KKR og Blackstone faller etter private equity-likviditetsuro

Aksjene til selskaper som investerer i private markeder kom under press onsdag etter at Sveits-baserte Partners Group kunngjorde at de begrenset uttak fra ett av sine flaggskip-private equity-fond, noe som gjenopplivet investorbekymringer om likviditet i hele bransjen for alternative aktivaforvaltere.

Partners Group-aksjene falt 16 % i Zürich-handel etter at selskapet bekreftet at innløsingsforespørsler for sitt $8.6 billion Global Value SICAV-fond hadde overskredet en forhåndsdefinert terskel, noe som automatisk utløste uttaksbegrensninger.

Salgspresset spredte seg over sektoren og tynget både europeiske og amerikansk-noterte forvaltere av alternative aktiva.

I USA falt Blackstone-aksjen BX 4,46 %, KKR sank 4,18 %, Ares Management mistet 4,3 %, og Blue Owl Capital falt 2,9 %.

Innløsingsforespørsler utløser uttaksgrense

Partners Group sa at totale netto innløsingsforespørsler som ble sendt inn i andre kvartal overskred 5 % av fondets netto eiendelsverdi, og aktiverte uttaksbegrensninger i henhold til fondets styringsstruktur.

I følge selskapet ble taket utløst av forhøyede investoruttak snarere enn av noen operasjonell feil med fondet selv.

Bloomberg rapporterte at nesten det dobbelte av tillatt nivå for innløsingsforespørsler var blitt sendt inn.

Administrerende direktør David Layton sa at individuelle investorer sto for mesteparten av uttakstrykket, til tross for at institusjonelle klienter representerer omtrent 80 % av selskapets investorbase.

“Denne egenskapen med å begrense innløsingsforespørsler til 5 % av fondet er et sentralt trekk ved dette fondet,” sa Layton. “Det er kjent at i et miljø hvor investorer blir litt mer nervøse, som i dag, vil du ikke se enorme utstrømninger.”

Fondet inneholder en kombinasjon av private equity-investeringer og andre private markedsaktiva.

I følge en innrapportering i mars er fire av fondets 10 største direkte innehav teknologiselskaper.

Partners Group sa at volatiliteten som først dukket opp i private kredittvehikler i økende grad også har begynt å påvirke private equity-investeringer.

Likviditetsfrykt sprer seg i sektoren

Kunngjøringen forsterket bredere bekymringer knyttet til likviditet i fond for private markeder, hvor investorer ofte møter begrensninger på uttak på grunn av de illikvide underliggende eiendelene.

Bransjen for forvaltning av alternative aktiva har vært gjenstand for økt granskning i år ettersom investorer vurderer eksponering mot høyt belånte programvareselskaper og andre eiendeler som kan bli utsatt for press fra kunstig intelligens-drevet disruptjon.

Begrenset åpenhet om de underliggende beholdningene i mange private kreditt- og private equity-fond har bidratt til investorernes varsomhet, og gjør det vanskelig for markedene å fullt ut vurdere porteføljekvaliteten.

Effekten ble følt over hele Europa, hvor EQT-aksjen falt 6,5 %, CVC Capital Partners falt 7,5 %, og Bridgepoint Group sank rundt 9,8 %.

Tross økningen i innløsingsforespørsler opplyste Partners Group at fondets underliggende likviditet fortsatt ligger innenfor dets målområde, støttet av løpende investeringsdistribusjoner og tilgang til en ubenyttet kredittfasilitet.

Selskapet la til at både Global Value Fund og det underliggende kjøretøyet fortsatt er åpne for nye investeringer.

KKR møter ekstra press

KKR-aksjen ble også tynget av selskapsspesifikke bekymringer knyttet til kredittvirksomheten.

Investorstemningen svekket seg etter at en rapport fra Fitch opprettholdt et negativt utsyn for FS KKR Capital Corp., med henvisning til vedvarende problemer med aktivakvaliteten.

Juridiske utviklinger og påminnelser om gruppesøksmål knyttet til påstått overprising av porteføljer i enkelte forvaltede fond har også bidratt til en mer forsiktig tone.

I tillegg har analytikere nylig senket inntjeningsforventningene for KKR, samtidig som selskapets gjeldsobligasjon på $900m ble priset til 7,5 % rente, noe som har fremhevet økende finansieringskostnader som kan presse fremtidig avkastning.