Samsung og SK Hynix møter ny reprising etter SanDisks overraskende 80%-prognose

Samsung Electronics og SK Hynix står i fokus mandag etter å ha avsluttet kraftig høyere på fredag, etter at en langsiktig marginprognose fra den amerikanske flash-minneprodusenten SanDisk ga investorene grunn til å revurdere hvor lenge den AI-drevne minneboomen kan vare.

De sørkoreanske markedene er stengt mandag for frigjøringsdagsfeiringen.

På fredag steg Samsung 2,43 % til 274 500 won og SK Hynix klatret 3,26 % til 1,645 millioner won, noe som bidro til at KOSPI endte 2,41 % høyere på 6 977,34.

Katalysatoren var SanDisks investorpresentasjon, hvor selskapet la fram en ramme som utfordrer antakelser om minnecykluser.

SanDisk forventer midt- til høyt-teen-vekst i inntekter fra regnskapsåret 2028 gjennom 2030, sammen med ikke-GAAP bruttofortjenestemarginer på rundt 80 % og driftsmarginer nær 75 %.

SanDisks 80 %-mål endrer minnedebatten

For Samsung og SK Hynix ligger betydningen i hva disse målene antyder for hele bransjen.

Minne har historisk fulgt et kjent mønster. Sterk prisutvikling øker fortjenesten, oppmuntrer til investeringer og fører etter hvert til så mye ny kapasitet at marginene blir knust.

SanDisk hevder at AI-etterspørsel, trang kapasitet og langsiktige kundeavtaler kan holde bransjens lønnsomhet langt over historiske normer i flere år.

JPMorgan-analytiker Harlan Sur sa at SanDisk var «unikt posisjonert til å fange den pågående strukturelle vendingen i NAND-etterspørselen» drevet av AI-inferens.

Han argumenterte også for at lengre kundeavtaler hadde forbedret selskapets marginprofil samtidig som de reduserte den boom-og-bust-volatiliteten som er forbundet med minne.

Morgan Stanley-analytiker Joseph Moore presenterte en annen optimistisk tolkning.

MarketWatch rapporterte at Moore mener SanDisk kan «ligge på eller over disse marginnivåene i flere år» så lenge knapphet vedvarer, selv om han stilte spørsmål ved om driftsmarginer rundt 75 % kan opprettholdes på ubestemt tid.

Wall Street ser en mangel som kan vare i årevis

Dette budskapet samsvarer med et skifte i analytikernes forventninger rundt minnesyklusen.

Macquarie Capital-analytikere sa at bransjen står overfor «den verste minnekrisen i historien» og ser ingen tegn til at kapasitetsbegrensningene vil bli lettet innen de neste tre årene.

Firmaet beskrev AI-inferens-relatert minneetterspørsel som «utenom skala» og forventer at Samsung og SK Hynix leder den koreanske markedets kortsiktige gjeninnhenting.

Inferens betyr noe fordi kjøring av AI-modeller i stor skala krever enorme mengder minne og lagring, ikke bare datakraft.

Etter hvert som AI-bruken vokser, trenger datasentre mer HBM og DRAM, mens NAND-etterspørselen kan øke ettersom operatører søker rimeligere måter å lagre og hente de store datamengdene som genereres av AI-workloads.

Bernstein-analytiker Mark Newman fortalte MarketWatch at SanDisks planlagte høy-båndbredde flash kan bli en «stor ny vekstdriver for NAND-etterspørselen».

Han la til at teknologien kan konsumere betydelig mer wafer-kapasitet, noe som potensielt kan holde tilbudsforholdene tettere over lengre tid.

Høye marginer bærer fortsatt en gammel syklerisiko

Det bullish caset betyr ikke at minnesyklusen har forsvunnet.

Moores forsiktighet er viktig. SanDisks nåværende lønnsomhet reflekterer en eksepsjonell knapphet, og en 80 % brutto-marginramme gir lite rom for skuffelse dersom tilbudet utvider seg raskere enn forventet.

Den samme risikoen gjelder for Samsung og SK Hynix.

Begge kan dra nytte dersom AI-infrastrukturinvesteringene fortsetter å absorbere ny kapasitet, men høye priser gir også produsentene et sterkt insentiv til å investere i ytterligere produksjonskapasitet.