverdig olje,» skrev han.

Råvareoppside og oppfordring til diversifisering

Staunovo mener det fortsatt er oppsidepotensial for råvarer, støttet av sterke fundamentale forhold, vedvarende ubalanser mellom tilbud og etterspørsel og tilstedeværelsen av geopolitiske risikoer. 

For investorer kan aktivt forvaltede råvareallokeringer fungere som en viktig sikring mot både inflasjon og sjokk i energitilførselen.

Han sa at gullprisene for øyeblikket lå i underkant av 13% under sitt rekordnivå ved stengetid i January, og at høyere rente-forventninger siden eskaleringen av spenningene har påvirket sentimentet.

Selv om den geopolitiske risikopremien forventes å avta, uttalte Staunovo at de underliggende fundamentale forholdene for råvarer fortsatt er støttende.

Gullprisene nådde først et en-måneds høydepunkt på onsdag, men handlet noe lavere.

Denne reverseringen ble drevet av økt risikovilje, utløst av utsiktene til gjenopptatte fredssamtaler mellom USA og Iran. 

I tillegg bidro stigende oljepriser til vedvarende bekymring for høyere inflasjon.

På tidspunktet for skrivingen var COMEX-gullkontrakten på $4,839.01 per unse, ned 0.2%.

Kontrakten hadde nådd $4,895.40 per unse tidligere på dagen, det høyeste nivået siden March 19. 

UBS anslår at kobber- og aluminiumpriser vil være understøttet på mellomlang sikt på grunn av vedvarende tilbudsunderskudd, mens etterspørselen på lang sikt er støttet av strukturelle drivere som elektrifisering.

Gullets manglende rolle som trygg havn

UBS' råvareanalytikere oppdaterte sine projeksjoner for risiko, rentepolitikk, inflasjon og sterk underliggende etterspørsel den March 16.

Basert på denne nye kalkylen forventer de fortsatt at prisen på gull vil nå $6,200 per unse innen utgangen av 2026.

Analytikerne bemerket at gullets forventede etterspørsel som trygg havn ikke har materialisert seg siden begynnelsen av konflikten i Iran, ettersom metallet konsekvent ikke har klart å overstige $5,200 per unse.

I motsetning til fjorårets 65% oppgang, som ble drevet av fundamentale faktorer som lavere reale renter og gjeldsbekymringer, sammen med vind i ryggen fra økt geopolitisk risiko, viser nåværende periode en endring.

«For eksempel steg gull 15% etter starten av Russland-Ukraina-konflikten i 2022, men falt deretter med 15–18% etter hvert som Federal Reserve hevet rentene,» skrev analytikerne.

Lignende trender dukket opp under Gulfkrigen og Irak-krigen: i første omgang steg prisene med henholdsvis 17% og 19%, før de falt tilbake etter hvert som geopolitiske spenninger avtok, la UBS-analytikerne til. 

UBS' langsiktige gullprognose

Til tross for det gule metallets nylige periode med sidelengs bevegelse, er den sveitsiske bankgiganten trygg på at gull vil stige med minst ytterligere 20% i 2026.

UBS gjentok sin prognose om at gullprisene forventes å klatre og nå $5,900-$6,200 per unse i år.

Begrunnelsen er at gull først og fremst fungerer som en sikring mot de bredere økonomiske konsekvensene av konflikter, snarere enn bare direkte krigstrusler. 

Spesifikt gir gull beskyttelse mot monetære risikoer, slik som valutaavskrivning, økte underskudd og økonomisk avmatning, som ofte er konsekvenser av geopolitisk ustabilitet.

Samtidig anerkjente analytikerne at "høyere energipriser og inflasjonsbekymringer har resultert i en sterkere amerikansk dollar og bekymringer om mulige rentehevinger—begge deler som påvirker gullprisene negativt," og la til en forbehold.

De forventer at sentralbankene "vil være årvåkne overfor inflasjonsrisiko uten å gjennomføre reflekshandlinger i form av raske rentehevinger."