PPI w USA wzrasta do najwyższego poziomu od pięciu miesięcy, ale oczekiwania Fed dotyczące podwyżki stóp procentowych pozostają niewielkie

Dziś rano Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy (BLS) opublikowało długo oczekiwane dane dotyczące indeksu cen producentów (PPI).

Wskaźnik PPI za wrzesień wzrósł do 2,2% r/r, znacznie powyżej prognozy 1,6% r/r według Investing.com i wyższej niż 2,0% r/r z poprzedniego miesiąca.

Był to trzeci z rzędu miesiąc rosnących cen producentów, osiągając najwyższy wzrost od kwietnia 2023 r., który zanotowano na poziomie 2,3% r/r.

Może to okazać się niepokojącym sygnałem przed ogłoszeniem Rezerwy Federalnej 1 listopada w świetle gwałtownego wzrostu liczby pracowników poza rolnictwem na początku tego miesiąca.

Jednak wrześniowy odczyt PPI pozostał poniżej średniej styczeń-sierpień wynoszącej 2,475%.

Dane MoM

W ujęciu miesięcznym wskaźnik PPI spadł do 0,5% m/m, osłabiając wzrost z poprzedniego miesiąca do 0,6% m/m.

Było to więcej niż oczekiwania rynkowe na poziomie 0,3% i znacznie powyżej średniej miesięcznej za okres styczeń-sierpień wynoszącej 0,15%.

Popyt końcowy, towary i usługi

Wskaźnik ostatecznego popytu na towary wzrósł o 0,9% m/m, znacznie spadając z 2,0% w sierpniu 2023 roku.

Kluczowy wpływ miał skok o 13,9% indeksu usług depozytowych (częściowy).

W ogólnym trendzie dominują towary energetyczne, które odnotowały wzrost o 3,3% w porównaniu do 10,3% w sierpniu.

Jednakże BLS zauważył, że

Z kolei żywność, która w zeszłym miesiącu odnotowała spadek o 0,5%, odnotowała wyraźną poprawę i we wrześniu wzrosła o 0,9%.

Usługi

Ostateczny wskaźnik popytu na usługi wzrósł do 0,3% w porównaniu z 0,2% w poprzednim miesiącu.

Komponent handlowy wzrósł do 0,5% z 0,2% w sierpniu, ale pozostał znacznie poniżej 1,6% z lipca, co jest również najwyższym poziomem na rok 2023.

Z kolei w transporcie i magazynowaniu drugi miesiąc z rzędu spadł z (-)0,3% w sierpniu do (-)0,4% we wrześniu.

We wrześniu ceny towarów przewyższyły usługi o 0,9% do 0,3%, a tendencja ta utrzymała się z sierpnia, kiedy wyniosły odpowiednio 2,0% i 0,2%.

Ostatni raz wzrost cen towarów przewyższył ceny usług w styczniu 2023 r., kiedy wyniosły one odpowiednio 1,3% i 0,0%.

Bazowa inflacja producentów

Ceny bazowe (po wyłączeniu zmiennych składników, takich jak żywność i energia) były wyższe o 2,8% r/r, w porównaniu z 2,9% w poprzednim raporcie.

To wynik znacznie wyższy od szacunków rynkowych na poziomie 2,3% podanych przez Investing.com.

Sierpień został zrewidowany w górę z 2,5% do 2,9%, co sugeruje możliwość umocnienia rocznego bazowego PPI.

W całym miesiącu bazowy PPI wzrósł o 0,2%, podobnie jak w sierpniu, ale pozostał poniżej wzrostu o 0,3% w lipcu.

Polityka pieniężna

Listopadowy komunikat będzie oznaczać przedostatnią akcję stóp procentowych przed końcem roku.

Dzisiejsze PPI i jutrzejsze CPI to ostatnie kluczowe dane o inflacji, które zostaną opublikowane przed listopadowym posiedzeniem Fed.

Będą one odgrywać kluczową rolę w ustaleniu nadchodzących projekcji inflacji i trajektorii stóp procentowych do końca roku.

Pomimo wyższego niż oczekiwano wskaźnika PPI i jastrzębiej narracji Fed na początku roku, rynki wydają się stosunkowo nieprzekonane, że podstawowe stopy procentowe pójdą w tym roku w górę.

Oczekiwanie to prawdopodobnie ulegnie zmianie tylko wtedy, gdy inflacja detaliczna zaskoczy znacząco w górę, szczególnie biorąc pod uwagę umiarkowaną inflację bazową i bieżący rozwój sytuacji geopolitycznej.

Oczekiwania CPI i protokół Fed

Przed jutrzejszą publikacją CPI rynki oczekują umiarkowanego wzrostu z 3,7% r/r w sierpniu do 3,6% r/r.

W sierpniowym raporcie odnotowano znaczny wzrost z 3,2% r/r w lipcu 2023 r.

Ostatnie słowa

PPI zaskoczył na plus, rosnąc o 2,2% r/r, podczas gdy inflacja bazowa spadła do 2,8% r/r.

Inflacja towarów przewyższyła inflację usług drugi miesiąc z rzędu, co jest sprzeczne z trajektorią obserwowaną od stycznia 2023 r.

Zarówno PPI, jak i rdzeń PPI obniżyły się z poprzedniego miesiąca.

Stabilność inflacji bazowej prawdopodobnie wpłynie na decyzję Fed o pozostawieniu stóp procentowych na listopadowym posiedzeniu.

Rynki będą uważnie śledzić jutrzejsze dane o CPI, a także opublikowany dzisiaj protokół Fed z posiedzenia FOMC.