Wall Street er i ferd med å miste en kjøper på $1.1 trillion: hvorfor aksjer kan bli mer urolige

En av Wall Streets mest pålitelige kjøpere er i ferd med å bli mindre aktiv.

Mer enn $1.1 trillion i annonserte tilbakekjøpsautorisasjoner hadde kommet tilbake i åpne tilbakekjøpsvinduer fram til slutten av august, og bidro til å støtte amerikanske aksjer under sommerens rebound.

Men den støtten er i ferd med å tynnes ut når selskaper går inn i forhåndsresultat-blackout-perioder før tredje kvartalsresultatene.

Timing er uheldig. Detaljistkjøp pleier å svekkes i September, systematiske investorer har gjenoppbygget eksponering, og Treasury-rentene utfordrer igjen aksjeverdsettelsene.

Wall Streets kjøpemotor for selskaper begynner å bremse

Selskapers tilbakekjøp betyr noe fordi selskaper som kjøper egne aksjer gir jevn etterspørsel som er mindre følsom for daglige markedssvingninger.

Citadel Securities meldte at mer enn $1.1 trillion i annonserte tilbakekjøpsautorisasjoner hadde returnert til åpne vinduer per 27. august.

Viktig er det at 67 % av de største godkjente programmene i år kom utenfor teknologi, noe som viser at støtten strekker seg utover Big Tech.

Den puten vil krympe gjennom september.

Citadel-strateg Scott Rubner sa at blackout-perioder begynner å akselerere rundt Sept 12, noe som betyr at «one of the market’s largest and most consistent sources of structural demand» gradvis blir mindre etter hvert som måneden skrider frem.

Selskaper blir ikke selgere i blackout-perioder. De slutter simpelthen å bidra med noe av den marginale kjøpekraften som har hjulpet til å absorbere svakhet.

Citadel fant også at gjennomsnittlig netto kjøp fra detaljister på S&P 500-dager med nedgang i september historisk sett har vært omtrent halvparten av måneds‑gjennomsnittet siden 2019.

Selv tilbakekjøps-boomen under overflaten endrer seg

Corporate America returnerer fortsatt enorme beløp til aksjonærene, men sammensetningen er i endring.

Neuberger Berman sa at S&P 500-selskaper tilbakekjøpte rekorden $1.10 trillion i aksjer i de 12 månedene fram til juni.

De største AI-kapitalinvestorene kuttet tilbakekjøp med 32 % til $85 billion mens utgifter til datasentre økte. Finansselskaper gikk motsatt vei og løftet tilbakekjøp til et rekordhøyt $287B.

Neuberger Berman-associate portfolio manager Rebekah McMillan sa at «the marginal buyer of US equities is now more cyclical and more credit-sensitive.»

Den distinksjonen betyr noe ettersom tilbakekjøp finansiert av hyperscalere med enorm fri kontantstrøm kan være relativt pålitelige. Bankenes tilbakekjøp er mer eksponert mot inntjening, kredittap, regulering og kapitalkrav.

Neuberger sa også at medvinden fra synkende aksjeantall avtar blant noen av de største indeksselskapene, selv om tilbakekjøpsstøtten bredes utover i markedet.

Høyere Treasury-renter gjør timingen mer ubehagelig

Blackout-perioden ville ha betydd mindre hvis makrobakgrunnen var rolig.

I stedet beveget 10-års Treasury-yielden seg nylig mot 4.8 % mens investorer vurderte inflasjon, høyere oljepriser og fornyet forventning om strammere Federal Reserve‑politikk.

Evercore ISI-strateg Julian Emanuel sa til Barron’s at en 10-års yield på 4.75 % eller høyere historisk har vært «noxious to stocks» i løpet av det nåværende bull-markedet, noe som fremkaller en defensiv kortsiktig holdning.

Inntjeningssesongen som drev sommerens opptur avtar. Selskapenes tilbakekjøp blir mindre tilgjengelige, detaljistenes dip‑kjøp er sesongmessig svakere, og mye av den systematiske kjøpskapasiteten som ble gjenoppbygget etter juli‑salget er allerede deployert.

Ingen av disse faktorene garanterer en korreksjon, men samlet betyr de at markedet kan ha færre automatiske kjøpere hvis et nytt makro‑overraskelse utløser salg.