JEPI-aksjen faller mens S&P 500 stiger: er 8 % utbytte en illusjon?

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) har avveket fullstendig fra det bredere amerikanske aksjemarkedet. Den har falt med over 5,90 % fra sitt høyeste punkt i år, selv om S&P 500, Dow Jones og Nasdaq 10o ligger ved rekordnivåer. Denne utviklingen tyder på at fondets 8 % utbytte er en verdifelle.

Slik fungerer JEPI ETF

JEPI, den største aktøren blant covered call-ETF-er, ble populær for noen år siden på grunn av sin høye avkastning. I lang tid har den gitt et månedlig utbytte med en årlig avkastning på over 8 %. Denne avkastningen er langt høyere enn det S&P 500-indeksen og andre populære utbytte-ETF-er som SCHD og VYM utbetaler. Den er også høyere enn det statsobligasjoner gir.

Fondet gir investorene tilgang til denne avkastningen og eksponering mot noen av de største selskapene i USA, inkludert kjente navn som NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms og Google. Med andre ord tilbyr det det beste av begge verdener når det gjelder utbytteutbetalinger og aksjeavkastning. 

JEPI oppnår dette ved å bruke covered call-strategien. Denne metoden innebærer å kjøpe enkeltselskaper i porteføljen og deretter selge call-opsjoner på dem. Ved å gjøre dette tjener fondet på oppgang i disse aksjene opp til et visst nivå, samtidig som det tar inn en premie som videreføres til andelseierne som månedlig utbytte.

Er JEPI-utbyttet verdt det?

Likevel advarer analytikere om at JEPI og andre covered call-ETF-er er utbyttefeller ettersom deres totale avkastning som regel ikke er særlig attraktiv. Med andre ord kan de betale høyt utbytte, men avkastningen henger ofte etter underliggende referanseindekser. 

For eksempel viser data at JEPIs totale avkastning i år er bare 1,1 %, mens S&P 500-indeksen har gitt nær 10 %. 

JEPI vs VOO ETF | Kilde: SeekingAlpha

Det samme gjelder når man sammenligner andre covered call-ETF-er. Et godt eksempel er JEPQ, JEPIs søsterfond som følger Nasdaq 100-indeksen. JEPQ ETF har steget 7,50 % i år, mens Nasdaq 100-indeksen hoppet med nær 17 %.

Hovedårsaken til dette er hvordan disse covered call-ETF-ene fungerer. Som nevnt kjøper fondforvalterne underliggende aktiva, og selger deretter call-opsjoner på dem. 

En call-opsjon gir fondforvalteren en rett, men ikke plikt, til å kjøpe et underliggende instrument før opsjonens utløp. I dette tilfellet tjener fondet når det underliggende stiger opp til et visst nivå. 

For eksempel, hvis det stiger over innløsningskursen, slik S&P 500-indeksen gjør, går fondet glipp av hele oppgangen. Dette forklarer hvorfor fondet ofte underpresterer når indeksen er i en oppgangsperiode. 

Det samme skjer med de fleste covered call-ETF-er, unntatt i bjørnemarkeder. Men i slike markeder er fordelen som regel ikke veldig sterk. For eksempel har CONY ETF, som gir over 80 %, hatt en totalavkastning på minus 17 % i år, mens Coinbase-aksjen har falt med 18 %.

LES MER: JEPI ETF yields 7.5% while VOO yields 1.15%: better buy?