SpaceX faller etter kraftig IPO-rally – har hypen løpt fra fundamentene?

SpaceX-aksjene falt kraftig onsdag, og dempet noe av entusiasmen som hadde ført Elon Musks romfarts- og teknologiselskap til å bli et av verdens mest verdifulle selskaper få dager etter børsintroduksjonen.

SPCX-aksjen var ned 5,5 % til $190.80 i sen formiddagshandel, og trimmede gevinster etter en spektakulær oppgang som hadde løftet aksjen omtrent 50 % over åpningskursen på $135 ved børsintroduksjonen.

Rallyet skjøv kortvarig SpaceX forbi både Amazon og Microsoft i rangeringen over markedsverdi tidligere denne uken.

Ved stengetid tirsdag var selskapet verdsatt til omtrent 2,7 billioner USD (ca. 26 billioner kr), noe som gjorde det til ett av verdens største børsnoterte selskaper.

"Vi begynner å gå tom for superlativer for å beskrive detaljhandelsentusiasmen for SpaceX. SPCX har nå toppet listen som den mest kjøpte aksjen av privatpersoner i 3 påfølgende sesjoner, med gårsdagens 144,6 millioner USD (ca. 1,4 milliarder kr) i netto kjøp som overgikk de to første handelsdagene," skrev Vanda Research i en notis publisert onsdag.

"Totalt har privatpersoner kjøpt 369,8 millioner USD (ca. 3,6 milliarder kr) av SPCX over de siste 3 sesjonene. For å sette dette i perspektiv kjøpte privatpersoner kun 100 millioner USD (ca. 978 millioner kr) av QQQ [Nasdaq ETF] og 88,2 millioner USD (ca. 862,6 millioner kr) av NVDA i samme periode."

Mens investorer fortsatt satser på Musks evne til å levere langsiktig vekst gjennom virksomheter som spenner fra raketter og satellittinternett til kunstig intelligens, begynner noen analytikere å stille spørsmål ved om aksjens verdsettelse har løsrevet seg fra underliggende fundamentale forhold.

Bekymring for boble

SpaceXs raske oppgang har gjenåpnet debatten om hvorvidt deler av teknologisektoren går inn i bobleterritorium.

Selskapet rapporterte et netto tap på 4,9 milliarder USD (ca. 47,9 milliarder kr) i 2025 og tapte ytterligere 4,3 milliarder USD (ca. 41,9 milliarder kr) i første kvartal 2026, tall som står i skarp kontrast til den kraftige markedsverdien.

Swissquotes senior markedsanalytiker Ipek Ozkardeskaya sa onsdag at aksjens post-IPO-ytelse kan være en indikasjon på at investorentusiasmen har løpt foran realitetene.

"SpaceX er kanskje det største varselsignalet på at dagens teknologirally når et punkt hvor verdsettelser ikke lenger gir mening," sa Ozkardeskaya.

Advarselen kom samtidig som teknologaksjer fortsatt drar nytte av investorenes optimisme rundt kunstig intelligens, til tross for bekymringer om hvorvidt inntjeningsvekst kan rettferdiggjøre dagens verdsettelser.

Opsjonsbølge driver momentum

Investorappetitten for SpaceX har også vært tydelig i derivatmarkedet.

Nesten én million SpaceX call-opsjoner skiftet hender tirsdag, noe som gjorde den til den femte mest omsatte aksjen i opsjonsmarkedet.

Volumet plasserte SpaceX side om side med noen av Wall Streets mest omsette verdipapirer, inkludert Nvidia, Tesla, Invesco QQQ Trust og SPDR S&P 500 ETF.

Call-opsjoner, som gir investorer mulighet til å tjene på stigende aksjekurser, dominerte handelsaktiviteten og reflekterte fortsatt optimistisk sentiment.

Analytikere pekte på flere aggressive handler som involverte tusenvis av juli-call-kontrakter med innløsningskurser langt over dagens handelsnivå, noe som antyder at noen investorer fremdeles er overbevist om at aksjen kan stige betydelig.

Begrenset tilbud støtter aksjen

En faktor som har bidratt til å opprettholde etterspørselen, er det begrensede antallet aksjer tilgjengelig for handel.

Bare 555,6 millioner aksjer ble solgt i forrige ukes IPO, noe som representerte omtrent 5 % av SpaceXs utestående aksjer.

Ytterligere 83,3 millioner aksjer kan komme på markedet gjennom underwriteres overallokasjonsopsjon.

Ifølge Morningstar vil omtrent 911 millioner insider-aksjer — omtrent dobbelt så mye som dagens offentlige flyt — bli tilgjengelige for salg kort tid etter selskapets første resultatrapport, som ikke ventes før tidlig august.

Foreløpig er insider-salg fortsatt begrenset, mens mange institusjonelle investorer som deltok i IPO-en ser ut til å være tilbakeholdne med å kvitte seg med beholdningene sine.

Mangel på aksjer har bidratt til kjøpsinteresse, spesielt i forkant av selskapets forventede opptak i Nasdaq-100, FTSE Russell og MSCI-indeksene de kommende ukene.

George Karamanos i Rothschild & Co. sa at passive fondsstrømmer kan fortsette å støtte aksjen når indekspåslagene trer i kraft.

“Aksjekursmomentumet vil sannsynligvis bli understøttet av passive fondsstrømmer som reflekterer husholdningenes sparetrender og aktivafordelingsbeslutninger basert på tematiske fundamentale forhold snarere enn selskapsspesifikke forhold,” skrev Karamanos i en notis til kunder.

Risiko for ettervirkninger etter børsintroduksjonen

Til tross for sterk etterspørsel har noen markedsobservatører advart om at nynoterte aksjer ofte sliter med å opprettholde tidlig momentum.

Analytikere i Renaissance Macro Research omtaler dette fenomenet som en "hype tax", der intens medieoppmerksomhet og investorenes entusiasme driver prisene opp innledningsvis før ytelsen avtar.

“Til tross for entusiasmen skuffet avkastningen ofte: fra åpningshandelen var median ettårsavkastning -15,6 %, med bare 8 av 20 IPOer som viste gevinst etter ett år,” skrev analytikere ledet av Jeff deGraaf i en nylig analyse.

Med økende bekymring rundt verdsettelsene, stigende opsjonsaktivitet og en nær forestående utløp av en større insider-lockup, sier analytikere at investorer bør forberede seg på fortsatt volatilitet mens SpaceX tilpasser seg livet som et børsnotert selskap.