Hvorfor faller ikke gull når obligasjonsrentene når sitt høyeste siden 2007?

Gullet fortsatte oppturen for tredje dag på tirsdag, og holdt seg over $4,420 per unse ettersom svakere amerikanske tall og en svakere dollar veide tyngre enn en ny oppgang i statsrentene.

Spotgull steg 0,2% til $4,424.28 per unse i tidlig handel, mens desemberterminene steg 0,2% til $4,480.90.

Bevegelsen holder edelmetallet nær forrige ukes to måneders topp og setter fokus på onsdagens referat fra Federal Reserve for tegn på at beslutningstakerne blir mer komfortable med å la rentene være uendret resten av 2026.

Forventningene om at Fed holder renten bærer utviklingen

Det makroøkonomiske bakteppet har raskt snudd i gulls favør. Sysselsettingen utenom jordbruket i USA falt med 23 000 i juli, mens detaljhandelen falt 0,6% — det første månedlige fallet siden oktober.

Konsumprisveksten i juli dempet seg også til 3,4% fra 3,5% i juni, noe som hjelper markedene til å prise inn omtrent 65% sannsynlighet for at Fed lar renten være uendret i september.

Sentralbanken holdt sitt målintervall på 3,5%-3,75% i juli, selv om tre beslutningstakere stemte for en økning på et kvart prosentpoeng.

IGs markedsanalytiker Tony Sycamore ser den siste tidens svakere amerikanske data som en styrking av argumentet for en langvarig pause, noe som gir gull rom til å utvide oppgangen.

Lavere forventede renter støtter vanligvis edelmetall fordi de reduserer alternativkostnaden ved å holde en eiendel som ikke gir rente.

Dollarens svakhet gir et ekstra lag med støtte, og den amerikanske valutaen forblir nær flermåneders lavpunkter mot flere store valutaer.

Gull holder seg oppe selv om obligasjonsrentene stiger

Det som gjør tirsdagens bevegelse bemerkelsesverdig, er at gull stiger til tross for press fra obligasjonsmarkedet.

Den amerikanske 10-årsrenten klatret til rundt 4,72%, mens 30-årsrenten nådde 5,32% — det høyeste nivået siden 2007. Normalt gjør stigende langsiktige renter ikke-rentebærende edelmetall mindre attraktivt.

At gull har absorbert denne bevegelsen, antyder at renteforventningene ikke er den eneste drivkraften.

Etterspørselen fra investorer har også forbedret seg: globale fysisk-støttede gull-ETF-er tiltrakk seg $3 milliarder i juli, mens beholdningene økte med 23 tonn til 4,068 tonn, ifølge World Gold Council.

Det gir markedet et fastere fundament enn en oppgang drevet kun av kortsiktig Fed-posisjonering.

Iran-risiko gjenoppliver gulls appell som trygg havn

Geopolitikk gir den andre støttebenet. Iran har advart om at landet kan innta en mer offensiv militær holdning etter at forsøkene på å sikre en permanent løsning med Washington strandet.

Brent-olje har klatret tilbake over $91 per fat, noe som gjenoppliver inflasjonsbekymringer, men også forsterker etterspørselen etter defensive aktiva.

Sycamore mener gull begynner å gjenvinne noe av sin tradisjonelle rolle som trygg havn selv om rentene stiger. Neste test er onsdagens referat fra Fed, som kommer kl. 14.00 ET.

En forsiktig tone vil styrke saken for et nytt forsøk på $4,500, mens et haukete språk kan utløse ny gevinstsikring etter gulls sterke opphenting i august.