Tvangssalg av statlig gull kan utløse neste bull‑løp: ekspert

Tvangssalg av statlige gullbeholdninger kan bane vei for neste store bull‑løp, ifølge Stephen Innes i SPI Asset Management, som sa til Kitco News at de siste salgene ble drevet av behov for nødlikviditet snarere enn et tillitstap til gull.

Salgsbølgen, utløst av krisen i Hormuzstredet, rystet investorer som fryktet at sentralbankene forlot det gule metallet.

Analytikere hevder imidlertid at avhendelsene var taktiske, ikke ideologiske, og at de på sikt kan styrke grunnlaget for gull.

Panikksalg under krisen i Hormuzstredet

Utbruddet av krig i Iran og stengingen av Hormuzstredet utløste et kappløp om dollar‑likviditet blant energimporterende land.

Innes beskrev salget som “et midlertidig margin call fra den fysiske verden”, og bemerket at selv sentralbanker ble tvunget til å mobilisere gullreserver for å stabilisere innenlandsøkonomier. “Selv hellige reserveaktiva blir ført til pantelånerens vindu,” sa han i Kitco‑intervjuet.

Denne bølgen av statlige salg, hevdet han, ble misforstått av markedene som en strukturell avvisning av gull. I realiteten var det et nødtiltak for å støtte reserver under et enestående energisjokk.

Inflasjon, vekstskade, pengepolitisk vending

Innes skisserte en velkjent krisesyklus: inflasjonspanikk, vekstskade og til slutt en tilbakevending til en mer lempelig pengepolitikk.

Gull, forklarte Innes, har en tendens til å underprestere i den innledende inflasjonsfrykten, men trives når beslutningstakere innser at de ikke kan normalisere forholdene uten å skade veksten.

“Den samme rentekurven som virket som en ødeleggende kraft for gull under panikkfasen, kan til slutt bli metallens største medvind når tradere begynner å posisjonere seg for lettere pengeforhold inn mot 2027,” sa han.

Tyrkia og likvidasjonsmekanikkene

Tyrkia ga et konkret eksempel på hvordan reserver ble mobilisert for å dempe innenlandske følger av oljesjokket.

Jeffrey Currie, en ledende strateg fra Wall Street, hadde tidligere identifisert denne mekaniske likvidasjonsfasen, og påpekte at når sentralbanker går fra kjøpere til tvungne selgere, mister gull midlertidig etterspørsel.

Men Innes understrekte at når vekstskade tvinger sentralbankene tilbake mot tilrettelegging, nullstilles handelen fullstendig.

“Tvangssalg er ikke ideologiske salg. Det er en nødreserve‑triage under et energisjokk,” sa han.

Strukturelle ubalanser i verdensøkonomien

Bortenfor den umiddelbare krisen pekte Innes på dypere forvrengninger i verdensøkonomien.

Markets spent the better part of the last decade flooding capital into the digital economy while systematically starving the physical economy of investment.
Stephen InnesManaging Partner at SPI Asset Management

AI‑revolusjonen, la han til, har bare akselerert denne ubalansen, med teknologigiganter som bruker kapitalbudsjetter som kan måle seg med statlige økonomier samtidig som vareinfrastrukturen under dem forfaller.

Råvarer, hevdet han, er «det mest feilprisede hjørnet av det globale makrolandskapet.»

Gull som monetær forsikring

Innes understrekte at gulls rolle utvikler seg utover den tradisjonelle statusen som en inflasjonsbeskyttelse.

“Det tjener i økende grad som monetær forsikring i en verden som blir strukturelt mer fragmentert, mer ressursbegrenset, mer gjeldsatt og mer politisk ustabil,” sa han.

Land som ble tvunget til å mobilisere reserver under oljepanikken, hevdet han, har nå en klarere forståelse av hvor sårbare fiat‑systemer blir under geopolitiske forstyrrelser og weaponiserte betalingskonflikter.

Kina, spesielt, har lenge erkjent denne dynamikken og akkumulert gull jevnt for å beskytte sine reserver i en fragmentert global orden.

En rensende hendelse, ikke et sammenbrudd

Den nylige korreksjonen, konkluderte Innes, «ligner i økende grad en rensende hendelse snarere enn kollapsen av et sekulært bullmarked.»

Spekulativt skum er brent bort, og etterlater et strukturelt fundament knyttet til statlig diversifisering, underinvestering i den fysiske økonomien, geopolitisk fragmentering og en eventual tilbakevending til lettere pengepolitikk.

“Gull har alltid prestert best når investorer slutter å tro at beslutningstakere fullt ut kan kontrollere konsekvensene av systemet de bygde,” sa han.

It is the market’s oldest form of skepticism. And after the past several years of war, sanctions, inflation shocks, debt explosions, reserve weaponization, and geopolitical fragmentation, skepticism may quietly be becoming the world’s fastest‑growing asset class.
Stephen InnesManaging Partner at SPI Asset Management

Outlook

Analytikere i Kitco News antyder at de tvungne statlige likvidasjonsene i 2026 til syvende og sist kan styrke argumentet for gull fremfor å svekke det.

Etter hvert som sentralbankene revurderer reservestrategier og investorer konfronteres med strukturelle ubalanser i verdensøkonomien, kan bullion fremstå som hjørnesteinen i en ny æra med monetær forsikring.

For Innes er budskapet klart: salget var ikke slutten på gulls bullmarked, men begynnelsen på neste kapittel.