Spadek cen miedzi sygnalizuje niepewne perspektywy na 2024 rok

Umacniający się dolar, zwiększone zapasy w magazynach oraz niepewność co do trajektorii wzrostu gospodarczego Chin doprowadziły do spadku cen miedzi metalicznej na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) podczas poniedziałkowej sesji.

Cena czerwonego metalu spadła w ciągu dnia o 1,5% do 8 484 dolarów za tonę, spadając poniżej psychologicznie ważnej wartości 8500 dolarów.

Odwrócenie tendencji następuje wkrótce po tym, jak miedź osiągnęła najwyższy poziom od 4 miesięcy i zarejestrowała wzrost ceny o 4,4% w listopadzie 2023 r., co oznacza pierwszy dodatni miesiąc od lipca.

Wzrostowy trend był napędzany działaniami stymulacyjnymi wprowadzonymi przez chiński rząd oraz oczekiwaniami Fed na obniżenie stóp procentowych.

Ceny jednak spadły, a indeks dolara (DXY) odbił się i zmierzał w stronę poziomów 103,6–103,8, po spadku do 102 poziomów w listopadzie 2023 r.

Dolar i miedź są zwykle ze sobą odwrotnie powiązane, biorąc pod uwagę, że główne towary wyceniane są w dolarach.

Ze względu na środowisko wysokich stóp procentowych załamanie popytu w ciągu roku oznacza, że zapasy na LME wzrosły z 55 000 ton w lipcu 2023 r. do 174 900 ton na piątkowym zamknięciu.

Ponieważ Doktor Copper jest powszechnie postrzegany jako miernik kondycji makroekonomicznej, spadek cen i wzrost zapasów budzą obawy co do szerszej sytuacji gospodarczej.

Bycze czynniki

W przyszłości zamykanie kopalń, często z powodu powszechnych protestów, wyzwań operacyjnych lub spadającej jakości rudy w dużych krajach produkujących, takich jak Chile, Panama i Peru, grozi zmniejszeniem globalnej produkcji, a tym samym zacieśnieniem rynku.

Ponadto przewidywany silny, 25-procentowy wzrost chińskiego rynku pojazdów elektrycznych w następnym roku, a także szersze projekty zielonej elektryfikacji powinny wpłynąć na wyższe zużycie miedzi.

Czynniki niedźwiedzie

Chiny odgrywają kluczową rolę w prognozach dla tego metalu, ponieważ odpowiadają za dwie piąte całego światowego importu miedzi.

Jednak krajowe dane gospodarcze w tym roku nie były tak zachęcające, jak oczekiwano, jeśli chodzi o znoszenie ograniczeń w zakresie zdrowia publicznego.

Pomimo wprowadzenia przez rząd środków stymulacyjnych, poważne ryzyko, przed którym stoi gigantyczny sektor nieruchomości, którego kluczowym elementem jest Evergrande, w dalszym ciągu pogłębia ponure perspektywy.

Dane Narodowego Biura Statystycznego (NBS) potwierdzają, że budowa nowych domów spadła o 23,2% r/r.

Jeśli nie zostanie to rozwiązane, prawdopodobnie ograniczy to popyt na czerwony metal.

ING Research zauważa, że opłaty za przetwarzanie na dalszych etapach łańcucha dostaw i opłaty rafinacyjne spadły po raz pierwszy od trzech lat i wynoszą:

Ponadto w Chinach i innych krajach, takich jak Indie i Indonezja, obserwuje się gwałtowny wzrost krajowych mocy rafineryjnych, co prawdopodobnie doprowadzi do wzrostu wydobycia rafinowanego metalu w 2024 r., a tym samym do spadku popytu na miedź.

International Copper Study Group prognozuje nadmierne dostawy rafinowanego metalu na poziomie 467 tys. ton w 2024 r. wobec deficytu na poziomie 27 tys. ton w 2023 r.

Perspektywy

Rok 2023 nie był szczęśliwy dla miedzi, ponieważ ceny spadły o ponad 10% od początku roku w świetle podwyżek stóp procentowych i polityki pieniężnej.

Trudności w ocenie perspektyw dla miedzi wynikają przede wszystkim z niepewności co do perspektyw wzrostu przemysłowego w Chinach i nierównego apetytu konsumentów.

To powiedziawszy, opublikowane dziś wcześniej dane Caixin PMI wywołały pewną radość, ponieważ złożony indeks przekroczył poziom 50 po spadku w poprzednim miesiącu.

Potencjalne punkty cenowe

Analitycy ING Research prognozują średnie ceny na poziomie 8 450 dolarów za tonę w 2024 roku i nie spodziewają się ożywienia przynajmniej do drugiego kwartału, kiedy mają zacząć obowiązywać obniżki stóp procentowych.

Niedawny najwyższy poziom 8640 dolarów za tonę prawdopodobnie wywoła opór, jeśli ceny zaczną odrabiać straty.

Agencja ratingowa Fitch prognozuje, że ceny miedzi na koniec 2024 roku wyniosą około 8600 dolarów za tonę.

Mimo to długoterminowe perspektywy pozostają optymistyczne, biorąc pod uwagę zapotrzebowanie na miedź w transformacji energetycznej, a także jej zastosowanie w pojazdach elektrycznych i innych ekologicznych technologiach.

W chwili pisania tego tekstu notowania kontraktu ciągłego na miedź na NYMEX spadły o 1,13%.

W 2024 r. kierunek cen miedzi będzie zależał od rozwoju najważniejszych wydarzeń makroekonomicznych, w szczególności tempa cięć Fed, ożywienia gospodarczego w Chinach i siły dolara.