Gull faller under $4,600: kan Warsh gjøre dette tilbakeslaget til noe større?

Gull falt på fredag og trakk seg ytterligere tilbake fra denne ukens tre måneders-topp da investorer reduserte risikoen før Federal Reserve-sjef Kevin Warshs første hovedtale i Jackson Hole.

Spotgull handlet rundt $4,588 per unse i senere asiatisk handel etter å ha falt til omtrent $4,576 tidligere, mens amerikanske futures var nær $4,629.

Gullprisen er på vei mot en liten ukentlig nedgang etter et kraftig rally i august drevet av intervensjon i Treasury-markedet, finanspolitiske bekymringer og fornyet investortilstrømning.

Det umiddelbare spørsmålet er om Warsh forsterker Feds inflasjonsbekjempende holdning eller gir markedene nok handlingsrom til å forhindre at reale renter stiger ytterligere.

Warsh blir katalysatoren på kort sikt

Warsh skal holde tale kl. 10.00 ET fredag under Jackson Hole Economic Policy Symposium.

Markedene leter etter signaler om hvordan Fed vil svare på inflasjon som fortsatt ligger godt over målet, og om juli-beslutningen om å holde rentene var et pausepunkt eller bare en utsettelse før en ny økning.

OCBC-strateg Christopher Wong fortalte The Wall Street Journal at Jackson Hole kan flytte dollar, renter og edle metaller, med gull som møter motstand rundt $4,700–$4,769 og støtte nær $4,520.

Et balansert budskap kan hjelpe gull til å stabilisere seg, mens en mer stram pengepolitisk tone sannsynligvis vil løfte rentene og legge press på det ikke-rentebærende metallet.

Rentemarkedene ser fortsatt omtrent en tredjedels sjanse for en renteheving i september, mens sannsynligheten for en økning innen desember er langt høyere.

Det gjør gull sårbart hvis Warsh signaliserer at Fed er forberedt på å stramme inn igjen.

Gulls tekniske bilde peker mot konsolidering

Gulls bredere tekniske struktur forblir konstruktiv til tross for tilbaketrekningen på fredag, med gullet fortsatt over støtteområdet $4,550–$4,575 som underbygget det siste bruddet.

Metallet har hatt problemer med å opprettholde gevinster over $4,650, mens området $4,680–$4,700 fortsatt utgjør den første betydelige motstandssonen.

Et avgjørende brudd over $4,700 kan åpne veien mot $4,770, etterfulgt av den sterkere motstandssonen ved $4,820.

Momentumindikatorer antyder også at rallyet kan trenge tid for å nullstille seg.

Den daglige Relative Strength Index beveget seg over 70 tidligere denne uken, noe som signaliserer sterkt bullish momentum, men også et marked som er stadig mer utstrukket etter den raske oppgangen i august.

På nedsiden er $4,550 det første nivået å følge, etterfulgt av 200-dagers glidende gjennomsnitt rundt $4,520.

Et vedvarende brudd under dette området ville svekke det kortsiktige bullish-bildet og kunne eksponere en dypere korreksjon mot området $4,400–$4,450.

Finanspolitiske bekymringer ligger fortsatt til grunn for den bredere gullhistorien

Det langsiktige tilfellet for gull er fortsatt bredere enn rentepolitikken til Fed.

Treasurys beslutning om å minst doble likviditetsstøtte-tilbakekjøpene på lange enden til $4 billion per operasjon fra 9. september gjenopplivet bekymringer rundt finanspolitisk bærekraft og valuta-forringelse.

Saxos Ole Hansen sa denne uken at fornyet investoretterspørsel har blitt stadig mer synlig: gull-ETF-beholdninger økte med omtrent 60 tonn i august, mens hedgefondenes netto-long-posisjoner nådde en 11-måneders topp.

Han ser finanspolitisk stress, sentralbankkjøp, geopolitisk usikkerhet og utsikten til fornyet dollar-svakhet som strukturelle støtter, selv om han mener noe konsolidering etter den siste kraftige oppgangen ville være sunt.

Det etterlater gull fanget mellom to sterke krefter. En mer stram Warsh kunne forsterke det kortsiktige tilbakeslaget, men kjøpere kan se svakhet mot $4,520-området som et nytt inngangspunkt.

Hvis rentene mykner igjen, vil markedets fokus sannsynligvis raskt vende tilbake til $4,700 og, utover det, det stadig mer fremtredende målet $5,000.