CoreWeave får ikke tak i nok Nvidia-GPUer: hvorfor aksjen likevel falt 5%

CoreWeave får ikke tak i nok Nvidia-GPUer til å tilfredsstille kundene, men det var ikke nok til å hindre investorene i å selge aksjen onsdag.

Aksjene til AI-skytilbyderen falt 4,9% til $94,94, delvis reverserte tirsdagens 11,7% hopp, mens Nasdaq falt 0,64%.

Det fanger opp Wall Streets debatt om CoreWeave. Etterspørselen er fortsatt usedvanlig sterk og prisene forbedres, men for å utnytte den etterspørselen kreves titalls milliarder dollar i GPU-er, datasentre og finansiering.

Hver Nvidia-GPU har en kjøper

CoreWeaves administrerende direktør Michael Intrator sa til Yahoo Finance på Goldman Sachs' Communacopia + Technology Conference at selskapet «strevde med å møte etterspørselen hver dag».

«Hver GPU vi har, kan selges til flere forskjellige kunder,» sa han.

Denne knappheten gir CoreWeave større prisingsmakt.

Analytiker Arvind Ramnani i Truist Securities økte kursmålet til $165 fra $155 i august etter at CoreWeave økte prisene i hele produktporteføljen med 25% i juli.

Ramnani sa at «prisingskraften mer enn oppveier økende GPU-kostnader», og at høyere kundepriser forventes å slå klart ut i marginene i andre halvår 2026.

CoreWeaves inntektsordrerestanse for andre kvartal var på rundt $104 milliarder, ekskludert mer enn $25 milliarder i forpliktelser signert tidlig i tredje kvartal.

Intrator sa også onsdag at økonomien i nyere infrastrukturavtaler forbedres fordi kundeprisingen øker raskere enn kostnadene for strøm, minne og andre innsatsfaktorer.

Det gjør det vanskelig å forklare salget som et tegn på svekket etterspørsel etter AI.

Det større problemet er kostnadene ved å holde tritt

CoreWeave kan ikke omgjøre den etterspørselen til inntekter uten kontinuerlig å legge til GPU-er, strømkapasitet og datasenterkapasitet.

Selskapet økte sin kapitalutgiftsprognose for 2026 til $35–$39 milliarder fra $31–$35 milliarder. Capex i andre kvartal nådde omtrent $9,4 milliarder.

Bernstein fanget opp spenningen etter CoreWeaves siste resultater.

«Dette var den sterkeste rapporten CRWV har levert,» sa analytikerne, ifølge Investing.com. Men de la til at mens prognosene økte for inntekter, justert driftsresultat, annualisert run-rate-inntekter og aktiv effekt, «økte capex mer enn alle dem».

Bernstein økte kursmålet til $74 fra $67, men opprettholdt en Underperform-vurdering, og hevdet at selskapets langsiktige vekstbane fortsatt kan endre seg raskt.

Det forklarer hvorfor sterkere etterspørsel ikke nødvendigvis gir en høyere aksjekurs.

Hver kunde CoreWeave ønsker å betjene skaper et nytt behov for brikker, infrastruktur og finansiering. Inntektene kan komme senere, mens mye av utgiftene kommer først.

Prisingskraften må fortsatt overgå gjeldskostnadene

CoreWeave betaler også tungt for å finansiere denne ekspansjonen. Deres nylig avtalte $2,6 milliarder lån med utsatt uttak har en estimert rente på rundt 8,2%–9,2%, høyere enn mange investorer ventet.

Analytiker Paul Meeks i Freedom Capital Markets ser likevel en oppside.

«Den lyse siden her er at kortsiktige kontrakter nå prises og reprises til mye høyere satser,» skrev Meeks, og argumenterte for at de kan forbli mer lønnsomme selv med CoreWeaves høyere lånekostnader.

Freedom opprettholdt en kjøpsanbefaling og kursmål på $151.

Bull-scenariet er dermed enkelt: knappheten på Nvidia-kapasitet holder kundeprisingen høy nok til at marginene kan forbedres raskere enn finansieringskostnadene stiger.

Bear-scenariet er like klart. Hvis AI-kapasiteten blir mindre knapp, kundeprisingen svekkes eller lånekostnadene forblir høye, kan CoreWeave sitte igjen med en stor kapitalbase som gir lavere avkastning enn forventet.

Onsdagens nedgang tyder ikke på at kundene har sluttet å ville ha GPU-er. Intrators kommentarer peker mot det motsatte.

Det vanskeligere spørsmålet er hva som skjer etter at CoreWeave får tak i disse GPU-ene.