Avmatning i AI-utviklingen: hva det betyr for Nvidia, Micron og andre chip-aksjer

Investorer begynner å stille spørsmål ved varigheten av aksjemarkedets AI-drevne oppgang etter at fremtredende bransjeaktører har bedt om en lavere fart i utviklingen av kunstig intelligens, noe som har reist bekymring for om den enorme investeringsboomen bak sektoren kan fortsette i samme tempo.

Den siste debatten følger stadig mer alvorlige advarsler om de potensielle risikoene ved avansert AI og oppfordringer fra bransjeledere, blant andre Anthropic-sjef Dario Amodei, om mer tid til å håndtere disse risikoene.

Selv om uttalelsene ikke nødvendigvis innebærer en umiddelbar reduksjon i investeringene, har de introdusert en ny usikkerhet for markeder som i stor grad har blitt avhengige av fortsatt vekst i utgifter til AI-infrastruktur.

S&P 500 har mer enn doblet seg siden bull-markedet begynte i oktober 2022, med massive investeringer fra teknologiselskaper i AI-datasentre som har kommet chipprodusenter, utstyrsleverandører, entreprenørselskaper og et bredt spekter av andre bedrifter til gode.

Wall Street har imidlertid blitt stadig mer oppmerksom på muligheten for at investeringsboomen etter hvert kan miste momentum.

AI-relaterte kapitalutgifter forventes å nærme seg $800 billion i 2026, noe som gjør enhver betydelig avmatning potensielt viktig både for selskapsinntjening og for økonomien som helhet.

"Dette blir et problem hvis man faktisk ser at bestillinger blir kansellert, at datasentre og byggekontrakter blir avlyst," sa Chuck Carlson, administrerende direktør i Horizon Investment Services i Hammond, Indiana til Reuters.

"Jeg trenger å se noe konkret som faktisk viser en avmatning, ikke bare prat."

Chip-aksjer tar mesteparten av AI-frykten

Den første tydelige markedsreaksjonen kom i halvlederaksjer, som har blitt en av de mest populære måtene for investorer å få eksponering mot AI-boomen.

Aksjene i iShares Semiconductor ETF falt nesten 6 % på mandag da investorer reagerte på bekymringene om at en avmatning i AI-utviklingen etter hvert kunne føre til svakere etterspørsel etter chip- og minneprodukter som driver industrien.

Store halvlederselskaper inkludert Nvidia, Micron og AMD falt mellom 3 % og 5 % på mandag.

Aksjene var i stor grad flate i premarket-handel tirsdag, mens semiconductor-ETF-en var ned mer enn 0,2 %.

Til tross for salget er Philadelphia SE Semiconductor Index fortsatt opp mer enn 55 % i 2026, noe som understreker hvor langt sektoren har løpt under AI-boomen.

Den kraftige reaksjonen kan delvis reflektere hvor overfylt handelen er.

"Markedene straffer leverandørsjiktet hardere enn hyperscalerne fordi det er laget som er mest eksponert mot en avmatning i forbedringstakten," sa Erik Kratz, sjefsinvesteringsoffiser og medleder for formueforvaltning i Arena Private Wealth i Chicago, i Reuters-rapporten.

Jake Behan, leder for kapitalmarkeder hos ETF-leverandøren Direxion, sa at tungt omsatte områder av markedet kan oppleve spesielt skarpe bevegelser når investorer reagerer på nye utviklinger.

"Det er ikke overraskende at noe luft forsvinner raskt fra dem," sa Behan om halvlederaksjene.

"Det er mange grunner for tradere til å ta ned risikoen," sa Behan, med investorer som lurer på om de "fremdeles ønsker å være i et overfylt chip-område med dette spørsmålet om avmatning hengende over seg nå."

AI-utgiftsplaner forblir i stor grad intakte

Foreløpig finnes det liten dokumentasjon i kommentarene på at store teknologiselskaper forbereder seg på å gi opp sine AI-investeringer.

Spesialister innen renteinstrumenter hos AllianceBernstein Holding LP sa at oppfordringer om å bremse utviklingen av kunstig intelligens sannsynligvis ikke ville avspore kapitalinnhenting og kapitalutgifter fra teknologiselskaper og datasenteroperatører.

"Dette er langsiktige finansieringsplaner," sa Thierry Taglione, senior investeringsstrateg i renteinstrumenter i firmaet, med henvisning til finansieringsgrep fra hyperscalere og datasenteroperatører, skrev Bloomberg.

"Det er en legitim bekymring, men vi snakker om 10-års tenorer og lenger," la han til.

"Det blir ikke avsporet av nyheter fra helgen."

AllianceBernstein forventer fortsatt at ledende AI-hyperscalere vil øke nominelle kapitalutgifter på kort sikt, og anslår utgifter på mer enn $1 billion neste år.

Selskapet forventer imidlertid at utgiftene vil avta over de påfølgende årene og til slutt blekne, noe som potensielt kan bli en belastning for den samlede amerikanske økonomiske veksten.

Bernstein-analytiker for halvledere, Stacy Rasgon, hevdet på samme måte at en langsommere utviklingstakt i AI ikke nødvendigvis ville føre til en umiddelbar reduksjon i infrastrukturinvesteringene.

