SpaceX-børsnotering er nå overtegnet — er det på tide å investere?

SpaceXs storslåtte børsnotering tiltrekker nettopp den typen etterspørsel mange forventet fra Elon Musks mest ambisiøse selskap.

Tilbudet er ifølge rapporter nå overtegnet foran prisingen 11. juni, hvor institusjonell etterspørsel allerede overstiger antallet disponible aksjer.

Den sterke interessen understreker investorenes begeistring for et selskap som omfatter raketter, satellittinternett og kunstig intelligens, men reiser også et viktig spørsmål: gjør høy etterspørsel automatisk SpaceX til en god investering?

Svaret er mindre entydig enn overskriftene antyder.

Etterspørselen er sterk, men ikke nødvendigvis usedvanlig

Ifølge Bloomberg har ordreboken for SpaceXs børsnotering tiltrukket flere institusjonelle investorer som ønsker å kjøpe omtrent $10 billion i aksjer ettersom etterspørselen bygger seg opp før prising.

Selskapet planlegger å selge 555.6 million shares at $135 each, raising approximately $75 billion and valuing the business at about $1.8 trillion.

Samtidig rapporterte Reuters at ordrene har nådd omtrent $150 billion for tilbudet på $75 billion, noe som betyr at avtalen foreløpig er overtegnet omtrent to ganger.

Ved første øyekast høres det imponerende ut. Enkelte markedsobservatører påpeker imidlertid at svært ettertraktede børsnoteringer ofte er overtegnet fire til fem ganger før prising.

Selv om SpaceX har overgått minimumsterskelen som trengs for en vellykket avtale, vil investorer følge nøye med for å se om etterspørselen fortsetter å øke før ordrebøkene stenger.

Selskapet forventes også å tildele en betydelig andel av aksjene til privatinvestorer, noe som potensielt gjør det enklere for individuelle investorer å få eksponering enn ved mange tidligere storslåtte børsnoteringer.

Argumentene for å investere i SpaceX

Det positive investeringsargumentet er fortsatt sentrert rundt vekst.

SpaceX dominerer for tiden kommersielle rakettoppskytinger og driver Starlink, et av verdens største satellittinternett-nettverk.

Mye av spenningen rundt børsnoteringen kommer imidlertid fra selskapets ambisjoner innen kunstig intelligens.

Investorer verdsetter i økende grad SpaceX ikke som et tradisjonelt romfartsselskap, men som en potensiell gigant innen AI-infrastruktur.

Selskapets prospekt skisserer planer som spenner fra å utvide AI-beregningskapasitet til til slutt å plassere beregningsinfrastruktur i rommet.

Hvis de lykkes, kan disse prosjektene åpne helt nye inntektsstrømmer.

Investerentusiasmen rundt Musk er også en stor faktor. Mange investorer ser SpaceX som et nytt eksempel på Musks evne til å bygge selskaper som i utgangspunktet virket urealistiske, men senere forvandlet hele industrier.

Den troen har bidratt til å støtte en av de største IPO-verdsettelsene som noensinne er forsøkt.

Hvorfor noen analytikere forblir forsiktige

Til tross for entusiasmen har bekymringer om verdsettelsen ikke forsvunnet.

Morningstar anså nylig SpaceXs fair verdi til omtrent $63 per aksje, mindre enn halvparten av IPO-prisen på $135.

Selskapet opplyste at analysen inkluderte flere fremtidige scenarioer, inkludert svært optimistiske utfall som involverer gjenbrukbare Starship-raketter og kommersielt vellykkede orbital data­sentere.

Selv under Morningstars mest optimistiske scenario, som verdsatte SpaceX til $154 per aksje, tilskrev analyseselskapet bare 7 % sannsynlighet for det utfallet.

Bekymringene rundt verdsettelsen er ikke begrenset til Morningstar.

Aswath Damodaran, finansprofessor ved New York University, ofte omtalt som «Dean of Valuation», anslo nylig SpaceXs verdi til mellom $1.25 trillion og $1.35 trillion etter å ha gjennomgått selskapets IPO-prospekt.

Selv om det er et enormt tall, ligger det fortsatt under selskapets målrettede verdi på omtrent $1.8 trillion.

Hans konklusjon var enkel: selskapet fremstår som for høyt priset basert på tradisjonelle verdsettelsesmetoder.

Debatten illustrerer det sentrale spørsmålet investorene står overfor. SpaceX kan være en bemerkelsesverdig virksomhet, men det betyr ikke automatisk at aksjen er attraktivt priset.

Er etterspørselen nok til å rettferdiggjøre verdsettelsen?

En vanlig feil ved høyt etterspurte børsnoteringer er å anta at sterk etterspørsel automatisk bekrefter selskapets verdsettelse.

I realiteten reflekterer IPO-etterspørselen ofte en kombinasjon av langsiktig overbevisning, kortsiktig tradinginteresse og forventninger om prisoppgang første dag.

Investorer legger ofte inn større ordre enn de forventer å motta fordi tildelinger vanligvis blir redusert i overtegnede avtaler.

Som følge kan ordrebokstall noen ganger overdrive genuin langsiktig etterspørsel.

Den nåværende overtegningen signaliserer derfor sterk interesse, men gir ikke nødvendigvis svar på om selskapets verdsettelse er berettiget.

Ved $135 per aksje ville SpaceX debutere med en markedsverdi på nær $1.8 trillion til tross for at selskapet genererte $18.7 billion i inntekter i fjor og rapporterte betydelige tap mens det investerer tungt i infrastruktur for kunstig intelligens.

Tilhengere hevder at investorer betaler for fremtidige muligheter. Kritikere hevder de betaler for fremtidige muligheter som kanskje aldri fullt ut materialiserer seg.

Bør investorer kjøpe?

For langsiktige investorer er ikke det viktigste om SpaceX vil lykkes.

De fleste analytikere er enige om at selskapet allerede har dominerende posisjoner i flere viktige bransjer.

Det større spørsmålet er om fremtidig vekst vil være tilstrekkelig til å rettferdiggjøre dagens pris.

Investorer som tror Musk kan omdanne SpaceX til et ledende AI-infrastrukturselskap, kan vurdere dagens verdsettelse som rimelig.

De som foretrekker tradisjonelle verdsettelsesmetoder kan konkludere med at aksjene allerede reflekterer flere års fremtidig suksess.

Neste katalysator kommer 11. juni, når selskapet forventes å fastsette prisingen.

Investorer vil følge med ikke bare på de endelige tildelingstallene, men også om etterspørselen styrkes ytterligere i de siste dagene av roadshowet.

Disse tallene kan gi den tydeligste indikasjonen så langt på hvor mye tillit markedet virkelig har til SpaceXs $1.8 trillion-visjon.

For ytterligere innsikt, se vår omfattende guide om hvordan investere i SpaceX før børsnoteringen.