Oljesjokk får Commerzbank til å senke gullmålet for 2026 til $4,800/oz

Commerzbank har senket sin prognose for gullprisen ved utgangen av 2026 til $4,800 per unse fra $5,000, samtidig som de opprettholder sitt mål for slutten av 2027 på $5,200.

Revisjonen kommer ettersom gull sliter med en uvanlig invers sammenheng med oljeprisene midt i den pågående Iran-konflikten. 

Imidlertid opprettholder den tyske banken sitt 2027-mål på USD 5,200 per unse, og viser til sterke strukturelle drivere for et bullmarked.

Gullprisene falt forrige uke til et to måneders lavmål på under USD 4,400 per troy ounce. Nedgangen ble utløst av voksende tvil om at USA og Iran nærmet seg en avtale, til tross for tidligere forhåpninger vekket av president Trump.

Siden starten av Iran-konflikten for mer enn tre måneder siden har gull opptrådt kontrintuitivt for en trygg havneaktivum. Det har kommet under press når situasjonen eskalerte, og steget når spenningene avtok.

Carsten Fritsch, råvareanalytiker i Commerzbank, pekte på oljeprisens avgjørende rolle i denne dynamikken.

Sterk invers korrelasjon med oljeprisene

Den faktiske stansingen av skipsfarten gjennom Hormuzstredet har kuttet mer enn 12% av den globale oljeforsyningen, og drevet oljeprisene kraftig opp. 

Økende oljepriser har sammenfalt med fallende gullpriser, mens tegn til nedtrapping har gitt motsatt effekt. Fritsch forklarte omfanget av dette skiftet: 

Han beskrev den nåværende negative korrelasjonen som «uvanlig høy».

Økende oljepriser øker inflasjonstrykket, men tynger gull

Økende oljepriser øker normalt inflasjonsrisikoen, noe som burde støtte gull. Metallet har imidlertid ikke dratt nytte av dette og har i stedet falt.

Fritsch bemerket at markedets forventninger til sentralbankpolitikk, spesielt den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), er hovedårsaken. 

Før krigen ventet markedene rundt 50 basispunkter i kutt i år. Oljeprisoppgangen har dramatisk endret det bildet. Fed Funds-futures antyder nå en styringsrente i USA på rundt 3,8% ved årsskiftet. Dette tyder på at markedene priser inn en renteheving på 25 basispunkter innen våren 2027.

Commerzbank reviderer Fed- og gullutsiktene

Commerzbanks økonomer har justert sin egen Fed-prognose. De forventer ikke lenger et rentekutt i år, men de forventer heller ikke en økning.

Rentekutt forventes nå først fra midten av 2027 på grunn av politisk press. Dette politiske skiftet har direkte ført til den lavere gullprognosen for i år. 

Fritsch sa at bankens nye basisscenario legger opp til en to måneders overgangsperiode etterfulgt av gjenåpning av Hormuzstredet.

Dette bør dempe oljeprisene og snu dagens forventninger om rentehevinger, noe som åpner for at gull kan hente seg inn.

Optimistisk utsikt opprettholdes for 2027

Til tross for at de har trimmet nærsiktmålet, forblir Commerzbank sterkt konstruktive på gulls langsiktige utsikter. Banken beholdt sin prognose for slutten av 2027 uendret på USD 5,200 per unse.

Fritsch understreket at de strukturelle faktorene som støtter gull forblir intakte. Disse inkluderer svekket tillit til US dollar som reservevaluta, fortsatt sentralbankkjøp og høye nivåer av statsgjeld.

Markedsimplikasjoner

Med gull som for tiden handles godt under det reviderte $4,800-målet for slutten av 2026, ser Fritsch oppsidepotensial i de kommende månedene når det oljedrevne presset avtar. 

Imidlertid forventes kortsiktig volatilitet å vedvare så lenge utviklingen i Persiabukta forblir uforutsigbar.

De kommende ukene blir avgjørende ettersom investorer følger forhandlingene mellom USA og Iran, oljeprisbevegelsene og nye signaler fra Federal Reserve.

Selv om dagens situasjon har skapt et uvanlig motvind for gull, mener Commerzbank at det langsiktige oppgangsscenariet fortsatt står sterkt.