"Nylige AI-inntektsmål fra våre selskaper bør allerede være representative for investeringsplanene, og vi ville blitt meget overrasket om disse planene endret seg vesentlig," sa han i en MarketWatch-rapport.

Rasgon argumenterte også for at selv om selskaper reduserer tempoet i AI-trening og -fremskritt, betyr ikke det automatisk at utgiftene vil falle.

Regulering blir en ytterligere risiko for investorer

Debatten utvides også utover spørsmålet om selskapenes utgifter til muligheten for økt myndighetsregulering.

Investorer vurderer nå om forsøk på å innføre sikkerhetstiltak for AI-utvikling kan påvirke selskapene som har hatt størst fordel av infrastrukturboomen.

Den regulatoriske debatten kommer til tross for president Donald Trumps kommentarer på mandag, der han avviste trusler mot AI-sikkerhet som en "svindel" og tonet ned behovet for regulering.

For investorer ligger usikkerheten i hvordan eventuelle fremtidige regler kan påvirke tempoet i AI-utviklingen, etterspørselen etter chips og økonomien i å bygge stadig dyrere datasentre.

Halvleder- og minneselskaper kan være blant de første områdene som merker virkningen hvis regulering til slutt bremser utviklingen eller utrullingen av avanserte AI-systemer.

Men noen investorer mener regulering og sikkerhetsrammer til slutt kan styrke industrien ved å gjøre teknologien mer bærekraftig og adressere risikoer som ellers kunne undergrave adopsjonen.

Gjeld kan gjøre neste fase mer volatil

Den større bekymringen for investorer kan være at AI-handelen går inn i en annen fase.

Den første bølgen av AI-investeringer ble i stor grad støttet av selskapskontantstrømmer og forventningen om enorm fremtidig etterspørsel.

Etter hvert som utbyggingen av infrastrukturen blir større, er selskaper og datasenteroperatører imidlertid i økende grad avhengige av gjeld og langsiktig finansiering for å finansiere ekspansjonen.

Det kan gjøre sektoren mer følsom for rentenivåer og bredere økonomiske forhold.

Utover den regulatoriske debatten bør investorer derfor følge med på om økonomien i AI-infrastruktur kan rettferdiggjøre den enorme kapitalen som forpliktes til den.

Charles Rinehart, sjefsinvesteringsoffiser i Johnson Investment Counsel, sa at volatiliteten økte ettersom AI-handelen beveget seg mot en modell som i større grad baserer seg på gjeld fremfor fri kontantstrøm, ifølge MarketWatch.

Det betyr at makroøkonomiske pressfaktorer som høyere renter kan bli en viktigere faktor for å avgjøre AI-handels langsiktige suksess.

Rinehart advarte også om at AI-boomen har endret strukturen i aksjemarkedet selv.

Investorer som er avhengige av ETF-er og passive strategier for diversifisering kan ha større eksponering mot AI-infrastruktur og megacap-teknologiselskaper enn de tror, på grunn av den økende konsentrasjonen i store indekser.

"Mer likevektede tilnærminger eller aktiv forvaltning kan være bedre supplement for investorer som søker diversifisering," sa Rinehart.

Hvordan vil svakheten påvirke chipprodusentene?

Nancy Tengler, administrerende direktør og sjefsinvesteringsoffiser i Laffer Tengler Investments, ser den siste svakheten som "mer sannsynlig en liten hikke" enn slutten på AI-handelen, ifølge MarketWatch.

"AI-geniet er ute av flasken," skrev Tengler i en notis på mandag, og pekte på AI-adopsjon på tvers av bransjer utenfor teknologi og de produktivitetsforbedringene det kan gi.

Tengler anerkjente at chipprodusenter og minneleverandører i første omgang kan tape på økt regulering, men hevdet at investorer fortsatt vurderer konsekvensene av en potensiell avmatning.

Hun mener investorene bør la kortsiktig volatilitet roe seg "for så å gå inn og kjøpe de høykvalitetsnavnene."

Tengler bruker svakheten i AI-infrastrukturaksjer til å øke posisjonene i blant annet Amazon, Micron og GE Vernova.

Den siste volatiliteten er en påminnelse for både AI-optimister og -skeptikere om at diversifisering på tvers av teknologibeholdninger kan bli stadig viktigere.

Rinehart sa at de store investeringene i AI-infrastruktur til slutt må omsettes i bredere økonomiske gevinster og profitt utover selskapene som leverer utstyret.

"Hvis alle investeringene vi ser i AI-infrastruktur skal gi avkastning og være produktive, må de generere profitt også utenfor kun utstyrsprodusentene," sa Rinehart.

Det umiddelbare spørsmålet er derfor ikke om AI-utviklingen vil stoppe.

Det er om en langsommere, mer regulert og i økende grad gjeldsfinansiert utbygging av AI kan fortsette å rettferdiggjøre de verdsettelsene og kapitalutgiftene som har drevet markedsoppgangen.

Foreløpig er analytikerne stort sett trygge på at de største AI-utgiftsprogrammene vil fortsette.

Men den kraftige reaksjonen i halvlederaksjene viser at investorer blir mindre villige til å se uavbrutt AI-ekspansjon som en sikkerhet.