Hvorfor faller American Eagle-aksjen over 11 % til tross for solide resultater?

American Eagle Outfitters-aksjen NYSE:AEO falt over 11 % i forhåndshandelen torsdag, til tross for et resultat som slo forventningene og som fremstod som vanskelig å kritisere.

Detaljisten rapporterte resultat for andre kvartal på 79 cent per aksje, langt over Wall Streets forventninger på rundt 22 cent, mens omsetningen økte 8 % til $1.38 milliarder og så vidt over konsensus på $1.37 milliarder.

Men under disse overskrifttallene fant investorene flere grunner til forsiktighet.

Sammenlignbare salg slo ikke forventningene, flaggskipmerket American Eagle fortsatte å være i tilbakegang, og mye av resultatforbedringen skyldtes en engangs tollrefusjon fremfor sterkere underliggende marginer.

Resultatslaget var ikke så rent som det virket

American Eagles bruttofortjeneste økte 34 % til $672 millioner, mens bruttomarginen utvidet seg med 980 basispunkter til 48,7 %.

Men disse tallene ble i stor grad påvirket av tollrefusjoner.

Selskapet bokførte en $179 millioner tollrefusjonsfordel i bruttofortjenesten, mens nettofordelen for driftsinntektene var om lag $161 millioner.

Driftsresultatet mer enn doblet seg som følge av dette, til $211 millioner.

Selskapet mottok om lag $196 millioner i totale føderale tollrefusjoner i kvartalet, noe som hjelper å forklare hvorfor resultatene overgikk prognosene med så stor margin.

Det underliggende varebildet var mye svakere. Varemarginen falt 330 basispunkter ettersom American Eagle fortsatte å prise ned eldre lager.

Det gjør 79-centers EPS-tallet til en mindre nyttig indikasjon på bærekraftig inntjeningskraft enn overskriften gir inntrykk av.

Aerie vokser kraftig, men American Eagle gjør det ikke

Den andre bekymringen er den økende divergensen mellom selskapets to hovedmerker.

Aerie- og OFFLINE-omsetningen steg 25 %, mens Aerie hadde en økning i sammenlignbare salg på 19 %.

Sammenlignbare salg for American Eagle falt imidlertid 1 %. Totale sammenlignbare salg økte 6 %, og slo ikke til mot analytikernes forventede 6,7 %-økning, ifølge Barron’s.

Lagerbeholdningen var også fortsatt høy, noe som gjør detaljisten utsatt for ytterligere prisreduksjoner når den rydder ut varer som har kommet ut av takt med skiftende motetrender.

Det forretningsområdet bekymret allerede Wall Street før resultatene.

BMO Capital innledet vurdering av American Eagle med en Market Perform-rangering og kursmål på $18 denne uken.

Analytikere beskrev investeringscaset som i realiteten to forskjellige virksomheter: Aeries sterke vekst gir støtte, men vedvarende gjennomføringsproblemer hos American Eagle gjør det vanskelig å forutsi en betydelig inntjeningsgjenoppretting i regnskapsåret 2027.

Veiledningen ga investorene liten grunn til å se bort fra risikoene

American Eagle hevet sin helårsprognose for driftsinntekter til mellom $540 millioner og $550 millioner, fra tidligere $390 millioner til $410 millioner.

Men for investorer som følger aksjen via investment apps, krever overskriftsøkningen nærmere granskning fordi det nye intervallet inkluderer fordelen fra tollrefusjonene.

Enda viktigere forventer ledelsen at bruttomarginen i tredje kvartal blir omtrent uendret fra året før.

Selskapet anslår midt- til høye enkeltsifrede sammenlignbare salgsvekst i tredje kvartal, men investorene synes å være mer interessert i om den veksten kan omsettes i renere marginer.

Analytikere bemerket at prisnedsettelser på foreldet lager, særlig innen dametøy, fortsetter å presse lønnsomheten selv om Aerie presterer sterkt.