Norges $2.3 trillion formuesfond kan kutte US Treasury-beholdninger med $75B

Norges $2.3 trillion statlige formuesfond foreslår en større endring i sin renteportefølje som kan redusere beholdningene av amerikanske statsobligasjoner med om lag $75 billion, mens fondet søker å diversifisere risiko og forbedre avkastningen.

Norges Bank Investment Management, som forvalter fondet, har anbefalt å redusere andelen statsobligasjoner i sin obligasjonsportefølje til 50% fra 70%.

Den gjenværende allokeringen vil bli rettet mot andre kilder til risikopremier, ifølge et brev sendt til Finansdepartementet.

Den foreslåtte endringen vil gradvis redusere US Treasury-beholdningene fra 34.1% av fondets fordeling av statsobligasjoner til 21.9%.

Treasuries rammes hardest

Endringen vil få størst effekt på amerikansk statsgjeld.

Bloomberg-beregninger anslår at reduksjonen i statsobligasjoner totalt vil utgjøre om lag $58 billion, mens US Treasury-beholdningene kan falle med rundt $75 billion.

Fondet vil også redusere eksponeringen mot statsobligasjoner i eurosonen, med en andel som faller fra 16.8% til 14.1%.

Japanske statsobligasjoner vil være blant hovedmottakerne.

NBIM foreslo å øke deres andel fra 4.6% til 7.4%, noe Bloomberg anslår vil tilsvare en økning på om lag $20 billion.

NBIM sa at en 50% allokering til statsobligasjoner fortsatt vil gi tilstrekkelig likviditet i perioder med markedsuro, samtidig som fondet får mulighet til å søke høyere avkastning annetsteds.

Fondet ønsker også å endre hvordan dets beholdninger av statsobligasjoner vektes. I stedet for å basere allokeringene først og fremst på bruttonasjonalprodukt ønsker det å bruke markedsverdi, med henvisning til de høye gjeldsbyrdene i nesten alle utviklede økonomier.

Treasury-markedet under press

Den foreslåtte omallokeringen kommer på et følsomt tidspunkt for det amerikanske Treasury-markedet.

Langtidsrenter på amerikanske statsobligasjoner har steget til flerårige topper ettersom investorer i økende grad er bekymret for USAs finanspolitiske utsikter og økende statsgjeld.

På fredag var Treasury-rentene tilnærmet uendrede mens investorer avventet den siste arbeidsmarkedsrapporten fra USA.

10-års Treasury-renten lå rundt 4.7541%, mens 2-års renten stod på 4.3390%. 30-års Treasury-renten holdt seg nær 5.2328%.

Investorer følger nøye med på augusts nonfarm payrolls og arbeidsledighetsdata for å få indikasjoner på helsen i den amerikanske arbeidsmarkedet og Federal Reserves renteutsikter.

Økonomer spurt av Reuters forventer at arbeidsgivere har lagt til 56,000 jobber i august, etter et overraskende fall på 23,000 i juli. Arbeidsledigheten forventes å forbli på 4.2%.

Rapporten følger svakere enn ventede private lønnsdata fra ADP, som viste at amerikanske selskaper la til 38,000 arbeidere i august versus forventninger om 47,000.

Markedene vil også rette oppmerksomheten mot ferske inflasjonsdata neste uke når investorer vurderer utsiktene foran Federal Reserves rentemøte 15.–16. september.

Fondet ser utover statsgjeld

De foreslåtte endringene gjenspeiler omfanget av renteporteføljen som forvaltes av Norges formuesfond.

Omtrent 30% av fondet var investert i obligasjoner per June 30, noe som representerte mer enn $615 billion i renteplasseringer.

Rundt 59.5% av disse eiendelene var investert i statsobligasjoner, ifølge fondets siste tall.

Allokeringen til statsobligasjoner vil dermed falle betydelig hvis NBIMs forslag godkjennes.

Etablert i 1998 for å investere Norges oljeinntekter, har formuesfondet i økende grad hatt fordel av sin eksponering mot amerikanske og asiatiske teknologiselskaper og andre mottakere av kunstig intelligens-boomen.

For Treasury-markedet understreker forslaget også hvordan bekymringer rundt statlig låneopptak og langsiktige renter i økende grad påvirker allokeringsbeslutninger blant noen av verdens største institusjonelle investorer.