Adobe-aksjen falt etter 15 av de siste 20 kvartalene — kan AI endelig snu det?

Adobe-aksjen NASDAQ:ADBE har konsekvent slått Wall Streets forventninger, men investorene virker uimponerte.

Photoshop-produsenten legger frem resultater for tredje kvartal i regnskapsåret etter at det amerikanske markedet stenger torsdag, og analytikerne forventer inntekter på omtrent $6.69 billion og justert resultat på cirka $6.08 per aksje.

Likevel viser markedstall at Adobe-aksjen har falt etter 15 av de siste 20 resultatrapportene.

Aksjen stengte på $254.86 onsdag og er ned omtrent 27% hittil i år.

Adobe fortsetter å slå forventningene — investorene vil ha en annen historie

Adobe selv guidet for tredjekvartalsinntekter på $6.67 billion til $6.72 billion og non-GAAP-resultat på $6.05 til $6.10 per aksje.

Denne historikken antyder at det å klare den terskelen kanskje ikke er nok.

Adobe har slått både inntekts- og resultatforventninger i ni av de siste ti kvartalene, samtidig som aksjekursen har steget etter bare to av de siste 12 rapportene.

“De trenger ikke bare et resultat som slår forventningene, de må endre narrativet,” skrev Freedom Capital Markets-strateg Jay Woods i sitt ukentlige nyhetsbrev.

Dette narrativet domineres fortsatt av usikkerhet om generativ AI utvider Adobes muligheter eller svekker økonomien i produkter som Photoshop, Illustrator og Acrobat.

Investorene trenger derfor mer enn bevis på at kjernevirksomheten er robust.

De trenger at ledelsen viser at AI kan gi en høyere vekstbane, i stedet for bare å forsvare Adobes installerte base mot nyere verktøy.

AI-inntekter har tredoblet seg, men monetisering er testen

Adobe har allerede gjort fremskritt i adopsjon: AI-first annual recurring revenue (ARR) oversteg $500 million ved slutten av andre kvartal, mer enn tredoblet fra året før.

Total Adobe-ARR nådde $27.1 billion, mens Firefly-ARR nærmet seg $300 million etter å ha vokst omtrent 50% sekvensielt.

Selskapet har fortsatt å legge til AI-funksjoner i kreative og produktivitetsprodukter, inkludert Firefly, Premiere, After Effects og Acrobat.

Men Wall Street skiller i økende grad bruk fra monetisering.

Goldman Sachs-programvareanalytiker Gabriela Borges sa til The Information at vellykkede etablerte aktører må redusere teknisk gjeld, innovere og monetisere sine AI-produkter.

“Jeg tror Adobe fortsatt i noen grad forsøker å finne hvor de er i den prosessen,” sa hun.

Det er viktig fordi Adobe bevisst har utvidet freemium-tilgang for å tiltrekke flere brukere, og aksepterer noe kortsiktig press på ARR i bytte mot en større trakt.

ARR-vekst kan avgjøre om multipler endres

Den klareste broen mellom AI-adopsjon og Adobes verdsettelse er vekst i tilbakevendende inntekter.

Adobe forventer for øyeblikket at total avsluttende ARR vokser med 10.2% i regnskapsåret 2026. Det er sunt på Adobes skala, men investorene ønsker tegn på at nye AI-produkter etter hvert kan løfte den vekstraten.

RBC Capitals analytiker Matthew Swanson hevet sitt kursmål for Adobe til $315 fra $285 samtidig som han opprettholdt en Outperform-rangering.

Han forventer i hovedsak resultater på linje med forventningene for tredje kvartal, men sa at “a path to ARR re-acceleration remains the key to company-specific multiple expansion.”

Denne distinksjonen er avgjørende — Adobe trenger ikke nødvendigvis et spektakulært kvartal. Selskapet trenger en troverdig begrunnelse for at AI kan øke tempoet i veksten av tilbakevendende inntekter nok til å rettferdiggjøre en høyere verdsettelse.

Lederskap legger til et ekstra lag. Anil Chakravarthy blir administrerende direktør 1. desember, mens Shantanu Narayen går over i rollen som executive chair, og den tiltrådende CEO får ansvaret for å omdanne Adobes voksende AI-portefølje til raskere vekst.