GOOG-aksjen snur opp etter fall – Wall Street støtter AI-strategien til tross for kursmålkutt

Alphabet GOOGL-aksjen hentet seg inn igjen mandag etter et kraftig salgspress etter forrige ukes kvartalsresultat, samtidig som flere Wall Street-meglerhus beholdt positive anbefalinger selv om de kuttet kursmål som følge av selskapets aggressive investeringer i kunstig intelligens.

Google-moderens aksjer steg nær 3 % ved åpning, noe som signaliserte at investorer kjøpte i korreksjonen etter fallet forrige uke.

Oppgangen kom sammen med en bredere markedsbedring etter en pause i kampene mellom USA og Iran i helgen, der både S&P 500 og Nasdaq 100 steg 0,7 %.

Selv med mandagens oppgang var aksjen fortsatt ned omtrent 6,6 % de siste fem handelsdagene etter at investorer reagerte negativt på selskapets kraftig økte veiledning for kapitalutgifter og det første kvartalet med negativt fri kontantstrøm siden børsnoteringen i 2004.

Gjeninnhentingen skjer samtidig som analytikere i økende grad mener at selv om Alphabets AI-utgifter vil dempe kontantgenereringen på kort sikt, så styrker de også selskapets langsiktige konkurranseposisjon innen cloud computing, søk og digital annonsering.

Meglerhus kutter kursmål, men beholder kjøpssyn

Mønsteret som fremtrer på tvers av Wall Street har vært markant.

Flere meglerhus har senket sine kursmål for Alphabet samtidig som de lot de positive ratingene stå, noe som signaliserer at analytikerne fortsatt forventer at aksjen vil gjøre det bedre enn markedet til tross for mer konservative kortsiktige verdsettelser.

Phillip Securities oppgraderte Alphabet til Kjøp fra Akkumuler, men reduserte samtidig kursmålet til $425 fra $450.

Selv etter kuttet indikerer det reviderte målet omtrent 33 % oppside fra fredagens sluttkurs.

Meglerhuset sa at Alphabet leverte «robust inntektsvekst på tvers av kjerneforretningssegmentene», støttet av en resilient annonseutvikling etter Gemini-integrasjonen.

Inntektene og justert inntjening for andre kvartal økte begge med 24 % fra året før, mens Google Cloud-inntektene skøyt i været med 82 % til 24,8 milliarder USD (ca. 242,5 milliarder kr), og slo lett analytikernes anslag.

Likevel bemerket analytiker Serena Lim Yi Qi at Alphabets rekordhøye AI-investeringer førte til at fri kontantstrøm ble negativ.

«Fri kontantstrøm ble negativ for første gang på grunn av omfattende AI-investeringer, men vi mener at midlertidig FCF-press bør støtte sterkere langsiktig AI-vekst og bedre inntektsforutsigbarhet,» skrev Qi.

Hun la til at Alphabets vertikalt integrerte AI-økosystem og Gemini-modeller bør fortsette å støtte vekst i både annonse- og cloud-virksomheten.

Andre analyseselskaper har fulgt en lignende linje.

DA Davidson reduserte sitt kursmål til $350 fra $375 samtidig som de opprettholdt en Nøytral-rating.

Cantor Fitzgerald senket sitt mål til $420 fra $435, men beholdt sin Overweight-anbefaling, og viste til sterkere enn forventet Google Cloud-ytelse samtidig som kostnadene for AI-infrastruktur øker.

Raymond James reduserte også sitt mål til $400 fra $425 samtidig som de gjentok sin Strong Buy-rating, beskrev resultatene som stort sett i tråd med forventningene og fremhevet sterkere prestasjoner fra YouTube og Google Cloud til tross for relativt mykere vekst i Search.

AI-utgifter overskygger skyveksten

Alphabets resultat for andre kvartal reflekterte både mulighetene og kostnadene knyttet til AI-kappløpet.

Google Cloud-inntektene økte 82 % år over år til 24,8 milliarder USD (ca. 242,5 milliarder kr), langt over analytikernes anslag på omtrent 64 % vekst, ifølge LSEG-data.

Likevel ble den positive resultatoverraskelsen overskygget av ledelsens kunngjøring om at kapitalutgiftene i 2026 nå forventes å nå mellom 195 milliarder USD (ca. 1,9 billioner kr) og 205 milliarder USD (ca. 2 billioner kr), opp fra tidligere veiledning på 180 milliarder USD (ca. 1,8 billioner kr) til 190 milliarder USD (ca. 1,9 billioner kr).

Investeringsplanene overgikk også analytikernes anslag på cirka 188 milliarder USD (ca. 1,8 billioner kr).

Samtidig rapporterte Alphabet negativ fri kontantstrøm på 5,9 milliarder USD (ca. 57,7 milliarder kr), og reverserte nesten 25 milliarder USD (ca. 244,5 milliarder kr) i positiv fri kontantstrøm generert i tilsvarende kvartal i fjor.

Ledelsen erkjente at presset på kontantgenereringen sannsynligvis vil vedvare.

Finansdirektør Anat Ashkenazi sa at den høyere bruk av midler primært gjenspeiler arbeidet med å utvide beregningskapasiteten raskt nok til å møte den økende AI-etterspørselen.

Hun advarte også investorer om at fri kontantstrøm vil forbli under press mens Alphabet fortsetter å bygge teknisk infrastruktur for å støtte fremtidig vekst.

Investorene bekymrer seg over økende kapitalkostnader

Markedets reaksjon reflekterte voksende bekymring for at selv verdens største teknologiselskaper nå bruker raskere enn de genererer kontanter.

Thomas Monteiro, senioranalytiker i Investing.com, stilte spørsmål ved om investorene vil forbli tålmodige dersom kapitalutgiftene fortsetter å stige.

«Etter et kvartal med negativ kontantstrøm sitter den nye økningen i capex dårlig for Alphabet,» sa han.

«Markedets mest pålitelige kontantgeneratorer bruker nå mer enn de henter inn. Så lenge inntektene fortsetter å akselerere, vil investorene tolerere det. Men kapital har igjen en reell kostnad, og handlingsrommet for feil krymper for hvert kvartal.

Moody's advarer: AI-boomen endrer Big Techs finanser

Kredittvurderingsbyrået Moody's mener investeringssyklusen i bransjen fundamentalt endrer hvordan store teknologiselskaper finansierer sin virksomhet.

I et forskningsnotat utgitt denne uken sa Moody's at kappløpet om AI-infrastruktur tvinger selskaper som tradisjonelt har vært avhengige av programvare og immaterielle rettigheter over i langt mer kapitalintensive forretningsmodeller.

«Tidligere var disse selskapene avhengige av lette eiendelsstrukturer sentrert rundt programvare, immaterielle rettigheter og skalerbare skytjenester som krevde moderat kapitalinvestering,» sa Moody's.

«Overgangen fra lett til tung eiendelsstruktur krever investeringsnivåer og kapitalinnhenting uten sidestykke.»

Byrået anslår at årlige kapitalutgifter for Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle og CoreWeave vil nå omtrent 785 milliarder USD (ca. 7,7 billioner kr) i 2026 før de nærmer seg 1 billioner USD (ca. 9,8 billioner kr) året etter.

Ifølge Moody's har direkte gjeld blant disse selskapene allerede steget til omtrent 460 milliarder USD (ca. 4,5 billioner kr).

Kredittvurderingsbyrået advarte om at investeringsboomen «truer kredittkvaliteten» ettersom selskaper i økende grad er avhengige av gjeld, emisjoner og annen finansiering for å finansiere datasentre og AI-infrastruktur.

Analytikere mener avkastningen forsvarer utgiftene

Tross bekymringene rundt kontantgenerering, hevder flere analytikere at Alphabet allerede viser at investeringene gir avkastning.

Google Cloud vokser fortsatt betydelig raskere enn mange konkurrenter, samtidig som driftsmarginene i skyen også har forbedret seg.

Morningstar-analytiker Malik Ahmed Khan sa at investorene bør rette mer oppmerksomhet mot de finansielle avkastningene som genereres av Alphabets AI-investeringer.

«Vi vil rette investoroppmerksomheten mot den reelle avkastningen selskapet genererer fra sine store AI-investeringer, inkludert betydelig vekst i skyvirksomheten og kjerneannonsesegmentet. Vi modellerer fortsatt akselerasjon ettersom selskapets salg av maskinvare tar seg opp i 2027,» skrev Khan.

«Vi opprettholder vår USD 433 fair value-vurdering for bredt beskyttet Alphabet, og ser fortsatt på selskapets AI-monetisering på tvers av chips, infrastruktur, modeller og applikasjoner som en god måte for investorer å få AI-eksponering uten å være begrenset til én del av AI-stakken.»

Andre markedskommentatorer har kommet til lignende konklusjoner.

Ifølge The Motley Fool viser Alphabets skyinntektsvekst, forbedrende marginer og fortsatt styrke i Search at selskapet allerede henter kommersiell verdi ut av sine AI-investeringer.

«Gitt kostnadsfordelen selskapet nå har med sine TPUer, er riktig tiltak å presse på for å utnytte fordelen og bruke aggressivt på AI-infrastruktur. Dette er det smarteste valget, uavhengig av hvordan aksjen reagerer,» skrev Geoffrey Seiler.

Han påpekte at Alphabet for tiden handles til omtrent 22 ganger forventet inntjening for 2026, og beskrev denne verdsettelsen som attraktiv gitt lederskapet på flere lag i AI-økosystemet.

«Alphabet står fortsatt godt posisjonert, og vekstutsiktene fremstår som lovende,» skrev Seiler.

«Jeg ville vært kjøper av Alphabet-aksjen i denne korreksjonen.»